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　　2005年8月13日，新浪外匯和瑞富集團在中旅大廈聯合舉辦了2005年分析師年會，以下為知名外匯分析師大明先生全部觀點。

　　大明：很高興今天有這個機會，我是光大銀行總行外匯交易員，平時忙于日常投資基金的管理，我們銀行資金的交易，主要交易對手都是外資銀行。其實可能我們分析觀點，過去也是做外匯分析，自從開始參與外資銀行交易，因為我們每天投資可持時間非常短的，我們更關注是市場很情緒化很敏感的東西，但是我們關注投資的時候也發現一個問題，外匯市場確實是一個非常巨大的市場，這巨大市場來源于什么？因為我們經常做交易，比如3千萬5千萬美元的交易我們進入這個市場，市場沒有任何反映，給大家很多機會，這個市場不是一個機構或者幾個機構可以控制的，我們研究技術指標在這市場大有作為的。

　　我今天主要講一下我們分析的時候可以參考的地方，談到剛才講的技術分析支撐與阻力的確定其實很簡單，所謂支撐和阻力就是前期的高低點，看這圖，瑞士法郎的圖是明顯的趨勢，趨勢有兩種，一個橫向，一個有上升或者下跌的趨勢，一旦出現這種情況，就給很多投資者買賣外匯的機會，在趨勢的時候不管有低點和高點，這一年多美元對瑞士法郎的走勢，我們可以一直這樣做，加元走勢也是同樣如此。

　　我們談趨勢的時候，我個人比較愿意用的旗形走勢，因為我們也發現，昨天晚上英鎊走勢在美國數據公布以后，從高點迅速下跌，下跌了大概7、80點，那個走勢也是一個旗桿，但算不算旗形，其實不是旗形，是上升反向往下的走勢，我們講的是必須有一個突破，英鎊創出一個新高，那么前期的走勢是旗形。第二個旗形出現在短線走勢里面，大家看日線周線的朋友看旗形沒有意義，做短線交易比較喜歡看旗形走勢，在座各位有多少做短線交易的，日間買賣，我們發現很多朋友都是做短線交易。這是非常準的，因為我們自己操作也是經常掙錢，另外旗形形成有一個逆趨勢，市場先是多頭發動一個行情，在5到10分鐘，為什么外匯市場走勢，一天的走勢在5到10分鐘進行一個變化，經常做短線的知道，外匯市場振動4、5個小時在10到20個點振動，而一旦變化也就5到10分鐘之內變化。大家不要認為這沒有機會，實際上機會更多，經常看到10分鐘市場一下起來了，另外有一個逆趨勢的傾向，它有一個稍稍往下的傾向。隨后第二撥行情有一個更高的高點，這就是做短線的旗形。必須在重要的價格破位。比如美元兌日元在2年前突破115那個走勢，可以看到小時圖有一個很明顯的旗形。這就是我們拿出來的旗形走勢，115就是頭尖頂的線，下跌的時候快速橫向振蕩，它只能把匯率維持在橫向，仍然會出現進一步的行情，如果第一個旗幟沒有抓住，應該后面的機會還很多。講這個比較近的，美元對瑞士法郎的走勢，在今年3、4月份以后，歐元從1.33往1.28重要價格突破之后，一路下跌，美元對瑞士法郎也是持續走高，我們看日圖看不出來，從小時圖可以看出來，一個行情在一個小時之內，一天一個小時把市場拉起來，再橫向振蕩，就不斷創出新高形成一個一個旗，這往往在比較極度的市場里面，所以假設一下如果歐元下一次再跌破前期的低點以后，我們也認為在小時圖上形成走勢，也給大家不斷買入的機會。

　　談第二個可能就是期權價格，這對匯市也有一定影響的，曾經美元對日元跌到三個低點，當時三次觸及112的下方但是始終沒有跌破，那地方有一個重要的期權保護價位，期權什么概念，我跟客戶做一筆交易，背后外資銀行需要保護這個價格，或者叫對沖，就會在這個價格大量買入某一個貨幣，如果價格突破這個價位，外資銀行鎖定期權交易的風險必須大量買入，如果跟客戶做1百萬的期權交易，背后要1千萬的市場保護我的匯率風險。我們提醒大家，所謂支撐和阻力背后有一個期權的價格，如果匯率第四次跌破112，這期權應該過期了，進一步的走勢就非常淋漓盡致了。期權的執行價格不斷發生變動的，比如這張圖8月5號到期的期權，112.20，這已經過期了，就不成為一個阻力或支撐了。但是大家得到這個消息也是比較困難的。

