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美元毫無節制的瘋狂下跌確實解決了美國龐大的貿易和預算的雙赤字，但新的結構危機可能重新降臨世界。我們每一個交易者對1997年發生的亞洲金融危機應該記憶猶新，當時給全球經濟帶來的震蕩也是觸目驚心的。今天亞洲的外匯儲備和當年不能同年而語，但必須警惕可能出現另外的結果，亞洲是新世紀的未來，這一公認的發展機遇也同時伴隨著危機四伏。首先美國放任美元貶值則直接將痛苦轉嫁給債權人，亞洲遭受影響最大。長期下去美元的儲備貨幣的地位將受到挑戰。中國目前的匯率政策受到廣泛關注，僅2004年第3季度外匯儲備
上升1113億美元，已經創紀錄的達到5145億美元，而輕率重估人民幣匯率的后果是嚴重的，假設人民幣調升30%則占國內生產總值接近10%的外匯儲備將意味著大幅貶值。亞洲的其它國家也面臨著共同的問題。但是目前亞洲貨幣對美元升值了5-10%，而人民幣的壓力將越來越明顯，如果世界的目光聚焦在這一問題，則美元的跌勢將無法停止，持續至明年春天將是順理成章的結果。日元的升勢也將勢不可檔，估計挑戰100的心理價位僅僅是時間問題，更高的目標是98附近。美國如果堅持這樣轉嫁危機的話，則后果也將是十分嚴重的，沒有人能夠預期外匯儲備多樣化降臨會給我們的世界帶來什么樣的陣痛。對于交易者來說，密切注意中國的政策導向是非常重要的，尤其未來公布的通漲數據，相信外匯市場將進一步震蕩。其次海外資金購買美國資產問題也將困擾當前的匯市，這也是美元下跌的直接原因。格林斯潘的講話試圖告訴市場過度集中將面臨巨大風險。這使得其它國家面臨是繼續等待承受更加巨大的損失？或者是現在尋求變化？美元資產的回報率可能會降低。但是這種形式的外匯儲備將會到達臨界點。要停止買入美元而承受外匯市場的損失是海外資產難以下咽的苦果，隨著時間的推移風險還在增加。另外歐元如果被當作新的儲備貨幣則削弱美元的統治地位帶來的效果究竟是利大還是弊大，損失誰來消化？難道掀起一輪新的金融危機？因此當前的外匯市場將面臨巨大的挑戰，美元的跌勢看來無論焦點在亞洲貨幣還是雙赤字都無法阻止這一結果，只有干預才能收到暫時的效果，但是作為長期策略這是行不通的。日本在去年到今年初拋出了約3000億美元的日元進行干預，但結果如何呢？從歷史來看歐洲的干預如果脫離美國則成功的希望甚微，而美國會愿意走這步棋嗎？也許具有統治地位的美國力促解決國內的經濟問題，提高美國資產的競爭力才是合理的策略，而儲備貨幣地位的崩塌，雖然寄希望于將危機和責任轉嫁給亞洲國家，但是痛苦可能留給美國自己。我們作為交易者雖然愿意看到貨幣市場的震蕩帶來交易的的機會，但人們都不愿意將風險留給自己，歐元向1.3400闊步走去，因為人們追逐這個可能成為新的儲備貨幣的品種；瑞郎向1.1200走去，因為人們投機這個避險的工具；日元向100走去，因為人們期望日本干預的可能已經降低；美元向人民幣走去，因為人們投機強大快速增長的中國可能調整匯率；因此降溫和合理的結構改革才能抵擋市場經濟的風險，豪言壯語是無法阻止金錢的誘惑和投資人對匯率的投機。
分析師：宋德才
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