人民幣上周大跌猜想 四大行買進美元

　　本報記者 高凡 馬宜 上海、北京報道

　　市場對于人民幣匯率2006年動作的猜想正在變成現實。在上周人民幣兌美元持續下跌后，中國外匯市場已經明顯出現了雙向波動，其波幅也有望逐漸加大。

　　這也是人民幣匯率第一次經歷“過山車”。

　　從3月6日的8.0382開始，人民幣兌美元連續出現了5天大幅下跌。3月10日，人民幣兌美元中間價繼續下跌，為8.0492，基本回至2月20日左右的水平。

　　一家做市商稱，其3月7日早上報出的價格甚至和當日9時15分公布的中間價方向相反，即本來他們報的價格是反映人民幣繼續升值的，但沒想到中間價卻莫名其妙的掉頭向下。

　　這一天，也創下了匯改以后的最大單日跌幅，人民幣中間價猛跌43個基點。

　　此時，距離匯改以來最大單日漲幅的2月24日，僅有14天。

　　漲跌之間，風險和機會同時出現。

　　誰在買美元？

　　“所有交易員都不知道這種隔夜的變動是如何產生的，跳躍非常突然。”3月6日，美元兌人民幣自動撮合系統收于8.0365。而此前一個交易日——3月3日，則收于8.0367。盡管微幅收低，多數銀行仍然預期人民幣將繼續升值。

　　不少專業人士和機構紛紛對人民幣的突然下跌作出技術分析，美元的漲勢被認為是主要誘因。

　　然而，一位外資銀行的交易員向本報透露，在3月6日收盤出現微量走低前，已經有國有銀行加大買進美元的力度了。

　　統計數字表明，中國1月份貿易順差達到95億美元，市場實際供需應該沒有太大變化，美元賣盤應該還是占主導地位，但最近這種情形卻發生了些逆轉，“感覺買盤甚至超過了賣盤。”一交易員稱。

　　“買盤主要是中國銀行，他們這兩天在詢價市場上應該收了非常多的美元頭寸。”另一位市場人士證實了這一說法。“在盤面上可以看出中行經常是幾千萬地買，并且成交活躍。”

　　而一位國有銀行人士對此不愿加以評論，不過他也透露，近期一些銀行的頭寸變化確實非常大。

　　中國銀行一直被認為是中國外匯市場的“主力”，保守估計，其一家的交易量占到整個市場的一半，有的外國投行甚至推測占90%的份額，但沒有人能解釋中行本次強大買盤背后的用意。

　　今年春節過后，人民幣開始又一波上漲，美元兌人民幣在2月6日收于人民幣匯改以后的最低水平8.0555。當時有一些外資銀行的交易員指稱，中資銀行在國內市場拋售美元，在離岸市場買進美元，以此進行套利交易。

　　風險“警報”

　　銀監會于3月6日下午交易時間結束后，在其網站及時發布通知，督促銀行業機構進一步加強外匯風險管理，并要求各銀行機構要高度重視、全面評估人民幣匯率形成機制改革與銀行間外匯市場發展對本行外匯業務和外匯風險可能帶來的影響。這也是銀監會成立以來少有的專門針對銀行外匯風險而下發的通知。

　　“盡管在時間上，銀監會的‘警報’拉得有點湊巧，第二天，人民幣就出現意料外的下跌，”上海一家銀行的交易員認為，“目前，我們最頭疼的是銀行間外匯市場仍然不夠‘熱鬧’，而這才是目前中資銀行主要的外匯風險所在。”

　　這位人士解釋說，人民幣預期上漲，很多機構拋售美元，做市商必須“吃進”，但由于市場上交易對手少，有時就難以及時平掉頭寸。因此做市商承擔著越來越多的風險。而這以前是央行的事。

　　由此，不少銀行就需要尋找各種途徑或通過貨幣經紀公司及時平掉頭寸。但目前國內的貨幣經紀公司商不能進行境內外的人民幣交易。

　　人民幣缺乏彈性、價格波幅受到限制卻又反過來約束了即期和遠期外匯市場的壯大，這一對矛盾在銀行間市場引進遠期交易以來一直存在著。

　　所以，有市場人士認為，美元近期的漲勢給央行提供了一個“出手”良機，有意拉大人民幣匯率的雙向波動幅度；同時，在美元加息的預期下，美元可能繼續走強，提供了人民幣回調的一個好機會，可以緩解此前人民幣過快的升值。

　　雙向波動

　　3月5日，央行行長周小川曾經在兩會期間表示，人民幣匯率現在更多是看市場供求關系變化。未來可以進一步放寬美元兌人民幣的浮動區間，但從目前來看，美元兌人民幣現行的交易區間夠用了。

　　渣打銀行駐上海經濟學家王志浩表示，人民幣現在有兩個趨勢，除升值外，另一個大的趨勢是波幅增大。

　　如果人民幣一直只是單向波動，所有銀行都可以預測到只升不降，就沒有人愿意去嘗試采用一些衍生產品規避風險，反而會給銀行帶來更大的風險，對中資銀行尤其致命。

　　盡管目前規定人民幣兌美元的日波幅不超過0.3%，但實際上，每天的波幅只維持在0.1%，也就是央行給的限制一直“夠用”，即使有匯率風險，損失也不可能太夸張。但如果要擴大波幅，前提條件是銀行已經掌握了規避風險的本領。只有在價格有升有降的時候，企業或者銀行才會考慮那些衍生產品。

　　工行深圳分行資金運營部肖雄文也認為，銀行和企業應該逐步適應這種人民幣匯率雙向波動、波幅有小有大的總體趨勢。因為人民幣最終是會走向自由浮動的。

　　央行行長助理易綱3月8日公開表示，擴大美元/人民幣交易區間要視外匯市場發育、市場主體進入的程度而定。當前銀行間外匯市場施行的OTC(柜臺交易)模式以及人民幣遠期市場的建立,“屆時會水到渠成”。