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上周點評：
雖然法國可能否決《歐盟憲法條約》這一因素已經提前較長時間在市場上進行了充分的消化，但是，一旦預期成為現實，其所刮起的強烈風暴還是把歐元卷入了政治漩渦之中，使得歐元在上周跳空低開并全面崩跌，還帶動英鎊、瑞郎等歐洲貨幣大幅走低。由于幾個歐洲貨幣在美元指數中的權重超過三分之二，因此，歐洲貨幣的向上墜落提升美元指數輕松
突破87整數大關，并扶搖直上，觸及88.49的近9個月高點。當然，值得注意的是，美元總體表現冷暖不一，在兌歐洲貨幣暴漲的同時，兌加元、日元卻出現了一定幅度的下挫。
上周，影響匯市行情演變的主要因素有：
1、政治漩渦將歐元卷入深淵。
市場有一句格言“利空兌現變利好”，但這句格言在《歐盟憲法條約》被法國否決上顯然沒有得到應驗。雖然市場早在兩個月之前就預期到法國的全民公決將拒絕《歐盟憲法條約》，但本周歐元仍受到此事件所引發的強烈的利空打擊，恐怕是市場參與者始料不及的。細細想來，歐元空頭為何反應如此強烈，應該有以下幾點原因：
其一，歐盟缺乏積極的應對舉措。《歐盟憲法條約》被法國否決之后，歐盟主要國家領導人除了表示其他國家將繼續進行批準程序之外(繼續進行批準程序毫無意義，因為歐盟憲法條約必須得到25個歐盟成員國的一致批準才能生效)，似乎陷入了政治決策的休克期，拿不出其他的積極應對舉措，以至于《歐盟憲法條約》在荷蘭遭到更大比例反對票的拒絕，這再一次暴露出歐盟政治決策機制的弱點。
其二，引發歐盟國家政局不穩定。法國的拉法蘭政府已經因此倒臺，希拉克總統雖然迅速重組了政府，但其民意支持率下降到了24%的1995年擔任總統以來的最低記錄。法國政局的進一步演變似乎還充滿變數。
其三，歐盟一體化進程遭遇挫折。法國和荷蘭是歐盟的六個創始國中的兩個，可以說是歐盟的核心成員國，他們否決《歐盟憲法條約》，被市場認為正在建造中的“歐盟大廈”將因為無法“封頂”而變得搖搖欲墜。
其四，歐盟經濟改革面臨急剎車。法國民眾與其說是在對《歐盟憲法條約》說“不”，還不如說是在對目前高達約10%的失業率、對法國政府的經濟政策以及對擔心歐盟東擴將威脅本國就業說“不”。如此，在法國、意大利等歐元區主要經濟大國將在2007年舉行大選之前的不到兩年的時間內(德國可能將提前舉行大選)，有關旨在提高經濟活力和競爭力的解除管制、削減福利和公共支出的改革努力還會繼續積極推進嗎？答案恐怕是否定的。而如果對經濟改革踩急剎車，則無疑會打擊市場對歐洲經濟前景的信心。
其五，歐元公信力遭到巨大沖擊。歐盟的政治凝聚力有可能開始渙散，自然將動搖歐洲貨幣聯盟-歐元的基礎。雖然歐盟執委會對歐元走勢泰然處之，表示法國反對《歐盟憲法條約》的沖擊應該不會持久；歐盟經濟暨貨幣事務執委阿爾穆尼亞認為，中期來看，歐元將繼續“被視為強勢貨幣”，因歐洲經濟基本面好于美國等其它地區，但是，市場走勢說明了一切。不久以前，市場還在憧憬歐元可能成為與美元分庭抗禮的國際儲備貨幣，現在，市場轉而開始擔心歐元可能面臨解體的風險，因為歐元區國家中的反“歐洲派”人士也確實發出了他們的聲音，比如，意大利福利部長馬羅尼(來自對歐元持懷疑態度的北方聯盟黨)在周五接受一家報紙采訪時就稱，意大利應當考慮脫離歐元并重新引入里拉，他并表示，歐元不具備解決“經濟放緩、喪失競爭力和就業危機”的能力，在這種局勢下，解決問題的方法是給予各國政府更大的權力以保護本國工業不受外國競爭的打擊，并將控制匯率的權力歸還給政府，他還認為，歐洲央行總裁特里謝等人應當為“歐元的災難”負主要責任。歐盟執委會主席巴羅索的經濟顧問比利時學者格羅韋表示：“如果沒有政治統一，歐元區就好比一座無頂之閣，這將令人感覺越來越不舒服，房子里的很多人遲早都要離開的。”他并認為：“當前的局勢非常危險。。。歐元沒有給一些國家帶來好處，且被認為是經濟放緩的根源。”