　　再看英鎊短期走勢，就是很典型不斷的上升通道，結合技術走勢，因為首先分析市場是一大的模式，我認為英鎊的行情，我個人認為英鎊的行情沒有走到頭，所以我就有一個大的市場走勢，在英鎊跌到1.73、1.74的時候，我認為行情的延續性非常強，基于大的市場走勢，看到短期就有買入英鎊的機會，首先這有一個布林線，匯價跨越布林線的時候，就是短期賣出的機會，到下一個又是短期買入英鎊的機會，首先我們基于一個判斷，英鎊是一個反彈行情，它的反彈沒有結束，我個人認為每年市場走勢就兩三次機會，只要把這兩三次機會做足或者做80%都非常難的，大家認為這次英鎊有沒有結束？我認為還會有機會，因為市場如果不把大家逼死，不把大家逼空不會再輕易低點機會，只有到一定高度以后市場才會停下來。

　　再看這個小時圖，小時圖里面可以典型看到前期高低點的作用，1.79和1.80。在1.8080，昨天市場是8：30以后扣了這個圖，后來到了1.8080這個價格，其實我們做短線的時候，當時這個市場怎么看，第一基于逆向的，旗桿是反向的，我認為是快速下跌，有可能進一步上升，恢復到1.81以上走出V形的走勢，整個市場中線的買盤很活躍，短期利空因素作為反向操作使得短期的資金涌出，但是中期的仍然在這市場里面，所以不會輕易的下跌，這是昨天的一個觀點。

　　另外談到上攻阻力和支撐的相互轉化，這是匯率突破1.79以后，市場進一步上升，在1.80做了一次突破，到了這1.81的價格，我覺得這個行情下面有1.80，1.79兩道保護，作為我做中線浪的時候，我看漲英鎊不會輕易改變，我不會把這個市場輕易讓給別人賺錢。

　　談到英鎊的分析展望先回顧一下，6月30號之前是上半年走勢，我們可以看到歐元跌11%，日元跌9%，瑞士法郎跌13%，英鎊只跌了7.83%，其他的商品貨幣跌幅比較小，我們可以看到歐洲貨幣而言，英鎊跌比較少的。上半年主要原因就這幾個，剛才很同意刀烽的觀點，看美元上漲，除了研究外匯市場，還要研究固定收益市場，上半年固定收益市場，隨著美聯儲加息，短期的票據利率非常高，明顯比歐元區的短期票據吸引人，資金就會涌入美國購買美國短期票據，同時今年出現美國二十多年沒有遇到的，短期收益率上升，長期收益率在下降。但是下半年以后，美聯儲主席在7、8月份做分析的時候講了一句話，對目前的市場比較困惑，隨后而來，美國十年期的長債，收益率也不斷抬升，原來曲線越來越平，目前也可能較遠期更高一些，短期再低一些。基于這一點下半年美元還有很強的吸引力，這一點沒有改變，其他就講到所謂經濟增長都是圍繞投資來講，真正外匯市場是貨幣供求，只有經濟好了利率上去了，才有資金流到你這個國家。另外美元利率是最重要的，另外美國雙赤字問題得以改善，歐盟憲法引起美元大跌。

　　這是7月份以來市場的熱點，英鎊7月份做了補跌，基于什么？倫敦連環爆炸案，另外在7月20號有貨幣委員會通過維持利率不變。第三點7月21號人民幣升值又拉起了警報，另外總結一點突發事件對匯市短期沖擊受影響的匯率終究會回來。這從9.11以來非常靈驗的從來沒有一次錯誤。這圖是英鎊7月份一例的走勢圖，這是7月7號倫敦連環爆炸案，7月20號是股對市維持5：4不變，當時市場非常緊張，5：4預示著英國下階段要降息了，這是7月21號人民幣升值的表現，隨后英鎊迎來大漲。另外一點可以證明，英鎊在7月份做了一個英鎊和歐元的交叉，在7月份進行了大幅度的修正，

