美元對(duì)貿(mào)易赤字不再感冒

　　作者：朱周良　

　　一直以來(lái)，巨額貿(mào)易赤字都被視為美元不斷貶值的罪魁禍?zhǔn)字�一。本周三公布的�?shù)據(jù)顯示，盡管5月份美國(guó)的貿(mào)易赤字意外低于預(yù)期，但今年截至目前為止的赤字總額仍再度刷新了紀(jì)錄�？紤]到高油價(jià)的負(fù)面影響，美國(guó)的貿(mào)易赤字情況有可能進(jìn)一步惡化，但分析人士表示，對(duì)美國(guó)持續(xù)加息的預(yù)期，吸引更多海外資金進(jìn)入美國(guó)，因此，貿(mào)易赤字已不會(huì)像以前

那樣成為美元的絆腳石。即使美國(guó)的貿(mào)易赤字依然居高不下，美元匯率仍可能繼續(xù)其上行走勢(shì)�！�

　　良好經(jīng)濟(jì)狀況強(qiáng)化加息預(yù)期

　　德意志銀行駐倫敦的外匯策略師特雷弗·丁莫認(rèn)為，持續(xù)高企的貿(mào)易赤字不會(huì)對(duì)美元中期漲勢(shì)造成多大影響。

　　丁莫說(shuō)，市場(chǎng)放眼長(zhǎng)遠(yuǎn)，把注意力放在了未來(lái)流入美國(guó)的資本上。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度加快、利率繼續(xù)上升，許多市場(chǎng)人士都相信，美國(guó)將可以吸引到足夠的外國(guó)資金來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)常項(xiàng)目赤字。

　　丁莫表示，高利率是一種稀缺資源，至少在短期內(nèi)能夠支撐美元匯率。

　　然而僅僅數(shù)月之前，由于人們對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景疑慮重重，月度貿(mào)易數(shù)據(jù)的惡化通常都是美元看漲者的夢(mèng)魘。一旦美國(guó)貿(mào)易逆差幅度超過(guò)預(yù)期，市場(chǎng)將會(huì)立即關(guān)注接下來(lái)的資本流動(dòng)數(shù)據(jù)，以期從中找到外國(guó)投資者依然有意投資于美國(guó)資產(chǎn)的證據(jù)。

　　不過(guò)，從那以后，越來(lái)越多的跡象顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)的活力，增添了人們對(duì)美國(guó)繼續(xù)上調(diào)利率的信心，而與此同時(shí)，歐洲和日本的加息前景卻不斷降溫。

　　例如，歐洲央行在上周四就未能如市場(chǎng)預(yù)期一般在貨幣政策會(huì)議后發(fā)表措辭強(qiáng)硬的政策聲明；而日本也在上周五發(fā)布了令人失望的機(jī)械訂單數(shù)據(jù)，徹底打碎了有關(guān)日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將令日本央行開(kāi)始加息的樂(lè)觀預(yù)測(cè)。

　　貿(mào)易赤字狀況有所改善？

　　美國(guó)商務(wù)部13日公布的數(shù)據(jù)顯示，由于價(jià)格回落促使石油進(jìn)口下降6.8%，美國(guó)5月份的貿(mào)易逆差與前一個(gè)月相比下降2.7%，為553億美元。最新的數(shù)據(jù)也讓許多投資者對(duì)美國(guó)貿(mào)易赤字狀況改善充滿了期待。

　　包括高盛分析師在內(nèi)的一些預(yù)測(cè)人士此前就預(yù)計(jì)美國(guó)貿(mào)易逆差將收窄至550億美元。高盛駐紐約的經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿爾貝托·埃茲表示，從一些美國(guó)的主要貿(mào)易伙伴獲得的雙邊貿(mào)易數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)的外貿(mào)狀況或許會(huì)再次帶來(lái)驚喜。

　　但分析人士指出，由于石油價(jià)格自5月份以來(lái)再次上漲，并漲到了超過(guò)每桶60美元的新水平，因此，美國(guó)貿(mào)易逆差下降可能只是暫時(shí)的。

　　今年到目前為止，美國(guó)的貿(mào)易逆差按年率計(jì)算為6816億美元，比去年全年創(chuàng)紀(jì)錄的6176億美元高出10%。

　　德意志銀行預(yù)計(jì)，在出口展現(xiàn)穩(wěn)定跡象的情況下，原油價(jià)格最近的大幅上漲已經(jīng)開(kāi)始推高進(jìn)口產(chǎn)品價(jià)格，因此，美國(guó)今后的貿(mào)易逆差可能會(huì)再度擴(kuò)大。

　　但是，無(wú)論結(jié)果如何，美國(guó)繼續(xù)加息的預(yù)期仍將繼續(xù)支撐美元匯率。

　　ING Financial Markets經(jīng)濟(jì)學(xué)家詹姆斯·奈特利認(rèn)為，盡管當(dāng)前美國(guó)利率的遠(yuǎn)期價(jià)格已處高位，但仍可能不足以完全反映未來(lái)潛在的加息幅度。

　　他指出，雖然遠(yuǎn)期市場(chǎng)預(yù)計(jì)美國(guó)利率今年年底時(shí)將從當(dāng)前的3.25%升至3.75%，但他預(yù)計(jì)可能會(huì)升至4.0%，2006年進(jìn)一步提高至4.25%。

　　海外美企利潤(rùn)回流支撐美元

　　除了加息預(yù)期外，其他因素也對(duì)美元匯價(jià)提供了支持。

　　摩根士丹利駐紐約的外匯研究主管斯蒂芬·杰恩認(rèn)為，海外美國(guó)企業(yè)的資金回流對(duì)美元匯率也具有很重要的影響。他說(shuō)，在過(guò)去幾年中，美元的疲軟幫助美國(guó)企業(yè)從海外投資和業(yè)務(wù)中獲得了豐厚利潤(rùn)和回報(bào)，而隨著美元匯率回升，美國(guó)企業(yè)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)更為敏感。

　　在最近的一份研究報(bào)告中，杰恩指出，隨著美國(guó)《本土投資法》大幅下調(diào)投資于本土的海外企業(yè)所得稅稅率，更多海外美國(guó)企業(yè)將把海外利潤(rùn)匯回本國(guó)，從而對(duì)美元匯率近期走勢(shì)構(gòu)成支撐。

　　按照美國(guó)眾議院稅務(wù)委員會(huì)去年年底通過(guò)的《本土投資法》，美國(guó)公司海外收益的所得稅稅率由35%下調(diào)為5.25%，期限為一年，條件是將這些收益投資于美國(guó)。

　　截至昨日北京時(shí)間19：46，美元指數(shù)報(bào)89.40，上漲0.15%，為連續(xù)第二個(gè)交易日走高。相比去年12月31日的80.84，美元指數(shù)今年迄今為止仍上漲了10%左右�！