當然，德國財政部和德國央行官員、歐洲央行官員等斷然駁斥了歐洲貨幣聯盟解體的可能性，才使得市場的擔憂稍稍有所緩解。
2、歐元區經濟疲態畢現，歐洲央行面臨降息壓力。
上周，歐元區經濟面利空消息連接不斷，也是導致歐元空頭氣焰旺盛的一個原因。這些利空消息主要有：歐盟執委會調降歐元區第二季度GDP增長預估，由上次預估的0.2-0。6%調降至0.1-0.5%；歐洲央行調降歐元區今明兩年的經濟增長預期，將今年的GDP增長率從上次預期的1.2-2.0%調降至1.1-1.7%，明年的GDP增長率從上次預期的1.6-2.6%調降至1.5-2.5%；德國和歐元區的制造業采購經理人指數分別繼續下滑至49.4和48.7，為連續第二個月陷入萎縮狀態；歐元區4月失業率持平于8.9%的高位，其中，法國4月失業率持平于9.8%的高位，德國西部4月失業率攀升至10.0%。
這些疲弱的經濟面信息以及《歐盟憲法條約》因為當前經濟面疲弱而遭到否決，使得歐洲央行面臨降息的壓力。比如，頗具影響力的歐洲企業團體Eurochambres稱，法國反對《歐盟憲法條約》是向歐洲央行發出了明確的信號，即歐洲央行應該在支撐歐元區經濟增長方面做出更大努力。德國經濟部長克萊門特也呼吁歐洲央行應更加關注促進歐洲經濟成長。
最后，好在歐洲央行頂住了壓力，再次宣布維持利率不變，且沒有給出將降息的預期，才使得歐元免遭進一步的打擊。事實上，如果歐洲央行現在降息，對于《歐盟憲法條約》的命運已經與事無補，但無疑將進一步增加歐元空頭的力量。此外，德國和歐元區5月服務業指數表現好于市場預期，以及歐洲央行以歐元兌美元匯率為1.29預測今明兩年的GDP增長率，這些也為歐元走勢在周末趨于穩定作出了貢獻。
3、美國經濟前景令人質疑，美元表現冷暖不一。
雖然美元指數上周形成了向上的強勢突破，但這種突破主要受惠于歐洲貨幣的大幅下挫，而非美元兌主要交易貨幣的全面普漲，這就使得突破的有效性打上了折扣。
美元總體走勢冷暖不一，主要是市場對美國經濟前景的疑竇再起。一方面，美國5月芝加哥采購經理人指數從4月的65.6大幅下滑至54.1，5月供應管理協會制造業指數從4月的53.3快速下滑至51.4，雖然數據大于50表明美國制造業仍處于擴張狀態，但數據收縮過快，顯示美國制造業已經存在放緩甚至陷入萎縮的風險；另一方面，美國最新一周初領失業金人數回升至35萬人，5月企業計劃裁員數較4月增加42%，5月就業報告顯示，新增非農業就業人口僅7.8萬，不及市場預期的一半，這些數據表明美國勞動力市場確實沒有出現持續復蘇。毫無疑問，如果美國經濟出現放緩，勞動力市場依然不振，則勢必會影響到美聯儲進一步升息的決心。事實上，美國達拉斯聯邦儲備銀行總裁費希爾上周三就曾表示，美聯儲仍有進一步升息的空間，但升息周期可能已經接近尾聲。費希爾指出：“我認為目前還有升息的空間。”但他以棒球為例補充說：“目前美國的升息循環正處于第八局，本月將進入第九局，通常這也是最后一局。”而且，目前美國10年期國債收益率也在逐漸走低，在上周五就業報告公布之后，降到了3.84%的14個月以來最低水平。
排除掉上周因政治面因素導致歐元和歐洲貨幣大跌，美元在今年上半年表現強勢的主要原因就是受到了短期利率不斷調升的支撐，如果下半年美元失去短期利率調升的支撐，那美元的強勢還能保持嗎？這就是上周美元表現冷暖不一的實質。
4、英鎊、瑞郎受到歐元拖累。
上周，英鎊和瑞郎受到歐元大幅度下挫的拖累也跟隨走低。當然，英鎊和瑞郎基本面不如人意，也是造成它們無法擔當起歐洲貨幣中的避險貨幣的原因。