　　為什么這一次八月份英鎊引領市場的，英國央行決定降息25點，這已經兌現了，對英鎊利空的消息已經釋放了。另外近兩周來英國經濟數據比市場樂觀一些。第三個英鎊形成雙底形態，突破頸線，第四油價上漲推波助瀾，這四點推動以英鎊為首展開的。這圖是原油價格的走勢，也突破上面的阻力位，趨勢線的壓制進一步創出新高。這圖是說明歐美之間的利差，這是美聯儲不斷升息的國家，英國是4或4.25。

　　最后講大家關注的英鎊走勢，首先技術上來講，美元仍然處于相對強勢，英鎊還是定義為反彈，這就是收益率的問題，對美元今年以來上漲如果半年就結束了，我覺得太短，因為持續三年的跌市，上半年是一個周期走勢，不是一個短期的調整。另外英國基本面處于相對的劣勢，大家忽略了英國的數據，目前市場的預期和得到的數值，得到數值要高于預期，跟美國一樣同樣有貿易赤字問題。不如美國的一點，他的GDP目前處于往下走的階段，如果英國利率進一步下降，對英鎊吸引力進一步受損，從中線的角度來看。談到英鎊美元，美國保持資本流入，短期內貿易赤字保持在相對低位，第三點歐元區政治不穩定因素存在，人民幣重估利空歐洲貨幣。下半年美元潛在不利因素，美國陷入恐怖，這又給外匯市場買入的機會，凡是出現突發消息千萬不用驚慌，要從歷史的角度來看這個問題，即使再出現一次9.11也是買入美元的機會，如果美元跌了我們仍然這樣認為，明年年初格林斯潘的卸任。現在到底是誰接格林斯潘的寶座，是否仍然跟隨格林斯潘的步伐，因為他很看重通貨膨脹，在利率調整方面動作強于英國、或者歐元區，如果明年年初換一屆，對預期不是很好對美元有傷害的，如果明年繼續調到4.5，4.75對美元有一個周期的傷害，今年年底4.0和4.25是可以預期到的。

　　另外我們決定談到英鎊的反彈有望三季度延續，在三季度的行情還沒有結束，因為這張圖表達的是這是一個反彈行情沒有結束，高點應該能達到1.84、1.85這個位置，下降支撐就剛才講1.79、1.8，目前仍然是上升的形態，這輪行情比較強，下階段是不是這種走勢，我覺得很有可能，但時間也不會太長，我認為三季度的時候是反彈的機會，如果到第四季度美元仍然會走強。畫這兩個方格提示大家，英鎊的反彈不要作為英鎊的長期走勢，我們覺得是短線走勢，從中期而言，美元強勢沒有結束，調整的趨勢告訴大家，英鎊空頭強于多頭，下跌比反彈力度略強一些，中期角度英鎊必須上升的，不然這一輪反彈行情沒有做完，而且我認為下周英鎊仍然創出新高，否則沒有機會的，它的多頭，短期或者一些大銀行做英鎊行情就沒有掙到大家錢，它必須讓大家在痛苦中選擇買入英鎊才能賺錢，但是反彈有一個時間周期，在9月份之前應該結束。

　　這是我們整個團隊給大家的一個分析走勢，歐元/美元1.2350，另外美元/日元是109.50，人民幣匯率的走勢仍然保持強勢，美元對人民幣創出新低。按照這種步調走，人民幣進一步緩慢升值，對日元有幫助的，而且近期一旦人行真正意義上開辦遠期結收匯的業務會給市場進一步看空人民幣的觀點，所以下半年人民幣升值還是肯定的，所以這個大環境里05年底9月美元/日元行情沒有走完，到年底很難講，這是基于此次美元行情沒有死，今年是走強的走勢。談到鎊的走勢，05年9月底達到1.81，這是三個星期前預測的，我們覺得第三季度反彈比較明顯的，到年底仍然回到低點1.73。而瑞士法郎也同樣的情況，講到加元的時候，確實9月底這價位偏高了一些可能在1.21。謝謝大家！