通脹壓力增大 華爾街料美加息25基點

　　美國聯邦儲備委員會貨幣政策決策機構———聯邦公開市場委員會將在6月28日到29日舉行例會，討論近期美國貨幣政策。華爾街分析人士普遍預測，鑒于通脹壓力不減，美聯儲將把短期利率(聯邦基金利率)上調25個基點，達到5.25%，此后還將有更多加息動作。

　　通脹壓力增大

　　由于能源價格上漲，今年以來美國批發物價指數和消費物價指數一路上升，不斷考驗美聯儲所能承受的通貨膨脹壓力上限。今年前5個月，美國的消費物價指數以年率計算升幅已達5.2%，大大高于去年全年的3.4%；不包括食品與能源在內的核心消費物價指數以年率計算升幅也達到3.1%，明顯高于去年的2.2%.美聯儲主席本·伯南克本月在不同場合表示出對通脹壓力上升的警惕。他認為，當前主要商品的價格漲幅“已經達到或超過了上限水平”。

　　在此背景下，花旗、摩根大通、雷曼兄弟、美林證券、巴克萊資本等多家投資機構都作出了高度一致的判斷：美聯儲將在本次會議上加息25個基點，以顯示打擊通脹的決心。

　　加息周期未見頂

　　2004年6月以來，美聯儲已經連續16次加息，短期利率從1%上升到5%.如果6月29日加息到5.25%，這之后是否還有第18次加息？

　　考慮到通脹壓力居高不下，一些投資機構已紛紛上調了美聯儲的加息終點預期。花旗集團預計美聯儲8月將加息到5.5%，這一利率水平將維持到明年第二季度。花旗集團首席全球經濟學家亞歷山大認為，今后一段時間，美聯儲可能一直維持加息政策，直到經濟增長的放慢使通脹壓力保持在可控制的范圍之內。

　　雷曼兄弟將加息周期頂點的預估值由先前的5.5%上調至5.75%.富國基金將加息終點定為5.5%至6%之間。瑞士信貸和摩根大通則預期美聯儲將在8月會議上繼續加息25個基點，之后每隔一次會議會加息一次，直到明年初短期利率增至6%.威爾斯資本管理公司首席分析師波爾森認為，在目前的經濟形勢下，加息至6%不足為奇，只是時間問題。

　　綜合新華社電

　　-影響&分析

　　美國加息全球震蕩

　　今年5月10日，美聯儲將聯邦基金利率從4.75%提高到過去5年來的最高水平5%，并發表聲明說，為控制通貨膨脹，利率可能需要進一步提高。此后全球股市遭遇全面下挫。但此后美聯儲主席伯南克則表示，仍需警惕通貨膨脹。

　　這表明繼續加息勢在必行，而加息必然再一次震動全球資本市場。

　　推動美元走強

　　加息預期首先推動紐約外匯市場美元對西方其他主要貨幣比價走高。在市場普遍預計美聯儲將加息的背景下，投資者傾向于大量買進美元，導致美元匯率近期穩步上升。

　　有關美聯儲近期可能進一步加息的推測也影響到了主要商品交易市場，原油、貴金屬和其他商品交易價格近期也有所回落。6月13日，紐約市場原油期貨價格跌破每桶70美元大關，收于每桶68.56美元，為5月19日以來的最低收盤價。

　　在貴金屬市場，黃金、白銀和白金價格也受到了打壓。

　　由于美國聯邦儲備委員會將于本月29日宣布有關利率變動的決定，26日紐約匯市美元對其他西方主要貨幣的比價普遍下跌。由于交易商們在等待美國聯邦儲備委員會有關利率變動的決定，當天紐約市場黃金期貨價格微幅下跌。

　　全球股指下挫

　　由于國際油價居高不下，美國通貨膨脹壓力增加，市場普遍預計美國聯邦儲備委員會有可能在明天進一步提高利率，再加上有數據表明美國經濟增速未來有可能放緩，美國股市近期不斷下跌，并引發全球股市大范圍大幅度下挫。

　　導致全球各市場大幅波動的原因比較復雜，但有關美聯儲將繼續加息的預期無疑是主要因素。

　　美聯儲一旦再次升息，美國的基準利率將從目前的5%提高到5.25%甚至更高。這種強烈的預期因素已經對全球市場產生“牽一發而動全身”的作用。

　　全球證券市場、大宗商品市場等最近都出現了大幅價格波動，風險凸顯，而美國的資產收益率卻在上升。很多市場參與者因而紛紛將資本撤出，轉回美國投資風險相對較小的美國國債、現金類產品以及美國藍籌股。

　　改變資金流向

　　美聯儲的利率變化還對目前國際金融市場中盛行的“利差交易”產生重要影響。所謂“利差交易”，一般是指利用財務杠桿等工具從利率較低的國家借貸大量資金，轉而投資到利率較高地區的證券或者商品市場等，從而獲得無風險或者低風險的套利回報。

　　最近兩年，美國的利率水平相對較低，資金充裕，因此大量來自美國的資金出于“利差交易”目的進入新興市場經濟體的各類市場，一定程度上造就了這些市場的一輪繁榮。

　　隨著美聯儲升息進程的不斷推進，過去有利可圖的這類套利交易的收益逐漸下降甚至消失，這使得近來全球資金流向發生變化。

　　綜合新華社電

　　-專家聲音

　　人民幣存款年內不宜加息

　　目前中國金融市場的問題，是人民幣流動性過大，存款低息催升資本品價格(包括股市、樓市)。在美元貶值和

　　2005年國內金融機構存貸總額之比平均值1.40，大于2004年平均值1.32的水平，巨額存貸差2005年底為9.2萬億人民幣，今年3月底擴大到9.9萬億人民幣，這種存貸差可能還會繼續增加，如果在這種背景下提高存款利率，豈不讓當前存貸差拉得更大嗎？

　　在美元貶值與人民幣升值這兩個變量共同預期作用下，流動性過剩存貸差過大的環境中，若存款加息，可謂正中炒作人民幣熱錢的下懷，意味著熱錢收益空間增大，刺激更多境外資金流入，引來大量投機性外幣轉存人民幣。

　　因此，政府一直對存款加息采取慎重態度，表現于遏制經濟過熱和

　　若人民幣存款加息，則預示貨幣政策突然180度大轉向，將會使以利率壓匯率的數量型貨幣政策前功盡棄，會引發股市、期市、匯市、債市和現貨商品市場強烈震蕩，這是值得股市投資者高度關注的焦點。近期國際與國內資本市場受加息影響，出現劇烈震蕩下行走勢，就可見一斑。

　　6月底美元預期加息至5.25%，或者8月中旬提高到5.5%，美元本輪加息周期接近尾聲，不可能延續到2007年，甚至在2007年二季度美元減息周期開始，這樣給人民幣存款加息預留時間非常短。美元走弱已成定局，一旦美元強勢不再，全球過剩的大量游資，在人民幣升值預期尚未達標情況下，很可能又向人民幣涌來。

　　據世界銀行預計，從現在起到2008年，美元可能每年貶值5%左右，意味著人民幣以相應幅度升值，那么外幣涌入人民幣的欲望仍將持續增加。倘若存款加息，幾乎就起到慫恿作用，適得其反，導致外匯占款增加，流動性過剩問題更加嚴重，存貸差進一步擴大，所以人民幣存款年內不宜加息。

　　華林證券研究所副所長 劉勘