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稍有交易經(jīng)驗(yàn)的投資者都知道，外匯操作中方向不明的勢(shì)不操作，這也是很多國(guó)際名家的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。對(duì)于實(shí)盤和保證金投資者而言，方向不明的走勢(shì)的確應(yīng)該規(guī)避，但對(duì)于外匯期權(quán)來說，這個(gè)規(guī)則就不是絕對(duì)的了，近期加元也就提供了這樣一個(gè)方向不明，但能套利的機(jī)會(huì)。
首先在這里需要交代一下的是：下面提到的外匯期權(quán)都是指國(guó)內(nèi)銀行開立的外匯期權(quán)業(yè)務(wù)。接下來的操作都是向銀行買入看漲或者看跌期權(quán)，這個(gè)時(shí)候客戶所需要支付的是期權(quán)面額2%左右的期權(quán)費(fèi)，最大風(fēng)險(xiǎn)也已經(jīng)限定在金額相對(duì)較小的期權(quán)費(fèi)內(nèi)。如果大家對(duì)相關(guān)知識(shí)有疑問，請(qǐng)參閱外匯通網(wǎng)站的外匯期權(quán)專題，我們?cè)?004年進(jìn)行過兩場(chǎng)語(yǔ)音課堂外匯期權(quán)交易知識(shí)講座，對(duì)相關(guān)主要知識(shí)和部分交易技巧進(jìn)行了介紹。
這里要談的交易套利方式是這樣的：首先判斷出一段中線行情即將出現(xiàn)，或者說中線即將出現(xiàn)較大的單邊運(yùn)行，但是匯價(jià)在形成突破前，方向并不明朗，而且不排除匯價(jià)先發(fā)向進(jìn)行假突破的可能；這個(gè)時(shí)候可同時(shí)向銀行買入兩筆外匯期權(quán)，這兩筆外匯期權(quán)要求時(shí)間期限一致，面額一致，其中1筆為看漲期權(quán)，另外1筆為看跌期權(quán)。這樣，當(dāng)最后匯價(jià)中線突破大幅運(yùn)行之后，其中1筆期權(quán)將虧損金額相對(duì)不大的期權(quán)費(fèi)(面額的2%左右)，而另外1筆將獲得比較豐厚的收益，足夠彌補(bǔ)另1筆虧損后還有客觀的剩余獲利。這就是通過外匯期權(quán)交易組合套利的一種簡(jiǎn)單方式。
2004年，我曾對(duì)白金會(huì)員做過這樣的雙向買入外匯期權(quán)套利建議，下面簡(jiǎn)單回顧之后將介紹現(xiàn)在加元提供給我們的同類型機(jī)會(huì)。
2004年9月22日，我向白金會(huì)員發(fā)出過期權(quán)建議，當(dāng)時(shí)的建議是：雙向買入1月期或3月期看漲和看跌美元兌日元期權(quán)，這樣做的原因是美元兌日元當(dāng)時(shí)較長(zhǎng)時(shí)間的小幅盤整之后終將選擇突破方向，從而其中一筆期權(quán)損失期權(quán)費(fèi)，另外一筆則可獲得更大的盈利，彌補(bǔ)另外一筆的損失，而軋差之后將有盈利。
當(dāng)時(shí)的價(jià)格是在110.60附近，如果是買的一月期雙向兩筆期權(quán)，到10月22日到期，當(dāng)日下午兩點(diǎn)的收盤價(jià)是107.59(銀行都是采取這個(gè)價(jià)格來結(jié)算)，其中一筆損失期權(quán)費(fèi)，另外一筆盈利301點(diǎn)，除去兩筆期權(quán)費(fèi)(美元兌日元的看漲和看跌一月期期權(quán)費(fèi)約為0.9%)，獲利120點(diǎn)，如果按照買入的面值都是10萬(wàn)美元的計(jì)算，付出期權(quán)費(fèi)不到1800美金，收回接近3000美金，這個(gè)我沒有詳細(xì)去計(jì)算，凈收益約1000美金，相對(duì)于1800美金的投入來說，收益率達(dá)到了55%左右。
這個(gè)收益仍然不是最高的，當(dāng)時(shí)我是建議1月或者3月，如果買入的是兩筆3月期期權(quán)，那么到期日是在12月22日，到期價(jià)格約在104附近，其中1筆仍然面額2%左右的期權(quán)費(fèi)，另外一筆獲利則有660點(diǎn)的盈利，可獲得遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過1個(gè)月期的盈利，這主要得益于3月期更大的靈活性。如果是能在12月初提前平倉(cāng)期權(quán)還可獲得更大的收益。
期權(quán)操作占有的資金很少，所以并不會(huì)對(duì)實(shí)盤操作的資金造成明顯影響，我對(duì)做期權(quán)的倉(cāng)位一般要求在1／30倉(cāng)內(nèi)。
現(xiàn)在回到當(dāng)前的匯市行情，關(guān)注美元兌加元日線圖。美元兌加元從04年11月26日開始出現(xiàn)了為期一個(gè)月的中線反彈，此后12月22日至今保持在1.1940-1.2460之間寬幅震蕩，在這個(gè)過程中，美元兌加元日線圖加權(quán)均線系統(tǒng)逐漸收窄，當(dāng)前已經(jīng)收斂到一個(gè)非常狹小的范圍內(nèi)，這預(yù)示著后市美元兌加元突破后將出現(xiàn)較大的單邊走勢(shì)。而從短線走勢(shì)來看，現(xiàn)在不能準(zhǔn)確地判斷出接下來匯價(jià)突破的方向，在這個(gè)時(shí)候?qū)嵄P和保證金都比較難操作，除非是有先前建立的低位頭寸；但是外匯期權(quán)卻可以像上面的案例一樣提供套利的機(jī)會(huì)。
這樣雙向買入期權(quán)的操作，盈利雖然不是最多的，但獲利是比較穩(wěn)健的，風(fēng)險(xiǎn)小于單獨(dú)只買一個(gè)方向的期權(quán)，我們只需要判斷美元兌加元接下來1-3月內(nèi)要出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)即可。
提醒沒有操作經(jīng)驗(yàn)的投資者，最好買入較小期權(quán)面額進(jìn)行操作，期權(quán)費(fèi)為期權(quán)面額的2%左右(比如1筆面額為5萬(wàn)，那么期權(quán)費(fèi)為1000美金左右，相當(dāng)于實(shí)盤5萬(wàn)美金的操作效果，實(shí)際為一種放大交易)。
剛才運(yùn)用的是外匯期權(quán)的簡(jiǎn)單組合交易，常見組合交易的方式有10多種，比如經(jīng)典的馬鞍式期權(quán)組合、勒束式期權(quán)組合、垂直套利組合、水平套利組合等等……衍生的變化則有100多種。利用組合交易，還可以將期權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步降低。而剛才講到的這種買入雙向期權(quán)的組合方式，賺錢不是最多的，但成功率相對(duì)是比較高的，而最大風(fēng)險(xiǎn)鎖定在期權(quán)費(fèi)以內(nèi)。
這種方式與保證金交易中的夾板戰(zhàn)術(shù)有一定的相似，但風(fēng)險(xiǎn)更小，因?yàn)橥鈪R期權(quán)不怕行情出現(xiàn)劇烈的來回震蕩，而保證金可能因?yàn)樾星榈膭×艺鹗帲斐啥嗫针p方都止損，比如前面美元兌日元的例子中，美元兌日元是先向上假突破此后才大幅下行的，這種情況下保證金操作可能就很難幸免于難了。
外匯通——敬松
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