貨幣經紀公司破冰

　　由于審時度勢修改了中外股權比例，上海國利貨幣經紀有限公司迅速獲批籌建開業

　　［網絡版專稿/《財經》雜志記者 程喆 報道］歷經四年的漫長籌備，中國第一家貨幣經紀公司終于在新年到來之前浮出。

　　2005年12月20日上午9時，上海國際會議中心。上海市長韓正在一個碩大的水晶球上按

下了啟動按鈕——上海國利貨幣經紀有限公司(Tullett Prebon SITICO(China)Ltd.，下稱上海國利)正式開業。

　　上海國利由上海國際信托投資有限公司(下稱上國投)與世界第二大貨幣經紀公司——英國德利萬邦有限公司(Collins Stewart Tullett，下稱德利萬邦)合資組建，注冊資本4000萬元人民幣；中方持股67%，外方持股33%。上國投的母公司——上海國際集團總經理助理楊德紅、德利萬邦大中華區總經理包立忠分任合資公司董事長、總經理。

　　據今年8月中國銀監會頒布的《貨幣經紀公司試點管理辦法》(下稱《管理辦法》)，上海國利獲準從事境內外外匯市場、貨幣市場、債券市場和衍生產品交易四大業務。楊德紅告知《財經》，公司將首先做外匯兌外匯業務，同時開展貨幣市場業務，下一步考慮進入債券市場。

　　上海國利目前開展的貨幣市場交易業務，將主要面對海外銀行，依托合資外方德利萬邦在全球27個國家的網絡，開展外幣的銀行同業拆借業務；針對國內銀行的人民幣同業拆借業務也將開展，但目前尚待在中國外匯交易中心登記。

　　在上海國利成立之前，中國國內僅有中國銀行、中國外匯交易中心被允許提供貨幣經紀中介服務，其交易品種和渠道均較單一。在國際市場，專業貨幣經紀公司向以提供銀行同業間交易中介服務為主要功能，亦可提供所有金融產品的經紀服務，其優勢在于促進撮合，增加市場流動性。

　　“未來我們要搞一些交流會，花大力氣對這個市場一點一點地做解釋。在人家熟悉這個行業以后，再推出更遠的產品。”包立忠表示。

　　所謂“更遠的產品”，即包括上海國利已推出的貨幣頭寸回購和利率掉期交易，“量不是很大”，但包立忠相信未來將有很大潛力。

　　利率掉期，是指交易雙方將同種貨幣不同利率形式的資產或者債務相互交換。雙方可根據國際資本市場利率走勢，運用此產品，將其自身的浮動利率資產或債務轉換為固定利率資產或債務；或做反向交易。與銀行拆借交易一樣，貨幣經紀公司可藉全球性網絡，在最短時間內為交易雙方提供價格，撮合成交。

　　目前，上海國利僅可從事人民幣利率遠期掉期業務。人民幣和外幣間的利率掉期交易，則因人民幣業務限制而不得開展。“很多產品要跟著中央政策的改變才可以慢慢推出來。”包立忠說。

　　上海國利在申請成立的可行性報告中寫明，第一年爭取盈虧平衡。包立忠表示，“在開始的一兩年間我們并不會有太多利潤，最重要的是贏得市場。”

　　在上海國利之外，全球第一大貨幣經紀公司英國毅聯匯業(ICAP，下稱毅聯)也正在和中國外匯交易中心就建立合資公司進行談判。

　　早在今年3月，《管理辦法》初稿提交時，毅聯即與中國外匯交易中心達成初步協議，未來合資公司注冊資本逾8000萬元人民幣，中外股權比例為51∶49。與此同時，德利萬邦亦在這時達成了原始意向書，中外股權比例初定50：50。

　　知情人告訴《財經》，毅聯始終要求在合資公司獲得控股地位，而合作方中國外匯交易中心不愿放棄控股地位，雙方談判一度膠著。時至8月中國銀監會頒布《管理辦法》后，兩家籌建中的合資貨幣經紀公司都加緊重新起草相關文件；9月下旬，國際集團和德利萬邦收到監管部門傳達的精神，要求首家貨幣經紀公司須由中方控股。

　　“德利很理解我們不方便的地方，股權比例一夜之間就換了過來。”上海國利董事長楊德紅說。之后，雙方迅速更改協議，股權結構修改為67：33，公司具體運營仍由德利方面負責。雙方并約定，未來在“政治上獲得許可”的前提下，將對股權做進一步調整，回到原始意向書里的共識，即雙方持股對半。

　　與此同時，毅聯和外匯交易中心繼續因控股權問題僵持不下。而修改了股權比例的上海國利，則在11月8日迅速獲批籌建。

　　“我們等了四五年，最后進展快得出乎意料之外。”包立忠說。