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我國經(jīng)濟近十年來持續(xù)快速穩(wěn)健發(fā)展，隨著對外貿(mào)易的持續(xù)擴大和外資直接投資的不斷增加，中國外匯儲備也伴隨著迅猛增長。從1993年到2003年，中國的外匯儲備從212億美元增加到了4033億美元，10年間增長了近20倍。 到2004年9月份，中國外匯儲備達到創(chuàng)下了歷史新高的5145億美元。而如果對這么龐大數(shù)額，居世界第二位(日本為第一位)的外匯儲備資產(chǎn)如何進行保值和增值一直是國家相關(guān)部門極為重視的事情。本來外匯儲備作為一個國家經(jīng)濟安全的重要保障，擁有龐大的外匯儲備一直是引以為傲的事情，但是近期卻成為各界關(guān)心
的焦點，原因在于據(jù)有關(guān)專家估計我國價值5000多億美元的外匯儲備中，有大約70%是美元資產(chǎn)，其中很大一部分購買了美國國債，而美元的下跌必然帶來外匯儲備的縮水。根據(jù)美國經(jīng)濟學家的估計，美元至少要貶值20%，最多可能貶值40%。這是否意味著我國已有的5145億美元的外匯儲備面臨著縮水危機？外匯儲備面臨的風險到底有多大？政府已經(jīng)采取了哪些應(yīng)對措施？這些問題成了關(guān)注的焦點。筆者就相關(guān)的問題在這里給廣大讀者逐一作個分析。
首先我們需要明確一個我國的外匯儲備是與美元相掛鉤的問題。很多讀者都可能聽聞媒體報道的時候提到我國的外匯儲備達到了多少美金，那是否意味著我國的外匯儲備都是美金呢？答案是否定的。我國的外匯儲備通常是以美元公布的并不能意味著我國的外匯儲備是與美元相掛鉤的。目前，我國外匯儲備以美元公布主要是因為美國為現(xiàn)今世界上的唯一超級經(jīng)濟大國，美元也是成為事實上世界上的“硬通貨”，所以國際上的通行的外匯儲備的計算方法都是以美元為標準。雖然我國沒有公布外匯儲備中的幣種結(jié)構(gòu)，但是根據(jù)相關(guān)的數(shù)據(jù)來分析，我國的外匯儲備中美元占其中的50%～60%左右，其他為日圓、歐元和英鎊；隨著歐元區(qū)在國際經(jīng)濟中崛起，歐元作為外匯儲備的價值也越來越大，世界各國都在增加歐元在外匯儲備中的比重。所以外匯儲備是根據(jù)國際政治經(jīng)濟的變化來改變的，并不是固定的與美元一個貨幣掛鉤的。
從20世紀90年代開始，我國外匯儲備主要是美元和美國國家債券，到2004年我國擁有的美國國家債券大概達1744億美元，雖然在初期對改善我國和美國之間的貿(mào)易逆差和為我國龐大外匯儲備保值和增值是有利的，前提是建立在美國持續(xù)保持強勢的基礎(chǔ)上的。當美元出現(xiàn)貶值的時候，這些債券和美元貨幣便會出現(xiàn)大幅的縮水，我國龐大的外匯儲備中大量的美圓和美國債券就會變成包袱，出現(xiàn)我們這個發(fā)展中大國為世界上最大的富國去買單的情況。從這個角度來講，為了減少過多單一持有美元資產(chǎn)所帶來的風險，我國現(xiàn)在放緩購買美國債券的速度是合乎情理的。
作為國際支付手段，美元的購買力正持續(xù)下降。有一種說法認為，如果美元貶值20%，我國的外匯儲備的損失也要相應(yīng)損失20%？其實簡單的把美元貶值20%等同于中國外匯儲備的損失也是20%的說法是錯誤的。首先我國的外匯儲備結(jié)構(gòu)中除有美元外，還有大量的其他貨幣，如歐元、日圓和英鎊，假如外匯儲備中60%為美元，而40%為非美貨幣，則根據(jù)貨幣的抵消關(guān)系，也就只有20%的美元發(fā)生了貶值，而且只要持有的美元沒有拋售，損失就只停留在賬面上。
從理論價值上看，我國的外匯儲備好像是出現(xiàn)了“縮水”，但實際上美元的貶值對中國的外匯儲備并沒有太大的影響。因為首先中國的外匯儲備幣種主要是美元、歐元及日元，人民幣是與美元掛鉤的，美元貶值，但歐元及日元相對來說是升值；其次，美元貶值相當于人民幣變相貶值，這有利于提高中國產(chǎn)品的競爭力，有利于出口，從而增加中國的外匯儲備；再次，隨著美國經(jīng)濟投資吸引力的弱化，國際資本將把注意力轉(zhuǎn)向新興市場，而中國經(jīng)濟一直一枝獨秀，必然成為國際資本青睞的對象。另外從外匯儲備的功能來說，外匯儲備是一個國家用于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率、償還對債務(wù)的外匯積累，它的多少直接關(guān)系到該國在國際的地位。我國龐大的外匯儲備主要的一個功能是保證我國在國際上的支付能力，短期因匯率變化引起的小幅變動并不會對國際經(jīng)濟安全造成大的損失。但是我國卻從中得出啟示，適當?shù)恼{(diào)整我國的外匯儲備中各幣種的比例是一個辦法。
當然我們也可以通過一系列靈活的調(diào)整和變革措施來減輕我國外匯儲備面臨的風險。除了減持美國國債持有量之外，要減輕外匯儲備危機帶來的其他經(jīng)濟風險主要從以下幾個方面去探索，一是優(yōu)化外匯儲備結(jié)構(gòu)，適當調(diào)整美元在外匯儲備中的比重，可以增加歐元等其他幣種的外匯。二是通過商業(yè)銀行增加對國內(nèi)有實力的企業(yè)的美元貸款，推動國內(nèi)企業(yè)進行跨國界的兼并重組，做大做強國內(nèi)資本；三是通過政府授權(quán)的公司去國外進行長期的投資，比如具有戰(zhàn)略意義的石油和礦產(chǎn)等資源。四是可以考慮利用香港的條件，把外匯儲備通過合格的境內(nèi)投資者的形式參與到國際金融市場的投資運作。
淘金網(wǎng)高級外匯分析師： 黃仕坤
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