雪鑫2005年匯市回顧和2006年匯市展望

　　即將過去的2005年的國際外匯市場，給我們太多的回憶，給實盤交易者很多教訓，讓大家看到了美元的狂暴的一面，很多在2004年賺錢的投資者在2005年損失慘重。

　　孔子曰：溫顧而之新。我們在年末對2005年的匯市走勢和發生的財經政治事件做一個回顧，并對2006年的匯市走勢做一個展望。并借此文希望對廣大的外匯投資者有所幫助。

　　2005年美元兌主要貨幣的都有幾千點強勢反彈，在2005年初很多投資者對美元是否反轉存在較大分歧，但是經歷2005年的洗禮大多數交易者開始認同美元轉市的觀點，很多交易者被深度套牢，血的教訓更令市場投資者認同美元的跌勢已經結束。在2005年歐元累計跌幅超過17%，美元兌日元(資訊 論壇)累計漲幅幾乎到達20%，美元兌瑞郎(資訊 論壇)上漲幅度也達到17%，英鎊兌美元(資訊 論壇)累計跌幅8%左右，澳元兌美元(資訊 論壇)最大跌幅9.5%。

　　對美元唯一保持一支獨秀的是加元，2005年加元兌美元累計升值11.45%，是2005年匯市的獨特現象。

　　2005年中美元兌主要貨幣的走勢特點整體下跌，反彈力度越來越有限，并且加元的機會也在逐漸的喪失，那么進入2006年之后我們該如何操作？2006年的匯市我們還有機會嗎？我們通過基本面和技術面來仔細分析2005年美元為何上漲和2006年我們該如何操作：

　　第一，政治的博弈促使美元在2005年對歐元和瑞郎英鎊暴漲

　　在2004年12月31日歐元兌美元(資訊 論壇)到達1.3660的高點，很多投資者認為歐元將再次上漲，目標在1.4000，并且很多機構也預測歐元將挑戰1.4000大關，認為歐元至少將漲到2005年年中，但是在2005年的年初，歐盟的官員，德國的官員都紛紛發表講話，強調歐元的匯率不應該升越1.3400，他們聲稱如果歐元匯率再次走到1.3400上方，對于歐元區的經濟是不能容忍的。這是歐元區的官員第一次提出歐元匯率的上限的講話，我們細心的投資者可以看一下歐元從2005年3月中旬之后歐元的匯率再也沒有站在1.3400上方。從2002年以來，歐元一直是美元大幅貶值的最大的承當者，一個貨幣要長期貶值，那么必然有一個貨幣要升值，從2002年以來，歐元兌美元累計升值50%以上，但是任何事情都有一個極限，就是我們所說的量變到質變，任何事情都要有一個限度，超過了這個限度，必然樂極生悲。歐元兌美元的持續升值也要有一個限度，超過了這個限度，將會嚴重的損害歐元區的利益，將引發歐元區的動蕩，這個是所有的歐元區的政治家經濟學家不能接受的。所以當歐元升值已經到了極限之后，匯率理性的回歸也就理所當然了。當歐元匯率回到1.2300附近的時候，德國經濟部長克萊門說，當前匯率對歐元來講是比較合適的。從政治的角度歐元區已經不能容忍歐元的持續升值。相反，美國的態度也是180度的大轉彎，從2002年以來，歐元區承擔了美元的下跌，當時是美國對歐元的升值咄咄逼人，時過境遷，再讓人家承擔，無論如何也說不過去了，而且歐元的被迫升值也是到了極限。算了，還是找下一個目標把。于是美國把目標鎖定了亞洲的國家，同時我們看到歐元區的一些官員也加大了對亞洲一些國家幣值的升值攻勢。那么歐美聯手把目標對準亞洲一些國家，歐元的下跌自然是必然了。歐元下跌也導致了歐系貨幣的普遍下跌。

