歐元維持下跌走勢 有望試探1.22及1.21水平

　　今日重要數據公布　

　　09：30　澳洲第一季國內生產總值季率，預測0.8%，前值為0.1%　

　　09：30　澳洲第一季國內生產總值年率，預測2.0%，前值為1.5%　

　　14：30　澳洲央行5月商品價格指數，前值為126.7　

　　15：45　意大利5月NTC制造業采購經理指數，預測47.9，前值為48.0　

　　15：50　法國5月CDAF制造業采購經理指數，預測49.8，前值為49.8　

　　15：55 德國5月制造業采購經理指數，預測49.5，前值為49.7　

　　16：00　歐元區5月NTC制造業采購經理指數，預測49.0，前值為49.2　

　　16：30　英國4月消費者信貸，預測15億，前值為19億　

　　17：00　歐元區第一季國內生產總值季率修訂，預測0.5%，前值為0.2%　

　　17：00　歐元區第一季國內生產總值年率修訂，預測1.4%，前值為1.6%　

　　17：00　歐元區4月失業率，預測8.9%，前值為8.9%　

　　21：00　瑞士5月采購經理指數，預測51.9%，前值為52.8%　

　　22：00　美國5月供應管理協會(ISM)制造業指數，預測52.1，前值為53.3　

　　22：00　美國4月營建支出，預測0.7%，前值為0.5%　

　　市場摘要　

　　經濟咨商會公布美國5月消費者信心指數自4月修正后的97.5升至102.2，3月為103.0。先前市場預計為95.8。當月經濟現狀指數自4月修正后的113.8升至116.7，展望指數則從修正后的86.7升至92.5。　

　　美國5月采購經理人指數經季調自65.6降至54.1，3月為69.2，預期為61.4。價格支付指數自66.1跌至54.3，產出指數自59.5降至51.7，就業指數自62.3跌至54.7，新訂單指數也從71.0降至57.9。市場通常將芝加哥采購經理人指數作為供應管理協會(ISM)指數的指引。　

　　5月29日法國公投否絕《歐盟憲法條約》后，歐盟各國領導人紛紛表示這不會阻礙歐洲一體化進程，歐央行行長特里謝亦做同樣表態。在歐央行一年兩度的財政穩定性回顧報告時，歐央行行長特里謝稱歐元區所面臨的困境必將成為過去，歐元區經濟將克服當前的困難，繼續增長。歐央行在其一年兩度的經濟穩定性回顧中表示目前維持經濟持續溫和增長的條件沒有發生改變，但仍存在諸如油價高企、美元匯價回落及全球經濟失衡等外部風險，而歐元區內需疲弱，則使該地區經濟增長面臨險境。鑒于部分國家房價將繼續上漲的預測，歐央行稱歐元區內部家庭支出將會下降，在此次半年度報告中，歐央行還表示在過去六個月內，央行并未如市場預期一般升息，但這并不代表未來一段時期內的央行利率前景。周四歐央行將召開利率政策會議，經濟學家普遍預期該行將繼續維持利率水平于2.00%不變。　

　　外匯分析　

　　美國消費者信心指數意外上漲，但制造業數據表現欠佳，美國5月份芝加哥采購經理指數從4月的65.6跌至54.1，低于預期的61.4，進一步延續美國費城聯儲制造業調查的低迷表現，顯示制造業仍處于擴張狀態，從而也抵消消費信心的利好。當前市場焦點仍在歐盟一體化進程上。歐洲盤初美元指數曾創下8個月新高87.74。法國總統希拉克接受總理拉法蘭的辭呈并提名內政部長德維爾潘為新總理的報導也為法國政局增添了一些不確定性，一度使歐元遭遇新的沽售壓力�！�

　　今年以來美國利率看升的心理推升美元走揚，市場也觀望本周的數據，以確認FED將維持穩步升息的計劃。非歐元區因素，尤以美國經濟數據最受矚目，還有歐元區疲弱的經濟數據，都令歐元更添壓力。其中包括法國的消費者信心，德國失業率以及歐元區通膨數據。本周受關注的兩大美國數據，包括周三的美國供應管理協會(ISM)制造業報告，及周五將公布的非農就業人口數據。ISM制造業指數是暗示美國聯邦儲備理事會(FED)升息周期已近尾聲的一項重要指標，預計5月ISM制造業指數為52.1。若ISM制造業指數表現遲滯，美元可能出現回吐，因紐約聯邦儲備銀行制造業指數和費城聯邦儲備銀行制造業指數均顯示出疲弱跡象，已抑制了市場對于ISM制造業指數的預期�！�

