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“投機客又來了!”
這是11月19日美國《新聞周刊》最新一期封面故事邊欄文章里的第一句話。值此全球看升人民幣、上兆美元對沖基金準備重押人民幣之際，六年前投機客狂襲港元、港股的景象及疑慮再度浮現...
1998年8月的香港上空利空頻傳，華中水災、美股及日圓下挫、俄羅斯盧布不穩，國際炒家8月中旬連續兩個交易日賣出約400
億港元的現貨和遠期外匯，造成銀行利率走高，港股跌到五年來最低水準。香港政府破天荒地動用外匯基金進場護盤，不但壞了香港自由經濟體系的美名，也揭開港府與國際投機客之間所謂的“官鱷大戰”。
這場大戰的戰況激烈不亞于波斯灣戰爭，但說明前非得介紹國際大炒家索羅斯。1997年2月，索羅斯等投機大鱷放空泰銖，逼使泰國央行動用外匯存底，賣美元買泰銖。六月最后幾天，泰國砸下百億美元。最后仍在7月2日放棄實行13年的泰銖與美元一籃貨幣聯系制度，當日泰銖挫跌6%，引爆亞洲一場歷時逾年的金融大疫，馬來西亞、印尼、新加坡、韓國、臺灣，及香港陸續被襲。
不過這只是遭遇戰，決戰延到1998年8月才開始。第一周，香港金管局要接的港元賣盤達20億美元，第二周為42億美元，反觀1997年10月，港府應戰總共才用了30億美元。
港府大敗索羅斯
一輪大戰之后，港府發現炒家手上還有港元！該繼續抵抗嗎？更讓港府擔心的是炒家同時襲擊匯、股市。當時香港特首董建華手下有兩員大將，一是財政司曾蔭權，他是香港154年以來第一位華人財長；另一位是金融管理局局長任志剛，1997年被《歐洲貨幣》雜志評為最佳央行行長。他們對抗的是狙擊英鎊一戰獲利10
億美元的索羅斯。
國際投機客狙擊港元港股的做法是，先在期指市場累積大量空單，然后買遠期美元，放空遠期港元，等到港府為支撐港元大幅提高利率時，造成股市與房市挫低，投機客再加碼大空期指，令期指大崩跌。股市人心惶惶，恐慌性殺盤出現，炒家就可平掉期指空單，飽啖遠飏。換言之，投機客雖在港元匯價上無功而返，甚至小損，在期指市場卻狠撈一票。
8月14日是星期五，接下來三天是連續假期。這一天如果守不住，后果不堪設想。港府決定進場。當天上午9時30分，離開盤還有半小時，曾蔭權通知香港證監會，政府要進場了，任志剛更親赴前線督戰。開盤后只看到中銀、匯豐、恒生等銀行一見銀行股賣單就掃進，完全不問價。和升證券公司不僅掛出買單嚴陣以待四大地產股，更狂買香港電訊。
下午3時，曾蔭權、任志剛聯合召開記者會，號召華商入市，向索羅斯等國際炒家宣戰。接下來三天假期，曾蔭權仍按計劃隨邵逸夫到九寨溝，以示胸有成竹。
兩軍最后一戰在8月28日，這一天雙方已經在比拚內力，看那一方錢多，買者恆買、賣者恆賣，連散戶也乘港府托市之際企圖解套，港府幾乎是唯一買家，當天花費710億港元以上，恒指下跌93點，但力保7,800點。港府前后共動用1,637億港元，相當于香港外匯存底的13%，推升恆生指數1,200點，8月和9月的期指差價成功維持在600點。
事后可知，香港金管局反制之道是，先動用龐大外匯存底吸納港元，二是調高利息並抽緊銀根。一番對攻之后，港股止跌，甚至強彈，主要是有中資及外地資金入場，24家藍籌、紅籌上市公司買回自家股票。在股市強勁反彈之下，港元匯價恢復穩定。至此，這場驚心動魄的港幣保衛戰告一段落，金融局險勝。
曾蔭權率領各主管當局與炒家交戰，還得面對內外的指責。8月30日，他公開寫給弟弟的一封信，表明政府行動為逼不得已，但個人和同事被判破壞自由經濟，“你知道我向來奉行自由經濟...如果這個自由市場受人操控，令利率和資產價格與經濟基調脫軌，更令市民、本地企業和國際投資者終日人心惶惶，擔心港元會因承受不起沖擊壓力而脫軌，這是我們所愿意見的自由經濟嗎？”
香港當時回歸中國大陸一年，官鱷激戰期間傳出，北京集資400億港元，以實際行動支持港府。事后，曾蔭權在三年內先后獲頒金紫荊星章及大紫荊勳章，后者是港府最高等級勳章，獲此殊榮者須為香港永久居民，長期表現杰出，畢生為香港作出重大貢獻。
50多年前毛澤東在北戴河寫下詩句：“蕭瑟秋風今又是，換了人間�！比缃袂镲L再起，這次對象不再是港元，而是直朝人民幣吹去；高干之子的人行行長周小川是不是第二個曾蔭權？在國際社會發言份量遠超過六年前的北京當局，是仿效港府，以6,300億美元的外匯存底(中國大陸加香港)與國際大鱷力拚；還是另有高招，能夠不戰而屈人之兵？
萬一人民幣升值，多年來因預期心理而蓄積在中國大陸的資金是否會退潮而去，連帶戳破中國大陸的經濟泡沫？中國經濟退燒、油價高漲，美元一蹶不振，全球經濟危機是否隱然成形？美國空有口惠的強勢美元政策，用意固在迫使人民幣升值，但美國經濟病灶在于多吃少做、寅吃卯糧，靠貶值美元就像美國近年對伊拉克的政策，既是意識形態作祟，也是出自單邊的行動，效果不會太顯著。
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