英國經濟數據的表現好壞參半，雖然英國工業聯盟的調查報告顯示，5月零售銷售下滑速度較4月放慢，5月消費者信心的降幅要小于市場預期，但英國5月制造業采購經理人指數自4月的49.1降至47.3，為2003年3月以來最低水平，顯示制造業已連續二個月處于衰退狀態；5月服務業指數進一步下降至55.1。總體而言，這些數據表明英國經濟目前的大方向也是處于放緩之中，況且，英國第二大抵押貸款機構-全英房屋抵押貸款協會的數據顯示，英國5月房價較去年同期上漲5.5%，降到了1996年8月以來的最低年增幅，進一步抑制了英鎊升息的希望。
瑞士5月消費者物價指數較上年同期增長1.1%，位于預期區間的下端，顯示瑞士央行升息的緊迫性不強；而且，瑞士第一季度實質國內生產總值(GDP)與上季持平，意外陷入停滯，較去年同期增長0.7%，低于市場預期，這預示瑞士央行在6月16日的貨幣政策會議上，將更加關注刺激經濟增長而忽視通脹壓力，即瑞士央行將維持利率不變。
5、澳元同樣受到疲弱數據的打擊。
澳洲4月零售銷售意外下降0.5%，顯示內需已經放緩，這打擊澳元的利率前景，使得澳元空頭氣氛占據上風。而且，澳洲第一季GDP季率增長0.7%，年率增長1.9%，都低于市場預期和澳洲經濟長期平均增長水平；第一季度經常帳赤字擴大至156.48億澳元，高于市場預期，這些數據也對澳元人氣產生利空影響。當然，澳洲4月貿易逆差縮減至13.3億澳元，較3月縮減了一半，這算對澳元多頭多少產生一些安慰。
6、日本經濟數據支持日元成為當前的避險貨幣。
在歐洲貨幣大跌的同時，日元卻表現出比較好的抗跌性，這反映出目前市場既擔憂歐元所面臨的政治面困局，也擔心美元的經濟面疑慮，即日元充當起了避險貨幣的角色。
日本經濟數據總體表現比較亮麗，4月工業生產增長2.2%，好于預期；4月失業率進一步降低至4.4%的六年來最低記錄；4月受薪者家庭支出和加班工資等數據顯示日本內需復蘇的勢頭得以保持；5月制造業采購經理人指數繼續上升至53.5，為連續第七個月高于50處于擴張狀態，這些是目前市場愿意選擇日元避險的主要原因。
另外，市場擔心美國和中國之間因紡織品貿易、知識產權保護、人民幣匯率機制等問題可能引發貿易戰將損害美元，也為日元提供了較強的支撐。需要指出的是，歐元大跌日元抗跌，引起歐元兌日元交叉盤大跌，已經引起了日本財務省官員的警覺，日本財務大臣指出，在歐元出現大幅波動之后，需要注意匯市的情況。
7、加元同樣因經濟面因素表現強勁。
加拿大第一季經常帳盈余雖因加元強勢的原因從去年第四季的52.7億加元下降至39.9億加元，但要好于市場預期的33億加元；加拿大第一季GDP按年率計算增長2.3%，雖略低于預期，但去年第四季GDP增長年率從初值1.7%向上修正為2.1%，表明加拿大經濟保持著良好的增長勢頭。這些因素都對加元形成利好支持，使得加元在目前市況下也受到從歐洲貨幣中退出的避險資金的青睞，美元兌加元因此連續第二周走低。
上周市況：
交易貨幣＊＊＊一周開盤＊＊一周最高＊＊一周最低＊＊一周收盤＊＊＊周漲跌幅
美元指數 86.67 86.17 86.59 88.04 ＋137點
歐元／美元 1.2532 1.2546 1.2157 1.2226 -306點
英鎊／美元 1.8233 1.8257 1.8074 1.8136 -97點
美元／瑞郎 1.2321 1.2597 1.2312 1.2539 ＋218點
美元／日元 107.98 108.86 107.44 107.75 -23點
美元／加元 1.2563 1.2631 1.2418 1.2463 -100點
澳元／美元 0.7616 0.7633 0.7473 0.7547 -69點
本周基本面應注意以下信息和事項：(重點關注帶＊＊者)
美國方面：
周二，21：00 美聯儲理事比斯在美國銀行業協會發表講話
周三，03：00 美國4月消費者信貸
周三，22：00 美國4月批發庫存
