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全球經濟大環境
瑞士信貸第一波士頓預測，2005年全球經濟增長趨勢將繼續保持堅挺，日本經濟在這種大環境下也將延續復蘇的勢頭。提振日本經濟最關鍵的出口將更加倚賴于數碼產品。
特別是在外部需求強勁國內庫存較好的情況下，日本下半年經濟復蘇力度將增強，
不過在年率方面我們預測2005年GDP實際增幅將從2004的2%放緩至1.7%。
就像我們以前曾經提到過的一樣，日本經濟想要全面進入復蘇軌道，光倚賴出口是遠遠不夠的，提振內需是關鍵。特別是幫助非制造業和第三產業繼續保持興盛相當重要。
美國就業形勢良好將在很大程度上提振消費者開支，預計美國第四季度實際GDP年率增幅將達到3.6%，下半年的GDP增幅也將在2%左右，不過唯一會限制美國經濟復蘇勢頭的就是高企的原油價格。
另外，中國05年實際GDP增幅將放緩至7.3%，成功實現了經濟軟著陸。而且明年開始日本向中國的出口商品將從建筑設備資本物資轉向附加值較高的消費類產品。
金融市場前瞻
我們認為市場最關心的恐怕就是人民幣的升值問題，我們相信由于中國對美貿易占據美方赤字很大一部分，人民幣緊盯美元的匯率政策最早將在2005年上半年結束。
如果真的是這樣，那將對外匯市場造成深遠影響。日圓的匯率很可能頭也不回的突破100大關。如果2005年美元兌日圓繼續攀升，這也將給日本下半年的出口帶來很大好處。
其次我們關心的是總體復蘇中的小規模倒退。如果某一時期出現了全球經濟增幅放緩，投機基金撤離市場，這樣一來原材料價格可能出現下跌。
也正是這個原因，雖然目前日本的通貨緊縮率已經在逐步的降低，但我們依然覺得日本核心消費者物價指數在2005年下半年的某個時段將出現較為明顯的惡化。
CSFB
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