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中國工商銀行深圳市分行首席分析師 肖雄文
美元指數繼前兩周受日本央行可能提前結束超寬松貨幣政策和歐洲央行升息等因素影響，連續挫跌近2%，最低觸及200日均線89.30附近之后，本周一、二在日元獲利回吐，特別是日本政府官員紛紛喊話為市場預期降溫的情形之下，美元強勁反彈。周二美元指數回升到90.53，比上周收盤89.66漲近1%；歐元兌美元重回到1.1910的14天均線之下；美元兌日元則
再上118.00日元。美元兌各主要貨幣漲勢之強勁，大有觸底回升的感覺。令人不得不重新審視美元強勢的理由。
美元本周走強的理由
一是對前兩周市場對日本和歐洲央行政策調整信號反應過度的自然修正。上周當日本公布的1月份通脹數據上升0.5%，連續4個月持平或上升，通脹有望結束之時，市場將日本政府官員稍早略微溫和的講話理解為支持日央行提前結束超寬松貨幣政策的暗示，特別是在本周三、四日本央行貨幣政策會議在即，市場自然要提前反應，而這種反應又恰逢歐洲央行上周四再度加息25個基點至2.5%，對美元的下跌起到了推波助瀾的作用。目前這種提前反應在日本央行會議臨近之時告一段落。
二是美元利差優勢在相當一段時間內仍然不減，甚至有可能還要擴大。備受市場關注的日本結束超寬松貨幣政策，導致借日元投資美國貨幣、債券、股票的利差交易解除的顧慮，并不會很快到來。因美元3月28日加息在即，可能性是100%的，年中再次加息到5%的可能也非常大，甚至有機構預計明年可能會加到5.5%。目前美國聯邦基準利率是4.5%。這與日圓在結束超寬松貨幣政策后，再過幾個月才可能加息，年內最多加到0.5%的預計相比，美元的利差優勢依然不減。歐元年內加息的步伐也不會太快，基本與美元同步。使美元的利差優勢維持不變。事實上，解除利差交易的成本是巨大的，市場還不愿意行動過快。
三是技術上受到200日均線的支持。200日均線被視為牛熊分水嶺，其支持作用自然不能小視。目前美元指數上行受到91.00和91.50、92.50的前期高點壓制，下行有89.50左右的200日均線支持，預計近期內將在89.50至91.50區間波動。
利率依然決定未來美元匯率走勢
(1)歐洲央行可能繼續升息
本周一歐盟統計局公布，歐元區1月零售銷售較前月升0.8%，較上年同期則增0.9%，增幅超過分析師預期的0.6%和0.7%，表明消費者需求有所改善。這是歐元區經濟復蘇增強的又一個信號。ECB總裁特里謝表示，歐元區長期利率仍處于歷史低位，且貨幣政策仍然寬松，這暗示ECB準備繼續提升利率。歐元區經濟增長和加息對美元匯率形成打壓。
(2)日本央行貨幣政策倍受關注
日本央行結束超寬松貨幣政策，被市場認為是金融市場一個非常重要的轉折信號。因為這可能帶動亞洲貨幣的升值，并在金融市場引起一系列的連鎖反應。在日元利率和匯率雙雙上升的預期下，將使過去借日元投資高息貨幣的利差交易者無利可圖，并且可能快速離場，從而給美元匯率帶來壓力。
上周五日本公布的數據顯示，日本核心消費者物價指數(CPI)較上年同期增加0.5%，為近八年來最大年增幅。日本1月消費者物價連續第三個月上揚，而且增幅高于預期，使外界揣測日央行可能最快在本周3月8日-9日的會議上舍棄超寬松政策。本周日本首相小泉純一郎在內的眾多官員不斷呼吁，日央行在調整政策前需三思，避免中斷了得來不易的經濟復蘇。這些呼吁使得市場心存謹慎。
(3)美聯儲加息幅度將隨經濟數據而定
雖然近期美國公布的數據好壞參半，但并未影響市場對于FED將在3月升息以及可能在5月或6月繼續加息的觀點。其中房屋市場數據再次表明美國房屋市場有所疲軟，而經濟增長、就業、制造業和服務業方面數據依然強勁。美國第四季GDP環比年率修正值為成長1.6%，初估值為成長1.1%，符合市場預期；美國2月份供應管理協會(ISM)制造業指數升至56.7，高于分析師預估的55.6以及1月的54.8；新訂單和就業分項指數亦分別升至61.9和55.0；非制造業指數由1月的56.8升至60.1，高于市場預估的58.0；2月工廠訂單跌幅小于預期，而且1月耐用品訂單上修。圣路易聯邦儲備銀行總裁普爾本周一晚表示，若經濟持續強勁成長，FED可能必須進一步升息。其談話使美元獲得支撐。
值得注意的是，美國1月份核心通膨指標顯得疲弱，而且消費者信心下降，再加上房屋銷售下降，令市場臆測FED在3月預期升息至4.75%后，可能已沒有太多升息空間。美國1月新屋銷售月率下降5.27%，成屋銷售月率下降2.8%，營建支出僅上升0.2%，低于前月的1%。上述數據上周曾引發市場拋售美元。
本周重點關注的是周四美國1月份國際貿易收支，預計逆差665億美元，上個月是逆差656.8億美元；周五美國2月份非農就業人口變動數據，預計增長21萬人。目前市場消化了FED今后加息1到2次的預期因素，如果美國本周公布的數據出人意料疲弱的話，則可能遏制市場對FED升息幅度的預期，并對美元造成壓力。
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