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上周非美貨幣繼續(xù)大幅下跌，其中歐元兌美元(資訊 論壇)從1.2500附近下跌了將近350點(diǎn)，目前外匯市場正處于一個關(guān)鍵階段，市場人士正在猜測，在美元經(jīng)歷了3年下跌后，歐元是否也會進(jìn)入一個新的下跌階段。
美元近期的走高與歐盟憲章表決結(jié)果有關(guān)，美國收緊貨幣政策以及美國經(jīng)濟(jì)保持強(qiáng)勁使得美元結(jié)束了下跌走勢。5月28日當(dāng)周美國首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)大幅增加25,000人，經(jīng)
調(diào)整后增至350,000人，為至兩個月來最高水平。4周移 動平均數(shù)增長3,500人，至334,500人，但仍處在經(jīng)濟(jì)學(xué)家所認(rèn)為反映就業(yè)市場增長的范圍之內(nèi)。消費(fèi)者信心指數(shù)的上升以及勞動力市場的強(qiáng)勁表現(xiàn)將成為美國消費(fèi)支出增長的主要推動力。美國4月工廠訂單增長0.9%，為5個月來最高增幅；05年第一季度非農(nóng)產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)率被向上修正至年率增長2.9%，反映了美國第一季度的經(jīng)濟(jì)增長比原先預(yù)計的更為強(qiáng)勁。同時單位勞動力成本上升3.3%，大大高于市場預(yù)計的2.2%，表明通貨膨脹正在升溫。印證了美國聯(lián)邦儲備委員會的觀點(diǎn)，即近來經(jīng)濟(jì)的放緩并沒有消除通貨膨脹的風(fēng)險。此前，F(xiàn)ed決策者在5月3日舉行的上一次政策會議上稱，盡管經(jīng)濟(jì)總體前景似乎良好，但人們普遍認(rèn)同通貨膨脹和經(jīng)濟(jì)增長前景的不確定性有所增加。市場產(chǎn)生Fed可能將在未來數(shù)月暫停2004年6月份開始的加息周期的預(yù)測。
歐元區(qū)方面，近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大部分表明歐元區(qū)第二季度經(jīng)濟(jì)增速放緩。4月份零售銷售意外下跌，同時3月份零售銷售也向下修正至0.1%，顯示歐元區(qū)消費(fèi)支出較為疲軟；5月份制造業(yè)連續(xù)第二個月萎縮。歐央行因此下調(diào)了05年和06年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期。但是5月份服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)從4月份的52.8升至53.5，連續(xù)第23個月實(shí)現(xiàn)增長。服務(wù)業(yè)活動增強(qiáng)表明經(jīng)濟(jì)增速放緩的領(lǐng)域可能不像原先預(yù)期的那么廣泛，而是主要集中在制造業(yè)。有助于證實(shí)歐央行的觀點(diǎn)，即現(xiàn)行2.0%的利率處于合適的水平，并降低了歐央行短期降息的可能性。近期歐元受到市場的打壓，不僅是因為歐元區(qū)和美國經(jīng)濟(jì)增長的差距加大，歐元區(qū)內(nèi)部的需求也將繼續(xù)處于疲軟狀態(tài)，更重要的是法國和荷蘭公投均否決了歐盟憲法，人們開始懷疑歐元區(qū)一體化的進(jìn)程。人們開始重新審視，歐元是否還將繼續(xù)扮演美元儲備挑戰(zhàn)者的角色，一些亞洲央行對長期持有歐元提出了質(zhì)疑。
如果要讓市場認(rèn)為美元能繼續(xù)上漲，那么即使公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為溫和，市場上的美元買盤也應(yīng)繼續(xù)涌現(xiàn)。如果上述美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)雖然非常強(qiáng)勁，但美元沒有在目前的強(qiáng)勢基礎(chǔ)上繼續(xù)上揚(yáng)，那么這就意味著短期來看，美元的漲勢已動力不足，美元有回調(diào)的要求。不過我們認(rèn)為美元今年下半年將繼續(xù)上行。
葉憬賢
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