周四，20：30 美國截至6月4日一周初請失業金人數
周四，22：00 ＊＊美聯儲主席格林斯潘就經濟前景向美國國會進行證詞演說
周五，20：30 ＊＊美國4月貿易收支
周五，20：30 美國5月進口物價和出口物價
周六，02：00 ＊＊美國5月預算月報
周五-周六，＊＊七大工業國財長和央行行長會議
歐元區方面：
周一，18：00 德國4月工業訂單
周一，＊＊歐元區財長會議
周二，＊＊歐盟財長會議
周二，18：00 德國4月工業生產
周四，14：00 德國4月貿易收支
周四，14：00 歐洲央行公布月度報告
周五，德國智庫DIW公布第二季德國GDP預期
英國方面：
周四，16：30 ＊＊英國4月工業生產和制造業產出
周四，16：30 英國4月貿易收支
周四，19：00 ＊＊英國央行利率決議
日本方面：
周一，07：50 ＊＊日本第一季企業資本支出
周二，07：50 日本5月外匯儲備
周二，13：00 日本4月所有家庭支出
周三，13：00 ＊＊日本4月領先指標和同時指標
周三，13：00 日本5月經濟觀察家調查指數
周四，07：50 ＊＊日本4月經常帳和貿易順差
周四，07：50 ＊＊日本5月資本流動數據
周四，13：00 日本5月消費者信心指數
周五，07：50 日本5月企業物價指數
其他方面：
周一，08：00 澳洲5月TD-MI通脹指數
周一，13：45 ＊＊瑞士5月失業率
周一，20：30 加拿大4月建筑許可
周一，22：00 ＊＊加拿大5月Ivey采購經理人指數
周三，07：30 ＊＊澳洲央行公布利率決議
周三，20：15 加拿大5月房屋開工
周四，09：30 ＊＊澳洲5月就業報告
周四，20：30 ＊＊加拿大第一季產能利用率
周五，07：30 ＊＊加拿大央行總裁道奇發表講話
周五，19：00 ＊＊加拿大5月就業報告
周五，20：30 ＊＊加拿大4月國際貿易收支
本周展望：
上周，法國總統辦公室稱，希拉克總統將在周六會晤德國總理施羅德，商討“歐洲建設的未來”，顯然，目前市場關注的主要焦點肯定集中于因《歐盟憲法條約》遭否決以后的歐盟及歐洲貨幣聯盟-歐元的前景。本周，歐元區財長和歐盟財長將舉行會議，雖然這并不是針對《歐盟憲法條約》遭否決而專門召開的會議，但會議期間是否會傳出一些積極因素，相信是市場十分留意的。當然，目前歐盟政治面的的混亂局勢，可能要到6月中旬歐盟舉行高峰會議以后，才能得以明朗，即短期內歐元將難以迅速擺脫弱勢。
因為歐元政治面風險轉移了市場對于美國經濟面前景關注的視線，使美元躲過了上周就業報告表現疲弱的一劫。不過，可以確信，市場對于美國經濟和美元利率前景的關注度將依然是市場的重點。本周，有以下幾大要點將引起市場關注。
首先，因又到了美國公布4月貿易收支和5月預算月報的數據，所以，雙高赤字問題將重新引起市場興趣。一般而言，5月預算月報不太可能給美元帶來利好影響，即從歷史數據觀察，5月預算赤字往往是比較大的一個月。對于4月貿易收支的狀況，市場預期可能會存在較大的分歧，但如果重上600億美元，則無疑對美元十分不利。
其次，美國經濟前景究竟如何？美元利率是否已經接近了升息周期的尾聲？本周格林斯潘在美國國會就經濟前景的做證演說顯得格外重要，有望幫助市場理清在這兩個方面的思路。當然，按照格老的一貫風格，相信他一定會對美國經濟表示樂觀，同時指出美國經濟中存在一些不和諧音；對于利率前景，格老遵循不讓市場有明確預期的原則，相信他會表述的比較含糊。
再次，在歐元經歷了慘跌之后，市場自然會關注G7財長和央行行長會議將對匯率問題發表怎樣的看法？這可能會成為影響今年下半年匯市格局的一條主線。當然，這次G7仍邀請中國財長出席周六的早餐會，相信有關人民幣匯率機制問題，仍將成為市場熱點。
最后，目前擔當抗衡美元強勢的兩個主要貨幣-日元和加元經濟數據的表現，也顯得十分關鍵。
