本報(bào)記者 郭茹 發(fā)自上海

　　根據(jù)央行最新公布的數(shù)據(jù)，6月份我國(guó)外匯儲(chǔ)備僅增長(zhǎng)161億美元，大大低于5月份300億美元的增長(zhǎng)量，增速有所回落。而事實(shí)上，這不是僅在6月份單月出現(xiàn)的回落跡象。根據(jù)渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩的測(cè)算，今年上半年以來(lái)，流入中國(guó)的外匯資金量同比已呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)，央行面臨的人民幣升值壓力已有所緩解。由于根據(jù)匯率的變化進(jìn)行了調(diào)整，王志浩所測(cè)算的外匯儲(chǔ)備增量與央行公布的數(shù)據(jù)有所不同。

　　據(jù)他最近發(fā)布的一份研究報(bào)告稱(chēng)，今年上半年全部的外資流入，經(jīng)貨幣

匯率調(diào)整后為人民幣9260億元(1160億美元)，少于 2005 年上半年的9900 億元(1240億美元)。在央行正式公布上半年的數(shù)據(jù)后，他將上半年的外匯流入量減少到1080億美元，比去年同期減少160億美元。

　　他表示，以美元計(jì)價(jià)的外匯儲(chǔ)備不會(huì)因匯率變化而變化，但非美元的外匯資產(chǎn)則會(huì)受到匯率變化的影響。他們計(jì)算方法是在每月月底根據(jù)匯率變化對(duì)既有的外匯儲(chǔ)備和新增的外匯儲(chǔ)備都進(jìn)行調(diào)整，而央行的數(shù)據(jù)則沒(méi)有進(jìn)行這種即時(shí)的調(diào)整。

　　由于今年上半年美元兌歐元和日元有比較大的貶值，因此，通過(guò)匯率調(diào)整后計(jì)算的外匯儲(chǔ)備會(huì)較央行公布的數(shù)據(jù)低。

　　根據(jù)王志浩的測(cè)算，經(jīng)過(guò)匯率調(diào)整后，今年1月~5月份每月流入中國(guó)的外匯量分別為220億美元、100億美元、150億美元、220億美元和180億美元,基本穩(wěn)定在200億美元左右。而根據(jù)央行的數(shù)據(jù)，上半年每月的新增外匯儲(chǔ)備額為273億美元、85億美元、214億美元、229億美元、300億美元、161億美元,波動(dòng)較大。這意味著，雖然在總量增加的基礎(chǔ)上央行所面臨的升值壓力還在增加，但這一壓力在今年上半年是呈溫和下降趨勢(shì)的。

　　王志浩指出，上半年流入中國(guó)的外匯量下降的主要原因是非貿(mào)易性、非FDI的外資流入有了明顯的下降，由此緩沖了貿(mào)易順差的增長(zhǎng)。事實(shí)上，隨著對(duì)于人民幣快速升值預(yù)期的破滅，熱錢(qián)的流入自去年以來(lái)就已經(jīng)放緩。而另一個(gè)原因則是，對(duì)于資本賬戶(hù)的嚴(yán)格控制使得一些資金轉(zhuǎn)而通過(guò)貿(mào)易的形式變相流入中國(guó)。這些方式可能包括出口提前付款、假造商業(yè)票據(jù)等，占到貿(mào)易順差的比例可能在20%~30%。

　　官方發(fā)布的數(shù)據(jù)似乎也為此提供了佐證。6月份中國(guó)的貿(mào)易順差創(chuàng)下了145億美元的歷史新高，占當(dāng)月新增161億美元外匯儲(chǔ)備的90%。此外，中信證券的一份研究報(bào)告則認(rèn)為，美元的持續(xù)加息也可能是促使外資流出減少的原因。其根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)計(jì)算得出，6月份游資凈流出規(guī)模為38.39億美元。

　　6月份M2增長(zhǎng)18.4%，達(dá)到了一年來(lái)的最低水平，這顯示央行正在重新取得對(duì)于貨幣供應(yīng)量的控制，前期的緊縮政策正在顯現(xiàn)出效果。王志浩認(rèn)為，央行再度加息的可能性在降低，但仍會(huì)堅(jiān)持人民幣穩(wěn)步升值的策略，并更多的運(yùn)用貨幣市場(chǎng)工具，諸如定向票據(jù)、公開(kāi)市場(chǎng)操作、提高存款

準(zhǔn)備金率等來(lái)實(shí)施緊縮。