　　法國人民在周日的公投中對歐盟憲法投下了約55%的反對票，比例之高令人意外，此結果不但令歐盟新憲前景黯淡，亦歐洲陷入逾10年來最嚴重的政治危機，引發了對歐盟前景的反省。這是法國自1954年以來首次阻擋歐洲一體化的進程，當時法國議會曾否決了旨在建立歐洲防務共同體的條約，法國一直是最早推動歐洲一體化的先鋒。此結果恐將令法國企業信心受損，并可能使經濟改革面臨急剎車。法國周日在公民投票中壓倒性地否決了歐盟憲法，使歐盟陷入危機，也給這部旨在使東擴后歐盟平順運作的憲章，予以可能致命的一擊。許多選民主要是因為法國經濟與高失業問題，希望藉此懲罰政府。。歐盟新憲需要區內所有國家一致通過，該憲法主要旨在簡化歐盟擴大后的決策機制�！�

　　法國高票否決的結果，似乎粉碎了歐盟認為法國人在勸說下稍后可能再次投票的希望，特別是在反對陣營人數如此之高的情況下。但歐盟的政治領導人似乎不愿認輸，歐盟執委會主席巴羅索和歐盟輪值國主席盧森堡總理賈克，周日均敦促成員國繼續對憲法的批準程序。他們的希望是如果有超過20個成員國批準新憲法，那幺他們將重新積聚政治方面的力量，令新憲法得以生效�！�

　　投票結果增添了政府下一步舉措的不確定性，除了普遍預期法國總統希拉克將解除現任總理拉法蘭的職務之外，2007年總統大選之前的各項政策也橫生變量。這亦將令本已陷于一年半低位的企業信心籠罩陰云，并可能促使法國企業延后投資和雇用人手，進而損害經濟活動。政治方面亦出現不確定性，總統希拉克稱將在未來幾日宣布政府決議，這一明確跡象表明他將改組政府�！�

　　法國總統希拉克周日承諾調整政策方向，歐盟憲法遭到選民否決，部分歸因于公眾對政府經濟政策的不滿。同時人們認為所謂的“經濟改革”旨在削弱歐洲大陸傳統的公共福利體系，以及廣泛的就業保障，轉而推行更注重自保的英美體系，這也是導致憲法條約未獲通過的原因之一。對一些人來說，法國否決歐洲憲法意味著一場法國人未能充分意識到的危機，政治混亂會阻礙歐盟合作進程，打擊政界和企業的信心，從而損及經濟成長�！�

　　TNS-Sofres周一公布的民意調查顯示，投反對票的選民中有近一半是因為他們擔心失業問題。盡管法國總統希拉克兩年內兩次承諾將就業問題作為政府的首要任務，但未能博得多少信任�！�

　　法國公投否決了歐盟新憲，打擊了歐元周一盤初走勢；由此引發的對歐盟一體化和經濟改革前景的疑慮，短期可能進一步拖低歐元。法國公投結果令市場擔心支撐歐洲貨幣聯盟的政治凝聚力可能開始渙散，歐元再見至接近七個月低點。由于倫敦和紐約金融市場周一均適逢假期休市，因此法國公投結果的全部影響要至昨日(周二)才表現出來。估計公投仍將持續成為市場的話題，荷蘭將于今日進行投票，其它國家則將陸續跟進，果法國投票結果是反對，荷蘭投票則是贊成的話，將使新憲保有一線生機，但這種情況發生的機率可能不大。因此市場有很好的理由建立歐元凈空頭部位。荷蘭在周三的公投中，亦預期將否決歐盟憲法。民調顯示將投否決票的民眾達60%。法國公投投票率高，但投否決票的壓倒性比例亦令市場大感意外。在歐洲經濟成長遲滯，政治動蕩已令今年歐元跌勢惡化之際，法國公投反對歐盟憲法無異雪上加霜。市場預期法國總理可能因周日公投反對歐盟憲法的結果而于周二下臺，而希拉克亦預計在周二宣布政府改組情況，德國總理施羅德則在一周前呼吁提前舉行大選。上述消息均對歐元不利，相對而言本周公布的美國經濟數據預計將再度確認聯邦儲備理事會(FED)將持續穩步升息，令美元和主要貨幣間的利率進一步擴大。　

　　雖然沒有人認為ECB將在周四的會議上聽從有關立即降息的呼聲，但歐盟憲法公投遭遇打擊后，政治環境變得益發脆弱，而ECB又必須在這樣的環境中開展工作。如果ECB不能謹慎行事，則將面臨更大的壓力，要求其改變維護物價穩定的主要任務，或改變其珍視的獨立性。此次公投的反對結果突顯了民眾對歐盟工作方式及其貨幣政策的不滿，更為加重了ECB承受的政治壓力�！�

