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本周一，美元兌日圓下探101.65，接近5年來的低點101.22。我們認為該價位將為美元兌日圓提供強勁支撐，即使是在看好日圓的前提下，101.22也不會被輕易跌穿。
上周，歐洲當局多次疾呼亞洲應分攤更多改善美國經常帳赤字問題的重擔，引發市場臆測日本當局將被迫克制干預匯市舉動。日本央行總裁福井俊彥本周三強調，匯率穩定是G7優先關切的課題。市場分析認為，這是在暗示日本不會順應歐洲的要求。
日本財務大臣谷垣禎一則于周三警告不排除有發動干預的可能；他表示，日本當局若發現匯率出現異常波動，將會采取行動。
1月11日的路透調查顯示，為數眾多的分析師預期今年上半年日圓的表現將優于其它貨幣，取代歐元成為持續下跌的美元的主要對手貨幣。市場分析認為，日本經濟復蘇的趨勢沒有改變。而且，中國改變(匯率)機制的可能性應該會為亞洲所有貨幣升值打開大門，并將(對美元弱勢)調整的負擔從歐元區轉向亞洲。
日本政府本周五公布的數據顯示，11月份日本第三產業活動加速，這緩解了人們對日本經濟復蘇力道的擔憂。日本財務省上周四公布，11月經常帳盈余較上年同期減少19.3%，至1.2038兆日圓(117.5億美元)，出現17個月來首次下滑的情況；大致上與市場預期相符；原因：1、原油和煤等原物料價格勁揚，使得進口成本上漲；2、出口增長放緩。
許多經濟分析師認為，日本今年將更為容忍日圓的強勢；尤其是如果中國屈從于國際壓力，令人民幣兌美元升值的話。本月早些時候公布的路透調查結果顯示，日圓兌美元2005年將連續第四年走強，但日本經濟復蘇乏力的跡象可能阻礙這種漲勢；調查結果還顯示，美元兌日圓可能跌破100.00大關。
我們認為，有五大理由支持日圓升值：一、良好的經常帳盈余；二、近期市場預期普遍看好日圓；三、3月底，日本又將迎來新的一個財政年度決算，日圓將再次因資金回流而面臨升值壓力；四、外資對日本證券市場的投資；五、美元的總體跌勢。
但我們需要警惕幾個情況：
一、日本經濟復蘇呈放緩跡象；
二、日圓升值已經對日本經濟造成一定的負面影響；
三、日本政府可能的干預仍令市場心有余悸。
綜合各方面因素，我們仍傾向于看好日圓2005年的走勢。就短線而言，美元兌日圓可能在102.00至105.00之間震蕩；如果向上突破，可見106.19和107.29；如果向下突破，將以100.00和95.00為目標。
下周，市場將關注日本12月零售銷售數據、消費者物價指數、失業率及工業生產等數據。
交通銀行常州分行 邵志敏
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