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在海外國際知名機構陸續推出的2005年匯市年度展望中，有超過半數的機構認為，人民幣會在2005年升值，最樂觀的預期甚至認為1季度就會升值。但是，從剛剛落幕的達沃斯世界經濟論壇年會來看，人民幣升值的預期并不像人們想象的那么順利。此次會議，也可以看作中國與西方國家就人民幣問題在2005年的第一次過招，從而引來了廣泛關注。
投資者原本期待在此次會議上，有關人民幣升值會有“突破性”的消息出現，部分貨幣比如歐元、日元也受到預期激勵，一度出現上揚，但結果是，中國官方除了繼續堅持原來的口風外，幾乎沒有什么可圈可點的突破。中國副總理黃菊表示，會逐步放寬人民幣的匯率管制，但應該是在經濟結構改革以及對銀行系統改革之后，而且匯率改革沒有“時間表”。人行副行長李若谷更是強硬而委婉的拒絕了人民幣升值的要求，稱希望保持人民幣匯率穩定。甚至于連金融大鱷索羅斯也明確反對壓迫人民幣升值。
外匯市場對此普遍感到失望，部分投機性頭寸也因此被迫離場，在上周曾有力支撐日元的利好因素不復存在。目前，投資者的焦點已轉移到周三美聯儲會議，以及周末舉行的G7會議上，人們預期美聯儲此次還會再次加息25點，在G7會議上，西方七國可能會再次就人民幣問題向中國財長施壓，但鑒于中國官方在達沃斯論壇上的明確立場，預計G7會議上人民幣問題仍無法獲得突破。
由于失去了人民幣升值的預期支撐，日元走勢較上一周充滿了變數。上周時，美元兌日元圖形高低點逐級下落，跌勢逐漸加強，本來是一個下破的良好圖形，但人民幣近期升值無望，以及美元本周面臨美聯儲加息壓力，不排除美元兌日元走強的可能，如果突破了圖中的天圖下降壓力線，則美元兌日元至少會上行至106一帶，那樣的話，美元兌日元自去年12月開始的寬幅振蕩，就有演變成一個階段底部的可能。
目前市場的形勢較前一階段已出現一定的變化，各貨幣雖然仍處于回調步調中，但恐慌性賣壓已大大緩解，且近期基本面仍有較多事件值得期待——周三美聯儲議息會議、周五美國非農就業數據、周末G7會議、下周布什國情咨文(重點關注削減赤字問題)等，這些因素決定了不管非美是繼續下挫，還是構筑底部，都將處于一種較為振蕩的走勢中，前一階段歐元那種直線下挫的走勢將不會再出現。
就本周操作而言，明朗做多的機會尚未出現，各貨幣振蕩下行的風險依然很大，觀望(wait and see)仍是最佳策略。
外匯通——劉東亮
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