　　第二，美聯儲持續加息的影響已經影響美元匯率

　　從2004年6月開始，出于抑止通貨膨脹的目的，美聯儲開始加息，每次加息幅度為25個基點，一直持續到現在，累計加息13次，美元的利率目前保持在4.25%，已經接近高利率的貨幣，而且美聯儲的加息行動似乎沒有完結，市場普遍預測美聯儲最終將加息到4.5%的利率水平，這樣的利率　水平已經明顯的高于歐元和瑞郎的利率水平，而日本繼續維持零利率政策。

　　下圖是各個主要貨幣的利率表：

　　(數據截至到2005年12月28日)

　　我們從上表中看到，今年歐元的利率就加息一次，為2.25%，明顯低于美元的利率，而瑞郎的利率是除了日元以外最低的，也近似于零利率，英國央行今年進行了一次降息，幅度為25個基點，是唯一降息的央行，說明英鎊的利率已經見頂，特別是本月英國央行的利率會議，對利率政策出現較大分歧，如果2006年英國央行降息，則2006年英鎊的匯率存在較大的下跌風險。而澳元的利率在2005年變化較小，市場有預測澳元的利率水平可能接近頂點，似乎降息也是勢在必行，澳元也存在下跌風險。加拿大的利率屬于中等，雖然沒有英鎊和澳元高，但是明顯高于歐元和瑞郎，日元。

　　2006年的利率水平也將對匯率起到一定的作用，在2006年，市場普遍預測美聯儲最終將加息到4.5%的利率水平，之后將不再加息，這說明美元的加息可能只有1次了，美國的加息周期可能結束，這個也是目前市場普遍擔心的問題，一旦利率見頂，則美元將強勢不在，非美元將有一定的反彈。

　　第三，政治領導人和金融寡頭的更替將會令2006年的國際外匯市場撲朔迷離

　　現年79歲的格林斯潘持續掌控世界上最龐大高效的央行，但是在2006年的1月下旬格老將宣布退休，結束長達18年的聯儲主席生涯，縱觀格老的聯儲主席生涯，得到了里根，老布什，克林頓，小布什等幾任總統的提名連任，不論共和黨還是民主黨的總統都對他青睞有佳，從1987年6月2日格林斯潘上臺，到10月19日，美國股市經歷了著名的“黑色星期一”，美國股市大跌508.23點，這個是格林斯潘上臺的第一次應對危機，他以“向市場打開貨幣水龍頭；作為回應，迅速穩定了局勢，之后的亞洲金融危機，：9.11：事件，格老無不應對自如，顯示了其非凡的領導才能。但是格老退休之后，他的繼承人貝南克可以更好的掌控美聯儲嗎？這個給市場留下不確定因素，　五年前，生性好奇的經濟學家本。貝南克向《華爾街日報》提出了一個問題：”如果格林斯潘離開了，會是怎么樣？歷史似乎開了個玩笑，今年在白宮的橢圓形辦公室里布什總統任命貝南克擔任新的美國聯邦儲備委員會主席，接替即將于明年1月離職的格林斯潘。面對風云變幻的國際經濟形勢，新的聯儲主席的執政能力尤為重要，我們將拭目以待，一旦貝南克對聯儲政策出現大幅的偏差，將引起美元匯率的大幅波動。

　　歐元區方面，今年德國總理施羅德在失去了總理的寶座，德國經濟的持續不景氣是導致施氏下臺的重要原因，德國迎來了第一位女總理--默克爾接過了施羅德手中的權利棒，這位德國歷史上第一位女總理的表現就會吸引市場的眼球，據說這位女總理被稱為“鐵娘子”，提起“鐵娘子”大家會想起英國的“鐵娘子”　撒其爾夫人，當年的撒其爾夫人就是因為英國的經濟下滑而取消英國的福利而被迫下臺的，現在德國的“鐵娘子‘也面臨同樣的情況，不能不讓市場投資者浮想聯翩，　默克爾在競選之初提出的復興德國經濟，增加就就業的目標能實現嗎？我們將拭目以待。如果德國的經濟還像施羅德統治時期那樣低迷，對于歐元區的經濟可想而知，從而打擊歐元匯率。

