歐洲央行行長對利率言論影響取決于聽眾解讀

http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 12:13 匯贏投資

　　歐洲央行(European Central Bank)行長特里謝(Jean-Claude Trichet)周一明確表示該央行將于12月1日加息，但還強調不打算進一步多次加息。

　　寬松貨幣政策的青睞者可能會對歐洲央行此次自2003年6月份以來的首次加息感到不滿，不過，若他們，即政府機構、工會及歐洲企業收到通貨膨脹信號，則將施壓阻止歐洲央行進一步加息。

　　特里謝上周五暗示歐洲央行將于12月1日加息25個基點，短期而言，這一預期將對歐洲經濟構成上行或下跌風險。若歐洲經濟衰退，批評人士將稱特里謝終結了初露端倪的經濟復蘇。若通貨膨脹加劇，即使是由能源價格上漲所致，特里謝將不得不違背其意愿，進一步上調利率。

　　特里謝周一在歐盟議會發表講話時立即解釋說，認為歐洲央行將積極加息的想法是錯誤的。此番言論加上他暗示加息步伐很可能是溫和的，令市場確信歐洲央行不會采取像美國聯邦儲備委員會(Federal Reserve, 簡稱Fed)那樣的加息行動。

　　德國商業銀行(Commerzbank)經濟學家Michael Schubert稱，由此看來，歐洲不會出現像美國那樣的加息情況。

　　自2004年6月份以來，Fed連續12次上調短期利率；市場普遍預計Fed將進一步加息，將利率上調至4.75%，甚至5%。歐洲央行目前將基準利率保持在2%的水平，多數經濟學家認為，歐洲央行準備于明年進一步加息一、兩次，每次加息25個基點。

　　周一接受道瓊斯通訊社(Dow Jones Newswires)調查的29位經濟學家給出的預期中值為，到2006年年底，歐洲央行基準再融資利率將升至2.50%，并一致預計央行將于12月1日加息25個基點。

　　特里謝傳達的信息含蓄而簡單。如果所有與會者都把焦點集中在應對通貨膨脹的問題上，那么他們將對特里謝的言論感到滿意。

　　聽眾們似乎并未清楚地收到特里謝發出的信號。

　　包括在這一問題上盤問特里謝的歐盟議會議員在內，許多歐元區政客堅持認為，不計

石油價格上漲因素，核心通貨膨脹水平過低，不足以抑制歐元區經濟的初步復蘇。

　　德國商業銀行的Schubert稱，政客們往往只考慮眼前，因他們的任期只針對某一時段，但從以往的紀錄來看，歐洲央行并未特別顧及這一點。

　　歐洲央行被賦予監控中期通貨膨脹狀況的權利，而非解讀價格數據的權利。這些數據在某種程度上可能表明通貨膨脹溫和，石油價格例外。

　　此外，若歐洲政府上調行政費，已經得到控制的核心通貨膨脹率可能會輕松上升，由此，工會將進一步要求上調薪資，企業也將試圖推高產品價格。

　　德國計劃通過上調增值稅來幫助削減財政赤字，而不是應歐洲央行要求，通過削減支出或采取任何激進的勞動力市場改革措施來提振經濟增長。

　　德國較具影響力的工會IG Metall管理人士周一要求將薪資上調4%-5%，此前數年上調幅度溫和。

　　歐洲企業的收入并未大幅上升，使得上調價格的誘惑力越來越大。

　　簡單來看，特里謝可能不得不將其溫和的托辭視為一次試驗。

　　另一方面，如果歐洲經濟越來越糟，他很可能會受到責備。

　　家庭支出依然低迷。德國第三季度家庭支出再度下滑，法國10月份家庭支出意外下降6%；迄今為止法國是零售表現強勁的歐元區成員國之一。

　　特里謝未給出歐洲央行管理委員會轉變利率立場的明確原因，只是反復強調物價穩定的風險加劇，有必要通過采取預防措施來確保央行的可信性。

　　特里謝在議會發表講話時多次提到德國央行(Bundesbank)，指出歐洲央行當前2%的利率水平低于德國央行在

二戰后的利率水平。

　　他多次提到這一點表明，德國央行現任和前任官員無疑正提醒他這一歷史細節。

　　歐洲央行首席經濟學家伊辛(Otmar Issing)很可能是央行這一決定背后的推動力，他在最近的講話中強烈敦促央行加息。明年邁入70歲的伊辛將在春季離職，而他不愿在歐洲通貨膨脹劇烈的時候隱退。

　　特里謝周一還一如既往地強調，歐洲央行管理委員會成員沒有在利率問題上產生意見分歧。

　　不過，上周五特里謝在發表講話的前一刻倉促寫下有關利率立場的評論，這表明他認為，來自政客的壓力可能會導致歐元區成員國央行領導人動搖立場，在此之前，把管理委員會的決定公布與眾的做法是比較保險的。

歐洲央行行長對利率言論影響 取決于聽眾解讀