　　歐元：政治不確定因素繼續纏擾歐元，后市預計維持走弱，當前荷蘭公投成焦點　

　　歐盟統計局周二宣稱，歐元區5月通膨率降至2.0%，4月為2.1%。歐元區5月經濟景氣指數降至96.1，4月為96.5，5月企業景氣指數降至負0.37，4月為負0.28�！�

　　歐元觸及七個月新低1.23水平，有交易商表示，歐元在1.2450美元下方的賣單大量出涌現，加重了歐元的全面性賣壓�！�

　　根據總統府發表的聲明，法國總統席哈克接受了總理拉法蘭的辭呈。但自法國公投否決歐盟憲法后，圍繞歐洲政治面前景的不確定性一直令歐元承壓，市場預期荷蘭周三公投可能也將反對該憲法。荷蘭投票則是贊成的話，將使新憲保有一線生機，但這種情況發生的機率可能不大。因此市場有很好的理由建立歐元凈空頭部位�！�

　　圖表走勢所見，歐元昨日連番攻陷1.2450之信道支持以及100周平均線1.2340，配合歐盟政治不確定前景，歐元下試走向料可持續。向下將可望逐級低試至1.22及1.21水平，而其中1.20則為最重要測試關口，其中最近一次觸及是去年八月份曾兩度輕微突破。參考阻力預期為之前重要支持1.2450水平，而最近阻力則見于100周平均線1.2345　

　　建議策略：　1.2340／80沽出歐元，1.2430止損，平倉目標為1.20附近　

　　日圓：日圓有機破位進一步走軟　

　　日本政府公布日本4月失業率下降至4.4%，并達到自1998年12月以來的最低水平。數據優于預期，原先預期日本4月失業率將與3月持平于4.5%。日本4月總失業人數也比2004年同期減少25萬人，至310萬人，并為連續第23個月出現下降。日本失業人數的穩步減少也顯示出日本勞動力市場已隨著該國的經濟而展開逐步復蘇。另外，日本4月職位與申請人數比率為0.94，此前預期為0.91。日本4月份失業率出乎意料降至4.4%，家庭支出也稍微好于預期，較上年同期只下降3.1%。兩項數據都對日本消費者支出有支持作用，這顯示第二季度初期消費繼續維持上升。同時這也受到就業市場緊張的支持�！�

　　日圓表現牛皮，主要是市場焦點集中在法國否決歐盟憲法的事件上，故令日圓匯價上落不大。后市方面，因日本國內的銀行業績有好轉跡象，故在利好消息帶動下，日圓后市可望有一定擴跌力，預計于108.50水平將成為日圓較重要支持，其后則仍以108.90／90之4月份低位為下一個低試目標，最重要之下試關口則為110水平。最近阻力則為10天平均線107.80水平，近一個月都未有升破10平均線，故后市可明確突破則將以107.20為下一級阻力�！�

　　英鎊：加息因素正對經濟發揮影響，英鎊1.80目標測試在即　

　　英國5月Gfk消費者信心指數降至負1，4月為零，較預期為低。此外英國工業聯盟(CBI)公布的調查報告顯示，英國5月零售銷售下滑的速度有所減緩，但對6月的預期則為近13年來最為悲觀。CBI月度銷售調查顯示，33%的受訪零售企業指銷售量上升，，但有41%的企業表示銷售下降，差值為負7，分析師原本預估為負8。這較4月的13年低點負14有所改善，但對6月預期的差值下滑至負5，為1992年8月以來最低。此為在近一連串的利淡證據后，又一左證表明在2003年11月至去年8月英國央行五次升息后，英國消費者正壓縮支出。　

　　英鎊自4月20日高位1.9220以來，至昨日低位1.81水平，已下跌近1100點。而且在近一個則一直低附近10天平均線之下徐徐滑落。另外自去年5月，以至9月之低位所延伸之趨向線支持亦已于昨日被跌破，預期后市續跌傾向持續。下破1.81水平后，較為市場所矚目之支持位亦將會于1.80水平，而100周平均線則位于1.8005水平，再試下一級支持則見于1.7920水平。最近阻力則見于10天平均線1.8280水平�！�

