遠期市場中美元兌人民幣及港元的拋售再度興起

http://whmsebhyy.com 2005年04月20日 22:19 世華財訊

　　由于市場將注意力集中到了中國是否會在“五一”長假期間調整人民幣匯率政策的問題上，且中國第一季度經濟增長依然迅猛，遠期市場中美元兌人民幣及港元的拋售再度興起。

　　綜合外電4月20日報道，受人民幣重估預期推動的交易在停滯數月之后再度興盛，3月底至今，1年期美元/港元遠期貼水已由355點擴大至周三(20日)的925點，這暗示1年之后美元/港元匯率將為7.6965港元。同時，1年期美元/人民幣不可交割遠期貼水也擴大了34%，周

三一度達到4400。分析師指出，其原因是市場認為中國監管機構可能在“五一”長假期間宣布匯率政策改革的決定。加上最近美國進一步向中國施壓，要求其采取更為靈活的匯率體制，且中國第一季度經濟增長依然迅猛。

　　港元釘住體制的前途與人民幣匯率制度息息相關，所以港元在遠期市場的動向與人民幣不可交割遠期保持一致。不過，由于港元遠期一般對美國利率及政策變化(實際或潛在的變化)更加敏感，因此它能更快更準地反映出市場的情緒。

　　美國高層決策者最近發表的一系列言論是令人民幣匯率重估預期升溫的主要導火索，例如美國總統布什(George W. Bush)及財政部長斯諾(John Snow)周二再度呼吁中國改變釘住匯率制度。

　　美國總統布什表示，美國希望看到中國實行浮動匯率體制，但中國政府的行動沒有美國方面快。有跡象表明，中國正在醞釀轉向浮動匯率體制的過渡步驟。

　　美國財政部長斯諾本周二也補充稱，人民幣匯率制度改革是美國政府在國際經濟政策中最優先考慮的問題之一。

　　中國也許不希望外界強迫其對其匯率體制采取行動，并被迫制定人民幣改革的時間表。但星展銀行(DBS Bank)高級市場策略師Philip Wee表示，中國政府必須警惕的是，布什政府提倡的“金融外交”策略可能在美國國會失去人心，因為美國國會對中國的人民幣改革缺乏進展這一情況越來越沒有耐心。

　　布什政府目前也面臨著來自美國參議院(U.S. Senate)的壓力，參議院目前正考慮采取立法措施，在中國堅持不對人民幣匯率進行改革的情況下對中國進口商品徵收高額關稅。

　　摩根大通(JPM(行情論壇)organ Chase Bank)在最近的一份研究報告中表示，斯諾最近發表的一些言論也引發了一種猜測，即美國財政部可能準備在其半年度全球匯市報告中對中國使用更加強硬的措辭。

　　許多分析師表示，美國財政部的報告不會加大中國的壓力。他們認為，財政部將中國定義為操縱匯率國家的可能性微乎其微。

　　過去11年來，人民幣匯率實際上一直在釘住美元，近年來匯率基本未大幅偏離過1美元兌人民幣8.277元的水平。雖然政府規定人民幣兌美元匯率的日波動幅度可以在0.3%之內，但實際的波幅遠遠小于這一水平。

　　分析師認為，只要中國經濟保持第一季度的迅猛增勢，中國面臨的人民幣重估壓力就不會消失。

　　由于國內需求依然穩固，且對外貿易和投資增勢依然不減。中國國家統計局周三宣布的1-3月份經濟增長未有一絲放緩跡象，國內生產總值(GDP)較上年同期增長9.5%，與2004年第四季度的增幅持平。

　　大多數觀察家原本預計，中國政府抑制經濟過熱措施的效力將進一步顯現。接受道瓊斯通訊社(ow Jones Newswires)調查的9名經濟學家此前平均預測，中國第一季度經濟增長幅度將下降至8.9%。接受Bloomberg News調查的11位經濟學家的預期中值為9%。

　　JP摩根大通駐香港經濟學家Ben Simpfendorfer在研究報告中指出，當季凈出口激增拉動了經濟增長，不過投資增速也略高于預期。

　　政府報告顯示，中國第一季度固定資產投資較上年同期增長22.8%。該數據是衡量中國資本開支的標尺。

　　Simpfendorfer認為，鑒于投資增長迅速及通貨膨脹風險日益顯現，中國貨幣政策將趨向緊縮，政府可能在下半年總共加息60個基點，并在第二季度調整匯率政策。