外匯通：領悟講話玄機 方能搶占制勝先機

　　利率變化一直是影響外匯市場波動的重要因素，美元利率的不斷提升，就在年初以來美元的持續上漲中發揮了重要作用。而很多交易員，也會根據央行官員對利率問題的講話立即做出買賣的決定，因此，能夠在第一時間領會利率問題講話的含義，對投資者而言，是一項必須學會的硬功夫。　

　　首先得簡單了解一下與利率相關的知識：

　　利率政策是貨幣政策的重要組成部分，直接決定利率變化的因素有兩條，一是通貨膨脹，二是經濟發展速度，通常來講，通脹水平超過央行設定的目標，央行就會考慮加息，多數央行將這一目標設定在年率2%；同時，如果經濟增長疲軟，央行會考慮減息以刺激經濟，而出現過熱跡象時，央行會考慮加息以防止經濟過熱。

　　因此，在解讀央行官員講話時，著重注意上述兩點，有助于我們抓住利率講話的要點。

　　央行官員在談到利率問題時，大致有三種講話的模式：

　　一是單刀直入型，非常清楚的將央行的想法和盤托出，這種表態方式理解起來沒有任何困難。

　　例子：加拿大央行行長道奇，在近一個月的講話中，屢次公開許諾，遲早會提升加元的利率，在昨晚加拿大央行公布的貨幣政策報告中，果然以文件的形勢確認應當加息。這一因素對加元近期持續上揚作用很大。

　　二是廢話連篇型，央行官員在講話時，總是王顧左右而言它，講許多廢話，并不直接涉及利率政策，投資者如果單純注重表面文字，就會被講話繞進去，越聽越糊涂，如果能跳出講話本身，站在一定的高度來理解講話，就能比較容易抓住某位大員所要表達的意思。通常來講，在央行不希望外界揣測央行的意圖，或者不打算對金融市場帶來沖擊的時候，官員比較喜歡這種講話策略。

　　例子：其實最擅長廢話連篇的人就是美聯儲主席格林斯潘，格老在公開場合講話時，通常都要講上一個鐘頭甚至更長，在講話中，格林斯潘一般只會分給貨幣政策很短的時間，他會長篇大論的描述美國的就業市場、房地產市場，指出經濟中存在的上行風險與下行風險，估計石油價格對經濟的影響，批評布什的貿易保護主義，表達一下對人民幣匯率的關心，再扯一扯美國醫療改革與福利制度，實際上，講這么多恰恰是為了對美國經濟進行宏觀的描述，給出一個大的方向，如果贊美多于批評，則可認定聯儲將繼續升息，同時龐雜的內容會沖談少數關鍵句子對市場的沖擊力。

　　三是暗送秋波型，同樣是不直接表達看法，但是通過描述某些經濟現象，或者某個經濟指標，或者對經濟前景進行預測，來暗示央行的利率傾向，這種模式比較常見，傳達的信號也是清晰的。但是，這需要投資者掌握一定的經濟知識，特別是宏觀經濟政策，才能比較迅速而無誤的理解講話的含義。

　　例子：7月4日，歐洲央行行長特里謝在歐洲議會發表演講，在演講中，特里謝并未特別提及貨幣政策，但他稱“油價高企令物價穩定面臨向上的風險”，暗示通脹前景看漲，言外之意，由于通脹的問題，歐元降息的條件并不成立。

　　附：部分央行官員經典用語集合

　　當前的貨幣政策是合適的——利率看平

　　當前的貨幣政策能夠刺激經濟增長——利率看平

　　經濟(通脹)中的上行風險與下行風險相當——利率看平

　　上次的利率調整已經收到了預期目標——利率看平

　　央行正在關注經濟的變化——利率看平

　　國內需求強勁，房地產市場投資活躍——利率看漲

　　通脹上升的速度超出了央行的預期——利率看漲

　　經濟存在疲軟——利率看跌

　　經濟存在過熱——利率看漲

　　當前通脹得到良好控制，但遠期通脹面臨上行／下行風險——利率看漲／看跌

　　當前經濟的整體表現符合央行的預期——維持原有寬松(緊縮)貨幣政策不變

　　外匯通交易部——劉東亮