　　建議策略：1.8250／60沽出英鎊，以1.80為平倉目標，1.8320止損　

　　瑞士法郎：瑞郎跌破1.25，弱勢可望再進新境界　

　　瑞士法郎方面，兩周后瑞士央行利率決策會議上，經濟成長將為關注焦點，而通膨壓力則退居次位。數據顯示瑞士5月消費者物價指數(CPI)較上年同期升1.1%，處于預估區間的低端，亦遠低于瑞士央行所設物價穩定的分界水準2.0%�？鄢�食品和能源的5月核心CPI則較上月持平，較上年同期亦僅上升0.7%。通膨壓力不大，瑞士央行目前看來只能按兵不動，因瑞士經濟并不特別強勁。聯邦統計局稱取暖油價格較上月下降是拖低CPI的關鍵因素。瑞士的主要歐洲貿易伙伴經濟成長乏力，這令依賴于出口的瑞士經濟復蘇受到牽制，不過估計繼去年經濟下滑后，瑞士第一季經濟已企穩�！�

　　瑞士第一季國內生產總值(GDP)較前季成長0.2%，2004年第四季時出人意料地下降了0.1%，第一季數據將于周四公布�！�

　　瑞郎方面，圖表上見瑞郎未能成功突破10天平均線，預計繼續為后市一大阻力，目前處于1.2310水平，若出現突破則瑞郎可望進而再測試上周回升之高位1.2150水平。但瑞郎已于昨日進一步走低逼近1.25，后市應較大機會維持弱勢發展，可望瑞郎后市下試目標至100周平均線1.2550水平，其后則有機會達至去年10月之波幅低端1.2690／1.27水平。最近阻力則預期為5天平均線1.2360水平�！�

　　建議策略：1.2360沽出瑞郎，以1.27為平倉目標，1.2280止損　

　　澳元：澳元失守200天平均線有下試趨向　

　　澳元周二跌至0.76美元下方，因歐元走低，美元上揚且澳洲零售銷售數據疲軟。歐元兌美元(資訊 論壇)挫跌至七個月低點，延續法國公投否決歐盟憲法之后開始的跌勢，公投結果加重了投資者對歐元區經濟成長遲滯的憂慮，歐元跌勢亦拖累澳元走低。澳洲零售銷售意外疲弱，暗示央行不必急著升息，澳洲央行將于6月7日召開會議。澳洲第一季經常帳收支赤字擴大到156.48億澳元，因為產能緊俏抑制出口，凈出口拉低第一季GDP增幅0.3個百分點。預估中值顯示澳洲第一季GDP增長了0.9%，預計去年第四季GDP亦將自初值0.1%上修，因此前公布的2004年7月至2005年3月的零售支出數據近期已上修。第一季GDP成長較去年同期預計增長2.2%，2004年全年成長率初值為1.5%，為自2001年第二季以來最低增幅。澳洲政府在近期預算中，將截至2005年6月30日財政年度的經濟增長預期降低至2%，低于2003／04財政年度經濟增幅4.1%的一半�！�

　　澳元周二跌至0.7550水平，因數據顯示澳洲第一季經常賬赤字擴大至創紀錄高位，，且月度零售銷售數據意外疲軟。短期區間已遭突破，　200天平均線未能守穩，預計后市會先試0.7520支持位，逐步測試先為1月份低位0.75水平，其后則可望下探至250天平均線0.7480水平，去年12月低位0.7440亦可作參考支持。200天平均線0.7590則為現階段最近阻力，0.7650為下一級阻力阻力，仍待動力下破0.7520之區間支持。　

　　紐元：紐元走勢在突破后現屬偏弱走向　

　　紐元始終未能在0.7171附近再進一步，至收市更低試至200天平均線0.7035。目前向上看10天平均線0.7110為最近阻力，100及25天平均線0.7180／90水平則見較大阻力。下方200天平均線若終見失守，預估可試至0.6950甚至250天平均線0.6920水平。　

　　加元：加元于250天線持續爭持拉據　

　　加元強勁損害了其經常帳盈余以及經濟增長，這預計將使加拿大央行難以在近期升息。加拿大今年第一季經常帳盈余跌至幾乎兩年來最低水準，自去年第四季的52.7億加元降至39.9億加元。加拿大央行預期國內經濟增長將在一定程度上彌補出口疲弱。　

　　加拿大第一季度經濟增長年率為2.3%，至1.14萬億加元。3月份經濟衰退0.1%。之前預期增長年率為2.5%。第四季度為增長1.7%，預期值為增長2.1%。數據公布后加元自短暫回跌后，其后跟隨主要貨幣出現明顯回升�！�

　　加元昨日走勢反復，數數偏淡但未有明顯拖累加元試低，整體仍貼近250天平均線爭持。預期加元下行目標指向1.2640／50，明顯突破此區，傾向進一步試至1.27水平，再度跌破則有望進一步測試五月中旬低位1.2730。反之終可成功擺脫250天平均線1.2550之制肘，可望將挑戰50天平均線1.2415或200天平均線1.2370水平。　

　　英皇金融集團(香港)有限公司　黃美斯　小姐　高級副總裁