技術面分析：
美元指數：從技術面看，雖然美元指數日線MACD指標仍保持金叉狀態，但因已經達到較高的位置，所以，隨時有可能發生死叉出現調整；日線RSI指標雖然也保持在70附近擺動，但進入70以上強勢區域后持續的時間明顯縮短，這也是一種可能進行調整的信號。當然，即使出現調整也不意味著美元指數將大跌，而是轉入箱體震蕩的可能性比較大。本周，美元指數的初步支撐位在87.30-87.00一帶，強支撐位在86.70附近；初步阻力位在88.15附近，強阻力位在88.55附近。
歐元兌美元：從技術面看，雖然歐元兌美元日線MACD指標提示仍處于空頭狀態，但因MACD指標已經運行至歷史底部區域附近，提示歐元下跌動能將縮減；日線RSI指標也有在30附近再次發出底背離的可能，也提示歐元繼續大跌的風險降低。當然，由于均線系統仍處于空頭排列，因此，歐元本周出現大幅反彈的可能性也比較小，將形成低位弱勢震蕩的格局。本周，歐元兌美元初步阻力位在1.2370-1.2390一帶，強阻力位在1.2430附近；初步支撐位在1.2155附近，強支撐位在1.2115-1.2085一帶。
英鎊兌美元：從技術面看，英鎊兌美元日線MACD指標有出現金叉的跡象，且日線RSI指標已經在30附近出現底背離狀態多時，所以，英鎊有出現反彈修正技術指標的要求。當然，目前均線系統仍為空頭排列，提示英鎊即使出現反彈，在本周內也不太可能形成轉勢后的大幅上揚走勢，進行低位弱勢筑底的可能性比較大。本周，英鎊兌美元的初步阻力位在1.8230-1.8250一帶，強阻力位在1.8330-1.8350一帶；初步支撐位在1.8075附近，強支撐位在1.8030附近。
美元兌瑞郎：從技術面看，美元兌瑞郎雖然日線MACD指標仍保持上行狀態，但因已經達到歷史高位附近，預示隨時有可能發生調整；日線RSI指標也在70附近有頂背離跡象，也有調整修正的要求。當然，處于多頭排列的均線系統將對美元構成支撐，所以，這種調整將相對比較溫和，即美元兌瑞郎本周內保持高位強勢震蕩的可能性比較大。本周，美元兌瑞郎的初步支撐位在1.2415-1.2395一帶，強支撐位在1.2370-1.2340一帶；初步阻力位在1.2575附近，強阻力位在1.2605-1.2625一帶。
美元兌日元：從技術面看，美元兌日元日線MACD指標有發生死叉的跡象，日線RSI指標也回擺至30附近，提示有調整的要求，但因為日線RSI指標并沒有明顯地跌入30以下的弱勢區域，預示后市為箱體震蕩格局的可能性比較大。本周，美元兌日元初步支撐位在107.30-107.00一帶，強支撐位在106.70-106.50一帶；初步阻力位在108.10附近，強阻力位在108.50附近。
美元兌加元：從技術面看，美元兌加元日線MACD指標成死叉狀態，且逐步接近0軸，日線RSI指標在30附近擺動，提示美元處于調整態勢，不過，因日線RSI指標并沒有明顯跌入30以下的弱勢區域，且日線布林軌道處于收口狀態，提示加元不至于出現大幅度上揚走勢，維持小幅震蕩盤升或區間震蕩的可能性比較大。本周，美元兌加元的初步阻力位在1.2490附近，強阻力位在1.2540-1.2560一帶；初步支撐位在1.2420-1.2390一帶，強支撐位在1.2350附近。
澳元兌美元：從技術面看，澳元兌美元日線MACD指標在低位有形成二次金叉的可能，日線RSI指標也已經在30-70區域擺動，提示澳元基本擺脫了繼續大幅度下挫探底的風險，有震蕩盤升的要求。本周，澳元兌美元初步阻力位在0.7610附近，強阻力位在0.7665-0.7685一帶；支撐位在0.7505-0.7475一帶。
交通銀行上海分行 葉耀庭
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