美聯(lián)儲觀察：伯南克在利率政策上將面臨艱難抉擇

　　被提名擔(dān)任美聯(lián)儲主席的伯南克在利率政策上將面臨艱難抉擇，可能還將面臨如住房市場的狀況和經(jīng)濟(jì)增長放緩的可能性問題，還有能源價格及其對通貨膨脹的影響。

　　綜合外電11月14日報道，被提名擔(dān)任美國聯(lián)邦儲備委員會(Fed)主席的本·伯南克(Ben Bernanke)如果順利當(dāng)選，將很快面臨重大抉擇。

　　本周二(15日)，參議院聽證會將討論是否批準(zhǔn)對伯南克的提名──大多數(shù)人認(rèn)為他將順利過關(guān)。經(jīng)濟(jì)學(xué)家們表示，伯南克在就任Fed主席伊始就將面臨加息與否難以定奪的局面。他可能還將面臨諸如住房市場的狀況和經(jīng)濟(jì)增長放緩的可能性這些老生常談的問題；另外還有眼下最令人頭疼的問題，那就是能源價格及其對通貨膨脹的影響。

　　雷曼兄弟公司(Lehman Brothers)的美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伊桑·哈里斯(Ethan Harris)說，“什么時候接任Fed主席的位置都不輕松，不過伯南克接任的時機(jī)比平時更糟糕。”他說，這是因?yàn)镕ed在過去一年半的時間里一直在加息，“現(xiàn)在貨幣政策面臨考驗(yàn)”，繼續(xù)加息已不再是那么順理成章的事，堅(jiān)持這一政策將面臨更大風(fēng)險。

　　確實(shí)，貨幣政策問題從一開始就擺在伯南克面前。到目前為止，伯南克表示將繼續(xù)追隨格林斯潘的政策。大多數(shù)央行觀察家認(rèn)為，伯南克在央行政策中留下自己的個人印記是以后的事情了。

　　據(jù)說，美國聯(lián)邦公開市場委員會(Federal Open Market Committee)很可能將在1月31日的會議上再次加息，這天是格林斯潘擔(dān)任Fed主席的最后一天，此后伯南克將接任這個職務(wù)。雖然長期的貨幣政策通常很難預(yù)測，但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為Fed在這次會議后將至少再加息一次。還有經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為這種緊縮貨幣的政策將貫穿2006年全年。

　　不過，無論這些經(jīng)濟(jì)學(xué)家對加息有多大胃口，他們大都認(rèn)為明年的利率前景將更加難以預(yù)料。這個轉(zhuǎn)變值得注意：在從2004年6月(當(dāng)時的聯(lián)邦基金利率是1%)開始的緊縮周期中，F(xiàn)ed的貨幣政策一直是通過穩(wěn)定而溫和的加息來吸納市場上過剩的流動資金，這些資金是本世紀(jì)頭幾年因Fed要提振疲弱的美國經(jīng)濟(jì)而流入市場的。在這一緊縮貨幣的過程中，F(xiàn)ed的每一步驟都不出市場所料。

　　緊縮政策的主要目的是讓聯(lián)邦基金利率保持在既不刺激也不阻礙經(jīng)濟(jì)增長的水平上。而如今聯(lián)邦利率達(dá)到了4%，在明年1月底可能達(dá)到4.5%，所以達(dá)成這個目標(biāo)已經(jīng)指日可待。如果Fed還想繼續(xù)提高這個利率，那么就需要找到新的理由，而這將帶來爭論，也會帶來不明朗的前景。Fed或許能在通貨膨脹數(shù)據(jù)中找到理由，因?yàn)镕ed的決策者們正日益將通貨膨脹與

　　Comerica Bank的經(jīng)濟(jì)學(xué)家達(dá)納·約翰遜(Dana Johnson)說，“我們距離Fed取消緊縮貨幣政策的日子更近了。”伯南克將不得不對利率水平是否適當(dāng)做出判斷，不過“這種判斷將變得更加難以預(yù)料”。

　　由于伯南克就任之際正值美國貨幣政策前景的不明朗性增強(qiáng)之時，他還需要應(yīng)對市場的恐懼情緒，因?yàn)橛腥藫?dān)心，他為了樹立個人威望會在利率政策方面采取更加積極主動的態(tài)度，以此來表達(dá)他與通貨膨脹作斗爭的決心。這正是許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家擔(dān)心的，圣路易斯聯(lián)邦儲備銀行行長威廉·普爾(William Poole)在最近的講話中就表示，任何Fed的新掌們?nèi)嘶蛟S都需要以強(qiáng)硬作派來贏得人心。

　　高盛(Goldman Sachs)的首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家比爾·達(dá)德利(Bill Dudley)表示，在本輪貨幣政策周期中，F(xiàn)ed在加息方面走得過遠(yuǎn)的危險正在日益加大。不過一些市場人士卻持與此相反的看法，他們認(rèn)為，因在2002和2003年擔(dān)心出現(xiàn)通貨緊縮局面而聞名的伯南克在貨幣政策方面會持比其他Fed官員更為溫和的立場。

　　達(dá)德利說，“伯南克不會通過提前結(jié)束緊縮周期來強(qiáng)化人們的這種看法，而當(dāng)前僅僅結(jié)束緊縮周期本身就將引發(fā)股市和債市上揚(yáng)，從而導(dǎo)致金融市場環(huán)境趨向?qū)捤伞！?/p>

　　伯南克接手的可能是一個保持增長勢頭的經(jīng)濟(jì)，雖然人們目前對通貨膨脹和能源前景非常擔(dān)憂。最新一期反映知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家看法的藍(lán)籌經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(Blue Chip Economic Indicators)顯示，2006年第一季度的經(jīng)濟(jì)增長率折合成年率將達(dá)到3.5%，高于2005年第四季度的預(yù)期增長率。在2005

　　該指標(biāo)預(yù)示，經(jīng)濟(jì)增長將被消費(fèi)需求減弱所拖累，住房市場也會降溫。

　　雷曼兄弟的哈里斯說，“經(jīng)濟(jì)將以良好的形勢進(jìn)入下一年”。不論伯南克在央行利率政策上將遇到多少艱難選擇，至少他面對的是一個健康的美國經(jīng)濟(jì)。

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