　　第三，黃金，石油等價格對匯市的參考

　　從2004年開始，黃金的價格一路上漲，最高到達541美元，石油的價格穩定上漲，并且爆發了中航油因為操作失誤引起巨額虧損的典型事件，在這里最受益的是加拿大，加拿大是主要的石油輸出國，石油價格的高漲令加拿大經濟穩步發展。

　　但是市場普遍預期金價即將見頂，而且隨著石油生產國不斷加大日產量，和一些國家積極的開發新型的能源，石油的價格也可能見頂，如果這樣的話，將對和商品掛鉤的貨幣產生一定的影響。

　　第四，　從時間周期分析外匯市場的走勢

　　由于我們做匯市走勢分析，　技術分析是其中的重要的環節，不能不涉及到美元歷史走勢。美元的走勢現在正在進行7年之癢，從1995年克林頓總統時代美國實行強勢美元政策，美元逐步走強，到2002年美元兌主要貨幣發生了的強勢發生了逆轉，正好7年，現在是2005年底，正好施走了7年的一半時間，我們不能不有很多聯想。

　　而2002年美國經濟有盛而衰的轉折點就是美國的”9.11“事件，9.11事件給美國經濟造成了嚴重的創傷，損失了大部分國家的精英人才，從此被克林頓總統標榜的新經濟時代的，美國經濟步入了衰退，這里我們從學者的角度來看待美國的經濟衰退，也是很正常的現象，一些學者認為左右經濟的是經濟周期，經濟周期理論的代表人物是前任美國聯邦儲備委員會主席伯恩斯，很多人可能不知道該人物，但是提起現任美國聯邦儲備委員會主席格林斯潘想必大家都知道，格老的發言和講話，都是令全球的金融交易者都要豎起耳朵仔細聆聽的，　伯恩斯正是格老的老師，是他兌格老產生了重大的影響，并逐步走上了美聯儲主席的位子，經濟周期理論也被很多學者接受，可以說經濟周期決定者匯率的變化，事務的發展總是圍繞出生，發展，強大，衰亡，之后又一個出生，發展，強大到衰亡，經濟也是一樣，歐元誕生之后也是經歷了出生，之后的發展，到了現在兌美元的匯率出現了強大的勢頭。所以說美國現在的經濟周期處于衰退狀態，那么經濟周期決定經濟狀態，經濟狀態決定者匯率的變化。所以2006年的匯市將不會太平，美元有序的走強可能是主旋律。

　　第五，美國的雙赤字問題，和美國資本的流入將有匯市晴雨表的作用

　　很多機構預計美國的赤字將繼續擴大。如果這個數字繼續擴大，問題并不是很大，既然赤字已經持續很多年了，而且美國的財政歷史上多是赤字大于盈余，因為美元的世界貨幣的地位和鑄幣稅的好處，令美國是收益的，但是美國唯一擔心的是美國的資本流入，如果有足夠的資本流入，那么美國可以從容的應付財政赤字，也就是說只要有大量的國際資金流入美國，就可以彌補財政赤字的缺口，那么美元就不會崩盤。

　　我們從本年度一些美國資本的流入數據看到流入美國的資本逐步增加，例如，　11月流入美國的外資高達810億美元。外國投資人7月買進美國政府債券，公司債與其它有價證券合計達712億美元，6月為558億。增加幅度創下自2月以來最高水平，而12月更是達到1016億美元，如此大規模的資本流入，對抵消美國的財政赤字產生了積極的作用，這個也是今年推動美元上漲的重要原因。

　　以上是通過對2005年全球匯市基本面的總結，下面我們用技術分析來對2006年的匯市走勢做一個展望。

　　2006年1月，美元兌主要貨幣可能繼續延續漲勢，美元兌主要貨幣到達一個臨時的頂部，之后非美元反彈。

　　并且各個貨幣兌美元的走勢反彈可能出現在2006年的3月份，商品貨幣可能隨著黃金等貴金屬的價格的見頂而大幅回落。風險在加劇。而歐洲貨幣則會收到資金流動的影響而有順序的下跌。

　　總體美元的轉市已經確立，市場的波動將不及2005年那么大，但是美元在經過大幅的反彈之后有調整的空間，這個是實盤交易者入場的機會。

　　分貨幣來看：

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