赤字問題仍未解決 美元向任何方向行進都可能

　　經(jīng)濟學(xué)家稱，美國當(dāng)前的貿(mào)易逆差趨穩(wěn)局面可能只是一種暫時現(xiàn)象，對美國貿(mào)易逆差的擔(dān)憂可能很快會卷土重來，且油價走勢仍可能對其進口產(chǎn)生新一輪的影響，進而損害美元人氣。

　　綜合外電7月14日報道，13日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國5月份貿(mào)易逆差從4月的569億美元降至553.5億美元，這顯然對美元走勢是一則利好。過去3個交易日里美元連連走低，其中

的部分原因就是市場擔(dān)心5月貿(mào)易逆差規(guī)模會超過普遍預(yù)期的572億美元。

　　至此，美國貿(mào)易逆差水平已是連續(xù)第三個月低于2月份創(chuàng)下的601億美元的紀(jì)錄，顯示出美國的貿(mào)易逆差正趨向穩(wěn)定。貿(mào)易逆差是構(gòu)成美國龐大經(jīng)常項目赤字的主要部分，也是使美元去年陷入跌勢的元兇。

　　此外，美國可能根據(jù)5月份貿(mào)易逆差數(shù)據(jù)向上修正第二季度的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)數(shù)據(jù)，這又將為美元向好走勢助一臂之力。這不僅預(yù)示著為美元匯率提供支撐的美國加息前景，而且表明美國預(yù)算赤字也將出現(xiàn)回落，這也對美元有利。

　　這一切似乎證明了市場近期舉動的正確性。近來，投資者往往比較關(guān)注對美元有利的因素，而將去年以來屢創(chuàng)新高的龐大赤字規(guī)模置于腦后。導(dǎo)致美元匯率在去年底下滑的主要原因就是，市場擔(dān)心美國可能無力吸引到足夠的國際投資資本來抵消巨額的經(jīng)常項目赤字。

　　但許多經(jīng)濟學(xué)家表達了審慎立場，他們稱，當(dāng)前的貿(mào)易逆差趨穩(wěn)局面可能只是一種暫時現(xiàn)象，對美國貿(mào)易逆差的擔(dān)憂可能很快會卷土重來，進而損害美元人氣。

　　在貿(mào)易數(shù)據(jù)公布后所發(fā)表的研究報告中，MG金融集團(MG Financial Group)駐紐約的首席外匯分析師阿什拉夫。萊迪(Ashraf Laidi)就表示，現(xiàn)在還不值得為美元歡呼。

　　與其他許多分析師一樣，萊迪也指出油價的下滑是推動近期貿(mào)易逆差收窄的主要因素。原油價格在4月和5月持續(xù)下跌，使得美國在原油進口量增加的同時卻迎來了進口額的下降。

　　但到了6月份，油價再次回升并創(chuàng)下新的紀(jì)錄，隨后節(jié)節(jié)攀升，反映出此前推低貿(mào)易逆差規(guī)模的因素在隨后數(shù)月卻可能推動逆差水平創(chuàng)下新高。

　　Julius Baer Investment Management駐紐約的固定收益首席策略師大衛(wèi)。達蘭特(David Durrant)表示，油價走勢仍可能對進口產(chǎn)生新一輪的影響，進而使得貿(mào)易狀況惡化。

　　High Frequency Economics的首席美國經(jīng)濟學(xué)家伊恩。謝撥德森(Ian Shepherdson)表示，油價恢復(fù)上漲可能使美國到8月份的貿(mào)易逆差增加30億-40億美元之多。

　　5月份的貿(mào)易數(shù)據(jù)幫助美元逆轉(zhuǎn)了連續(xù)三個交易日的下滑勢頭，而導(dǎo)致美元下跌的因素除了上周五公布的美國就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望、投資者在美元近月大幅上漲后選擇獲利回吐之外，市場擔(dān)心貿(mào)易逆差進一步擴大也是其中之一。

　　對于市場觀察人士而言，貿(mào)易數(shù)據(jù)就像是一塊試金石，它能夠檢驗出美元近期的回落是新一輪跌勢的開始，還是上揚過程中的暫時休整。

　　在檢驗結(jié)果對美元有利的情況下，市場的關(guān)注點開始轉(zhuǎn)回到近幾個月對美元提供支撐的因素，包括明顯好于歐元區(qū)和日本的美國經(jīng)濟增長狀況以及不斷上升的美國利率，這些可能對國際投資者更具吸引力。

　　此外，龐大的聯(lián)邦預(yù)算赤字規(guī)模也正在向有利于美元匯率的方向轉(zhuǎn)變。周三早些時候，白宮(White House)在中期預(yù)算回顧中預(yù)計，美國2005財政年度預(yù)算赤字將為3,330億美元，較2月份的預(yù)期值減少940億美元，也低于上財年以名義美元匯率計算的創(chuàng)紀(jì)錄的4,120億美元。此外，周三晚些時候美國財政部(Treasury)公布6月份財政預(yù)算盈余為224.3億美元，高于上年同期的191.2億美元。

　　但目前還不能斷定這些數(shù)據(jù)是否能繼續(xù)驅(qū)散貿(mào)易逆差和經(jīng)常項目赤字所造成的陰影，尤其是在今后數(shù)月赤字規(guī)模可能進一步增長的情況下。

　　不過，從長期來看，如果貿(mào)易逆差和經(jīng)常項目赤字繼續(xù)增長，它們的影響將不容忽視，而有跡象顯示這種情況將會出現(xiàn)。

　　除了原油進口額可能回升之外，美國貿(mào)易逆差還可能因美元年內(nèi)的大幅反彈而有所上升。

　　Julius Baer的達蘭特認(rèn)為，美國出口的增長仍受到J曲線(J-Curve)現(xiàn)象的影響，這種經(jīng)濟理論認(rèn)為市場對價格變動的反應(yīng)存在明顯的滯后現(xiàn)象。

　　若該理論應(yīng)驗，則表明今年美國出口的增長仍是受益于去年底美元走低時所出現(xiàn)的眾多訂單及良好的景氣狀況。達蘭特表示，在美元今年回升的情況下，美國產(chǎn)品的海外需求可能萎縮，貿(mào)易逆差可能會進一步擴大。

　　當(dāng)然，匯市具有可完全忽略一主要因素同時又完全接受另一相反因素的特點，這可能意味著無論赤字?jǐn)?shù)據(jù)如何變化，美元向任何方向行進的可能都會存在。

　　但即使匯市的關(guān)注焦點繼續(xù)集中在經(jīng)濟向好的部分，貿(mào)易逆差和經(jīng)常項目赤字惡魔仍將醒來，在經(jīng)濟由晴轉(zhuǎn)陰之際再次打擊美元走勢。