美元兌日圓中期走勢或將于掙扎之中艱難上行

　　市場對于日圓的負面看法近期以來一直沒有改變，這可能會推動美元兌日圓(資訊 論壇)獲得上漲的機會，但其前行道路也不會是一帆風順，更多的時候將是痛苦掙扎。

　　人們有理由不看好日圓前景：貿易和資本流動數據令市場失望，日本央行希望通過的匯率來增強出口商品競爭力扭轉局面，市場干預的危機再次出現。

　　不過我們可以放眼于更大的背景之中，一方面，中國政府是否會真正的拿出匯率改革方案，實現人民幣重估；另外，在當前全球股市下跌過程中，美元和日圓哪一個會更具抗跌性。這兩個因素對日圓的中期走勢來說，將是至關重要的。

　　日本3月貿易盈余在前一月擴大7.9%之后，出現0.2%的萎縮。日本東京三菱銀行首席外匯分析師Paul Chertkow對3月出口季調后僅上升1.9%，尚未填補前月3.6%的跌幅深感憂慮。他指出，第一季度總體出口下降1.3%，勢必連續第三個季度成為GDP增長的負擔。

　　繼低迷的貿易數據之后，日本財務省發布了最近一周的資本流動數據，結果為凈流出4800億日圓。此份報告不僅表明海外投資者堅持日本資產導致日股大跌，而且說明日本投資者還在購入海外資產，追求利潤的眼光已經超出了本土范圍。

　　布朗兄弟公司高級經濟學家帕克爾#zhPoint#彌爾斯指出，日本投資者購買海外債券是典型的財年后行為，但海外投資者拋售日本股票則并非季節性因素，這是信心喪失的表現。

　　東京三菱銀行的Chertkow再次提及令人失望的日本貿易事實，并推斷日本政府不會放任日圓走強。他說：“我們相信日本財務省和央行已經做好了再次干預匯市的準備，以保證日本產品的出口競爭力。”

　　但美元兌日圓想要短時間內就攻破110水平也并非易事，因為相當一部分投資者還在等待中國政府在人民幣問題上的態度。

　　關于人民幣重估的討論在過去的一周中升溫，除美國增大施壓之外，中國內部經濟增長數據也暗示，人民幣升值并不是錯誤的選擇。

　　中國第一季度GDP增長9.5%，高于9.0%的預期，同期通脹放緩。

　　美聯儲主席格林斯潘也在國會證詞中宣稱，北京遲遲不肯放松人民幣盯住美元的政策，已經開始傷害中國經濟的增長。

　　格林斯潘表示，為了保持人民幣匯率穩定，中國不得不買進大量的美國國債。但是這些購買舉動通常會刺激國內通貨膨脹，除非中國政府能夠設法快速發行國內人民幣債券。

　　根據格林斯潘的觀點，從這一點看中國政府正在遇到麻煩。因為中國存在利率限制，在發行足夠的本幣債券，以吸納過剩資金方面存在一些困難。 

　　格林斯潘的講話是美國加大對中國政府的施壓，敦促中國放棄其固定匯率體制的最新信號。

　　瑞銀華寶駐新加坡外匯分析師戴維斯指明，人民幣重估預期與亞洲貨幣走勢之間具有很強的聯動性。如果人民幣升值預期上升，投資者將會購入日本債券和股票等待獲利。