避險(xiǎn)行為升溫 美元將因此而進(jìn)一步遭受壓力

　　分析師稱，私營(yíng)部門對(duì)美國(guó)證券的需求已日益成為彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)常帳赤字的一個(gè)出路，但這將導(dǎo)致市場(chǎng)內(nèi)避險(xiǎn)行為升溫，美元將因此而進(jìn)一步遭受壓力。

　　綜合外電3月11日?qǐng)?bào)道，目前看來(lái)美元已不大可能從未來(lái)幾日將公布的有關(guān)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目狀況的數(shù)據(jù)中獲得支撐。預(yù)計(jì)數(shù)據(jù)將顯示，雖然美國(guó)的貿(mào)易赤字僅略有惡化，但美國(guó)的資本流入幾乎未有改善。

　　即便美國(guó)的資本流入有所改善，流入的大部分資本也是投向股票和企業(yè)債券，從而使它們更易遭受全球避險(xiǎn)行為升溫的沖擊。

　　法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的全球外匯策略主管Hans Redeker稱，在這樣的環(huán)境下，預(yù)計(jì)美元將進(jìn)一步遭受壓力。歐元一旦突破1.3470美元阻力，歐元兌美元(資訊 論壇)則有望回升至1.3665美元的歷史高點(diǎn)。

　　11日晚些時(shí)候很可能將傳來(lái)不利于美元的消息。市場(chǎng)普遍預(yù)期美國(guó)1月份貿(mào)易赤字將從04年12月份的564億美元擴(kuò)大至565億美元。

　　東京三菱銀行駐倫敦的高級(jí)貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)家Derek Halpenny認(rèn)為，鑒于12月份出口增長(zhǎng)率高于趨勢(shì)水平，為3.2%，進(jìn)口降幅低于趨勢(shì)水平，為0.1%，1月份的貿(mào)易赤字不大可能有什么改善。

　　有關(guān)貿(mào)易赤字有可能較預(yù)期更大的憂慮因10日的批發(fā)數(shù)據(jù)而加劇。該數(shù)據(jù)顯示，1月份汽車進(jìn)口增長(zhǎng)了2.2%，增幅為市場(chǎng)平均預(yù)期的0.6%的3倍多。

　　只要貿(mào)易赤字能被資本流入所填補(bǔ)，那么一切都好。然而，這恰恰是美元問(wèn)題的癥結(jié)所在。

　　定于3月15日公布的1月份國(guó)際資本流動(dòng)數(shù)據(jù)預(yù)計(jì)將顯示，資本凈流入額較04年12月份的613億美元沒(méi)有什么變化，表明貿(mào)易赤字可能又一次勉強(qiáng)得到填補(bǔ)。但Halpenny稱，明細(xì)數(shù)據(jù)可能不大有利。6個(gè)月移 動(dòng)平均數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)投資者的需求從美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)債券轉(zhuǎn)向了美國(guó)股票和企業(yè)債券。

　　雖然本周早些時(shí)候公布的Fed代管數(shù)據(jù)顯示，外國(guó)政府(主要是外國(guó)央行)購(gòu)買的美國(guó)國(guó)債繼前些時(shí)候下降后已經(jīng)恢復(fù)增長(zhǎng)，但市場(chǎng)仍擔(dān)心，私人投資者已在1月份因股市大幅走低而撤離了美國(guó)股票市場(chǎng)。

　　美元對(duì)外國(guó)的買盤興趣的敏感度本周已暴露無(wú)遺。此前有報(bào)導(dǎo)稱，日本首相小泉純一郎(Junichiro Koizumi)向國(guó)會(huì)表示，有必要使日本的外匯儲(chǔ)備多元化。美元受該消息影響大幅走低。

　　雖然日本政府官員否認(rèn)日本將改變管理其8,140億美元外匯儲(chǔ)備的政策，該報(bào)導(dǎo)仍對(duì)美元構(gòu)成壓力。

　　瑞銀(UBS)駐倫敦首席外匯策略師Mansoor Mohi-uddin表示，市場(chǎng)擔(dān)心亞洲央行的美元賣盤加上其對(duì)美國(guó)國(guó)債購(gòu)買量的減少將導(dǎo)致美國(guó)利率水平進(jìn)一步上升及資本流入減少，從而在全球范圍內(nèi)對(duì)美元構(gòu)成不利影響。

　　美國(guó)國(guó)債價(jià)格最近的走低以及10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率漲至4.57%這一7個(gè)月來(lái)的最高水平已經(jīng)在市場(chǎng)上引起了一定程度的驚慌。

　　所有這些因素表明，私營(yíng)部門對(duì)美國(guó)證券的需求已經(jīng)日益成為彌補(bǔ)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的一個(gè)出路。 但這又將導(dǎo)致避險(xiǎn)問(wèn)題出現(xiàn)。

　　數(shù)月以來(lái)，投資者的避險(xiǎn)程度一直呈下降趨勢(shì)，并跌至歷史最低水平，因全球的投資者已經(jīng)擺脫了對(duì)恐怖襲擊、中東局勢(shì)不穩(wěn)定以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)心，并將資金投向更高收益率及更具風(fēng)險(xiǎn)性的資產(chǎn)上。

　　但也有跡象表明，這一趨勢(shì)已經(jīng)走到盡頭。

　　法國(guó)巴黎銀行的Redeker稱，原油價(jià)格的持續(xù)走高、國(guó)債市場(chǎng)的大幅走軟以及股票市場(chǎng)再次出現(xiàn)不穩(wěn)定性等因素將導(dǎo)致全球投資環(huán)境的改變，并使得投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力下降。

　　Calyon Corporate and Investment Bank表示，其風(fēng)險(xiǎn)厭惡指數(shù)自上月中旬以來(lái)已經(jīng)上升了近5%。該行駐倫敦外匯策略師Kristjan Kasikov表示，該指數(shù)的這一漲幅與歷史標(biāo)準(zhǔn)相比并不算顯著，但這確實(shí)意味著油價(jià)的上漲因素不可低估。該行預(yù)計(jì)，市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)避險(xiǎn)貨幣瑞郎的需求將有所增加。

　　所有這些意味著美國(guó)資產(chǎn)對(duì)外國(guó)投資者的吸引力將下降。如果美國(guó)目前難以彌補(bǔ)其經(jīng)常帳赤字，那么美國(guó)此后將有可能在這方面遭遇更多困難。

　　11日歐洲匯市午盤，在市場(chǎng)等待美國(guó)發(fā)布貿(mào)易數(shù)據(jù)并繼續(xù)爭(zhēng)論央行外匯儲(chǔ)備多元化所帶來(lái)的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，美元小幅走高。格林威治時(shí)間11:25，美元報(bào)1.1550瑞郎，高于10日紐約匯市尾盤為1.1534瑞郎；歐元報(bào)1.3419美元，低于10日尾盤1.3425美元；美元兌日?qǐng)A(資訊 論壇)報(bào)104.11日?qǐng)A，高于10日尾盤的104.04日?qǐng)A。

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