肖雄文評論：美就業市場強勁 美元升息預期略增

　　美國就業市場強勁，美元升息預期略增

　　--但周五美國貿易赤字數據公布在即，美元短線面臨調整

　　中國工商銀行深圳市分行首席分析師　肖雄文

　　2月7日周二，北京時間下午3：45，美元兌日圓報118.35日圓，比紐約周一尾盤119.05跌70點，脫離了上周五觸及的七周高點119.40。美元可能在119.50日圓附近遭遇較強勁阻力，因日本出口商希望在該水準賣出美元，以匯回海外獲利。歐元兌美元也跟隨上漲，報1.1990，高于上日觸及的一個月低點1.1946。

　　從1月24日至2月6日的十個交易日內，美元受升息前景支撐穩步走強，美元指數從87.83反彈到90.43，漲幅約3%，有反彈到位的感覺。目前市場注意力又轉到周五即將公布的12月美國貿易數據。市場預估美國12月貿易逆差將增至650億美元，高于11月的642億美元。

　　美國對外國資本依賴程度隨著美國預算赤字上揚而更趨惡化。美國政府預測，2006會計年度預算赤字將增加至4,230億美元，較上年度增加1,000億美元以上。但筆者認為，市場焦點今年可能不會轉向美國日益膨脹的貿易赤字與預算赤字問題，因美國利率仍有調升空間，足以吸引海外投資填補上述赤字，同時美國經濟2005年增長強勁，2006年慣性仍在。

　　一、美國就業市場強勁，美元升息預期略增

　　美國政府2月初公布的幾項數據為就業市場強勁再添證據：1月非農就業人口增加19.3萬人；失業率由12月的4.9%降至4.7%四年半低點；1月平均時薪創3.3%的近三年來最大年增幅；第四季非農業生產力出人意料下滑0.6%，為2001年第一季以來首次下降。這些數據被視為薪資增長可能帶動通脹的早期訊號，并令

　　金融市場揣測美國可能接近充分就業，FED擔心低失業率已令勞工市場相當緊張，勞工短缺可能推高薪資水平，從而引發更大范圍的物價上揚。不過1月薪資漲幅仍略低于3.4%的12月消費者物價指數(CPI)增幅，而通常在就業市場過熱時薪資上升速度不會低于物價漲速。

　　FED在1月31日連續第14次升息25個基點，將聯邦基金利率調高至4.5%，會后聲明中關于未來升息的語氣略有緩和，也不再提“慎重有序”升息，為同日獲參議院批準出任FED主席的貝南克留下了再度升息或者暫停升息的操作空間。路透調查顯示，受訪的21家華爾街初級市場交易商中有17家預計，FED將在3月28日的會議上再度升息至4.75%。但對年底時利率水準的預估差別較大，介于3.5-5.5%之間。筆者看5%概率較大。

　　二、美國第四季GDP增速放緩，但本季料將反彈

　　美國政府1月底公布，第四季國內生產總值(GDP)環比年率初估值為成長1.1%，增速為三年來最疲弱，但多數分析師預計今季GDP將反彈。美國財長斯諾表示，經濟形勢依然強健，

　　一些分析師認為，美國經濟擁有快速成長的動能，這要求FED在緩和這種動能上采取更為積極的貨幣政策立場。亦有分析師預計房屋市場將走軟，隨著家庭發現其房屋資產越來越難變現，可能導致消費者支出放緩。

　　去年12月美國消費者支出大增0.9%，而全年美國儲蓄率為負0.5%，為大蕭條以來最低。而進入新一年，美國人隨意花錢的習慣似乎仍未改變。美國經濟咨商會的1月消費者信心指數自去年12月的103.8上升至106.3。　

　　三、ECB看好經濟前景，暗示3月升息

　　歐洲央行(ECB)在2月2日宣布維持利率在2.25%不變，之前市場便已預計該行將等到3月再升息至2.5%。ECB總裁特里謝在隨后的記者會上稱，隨著經濟復蘇穩步增強，通脹風險加重，央行必須保持高度警惕。他暗示央行已作好在3月升息的準備。特里謝還指出，盡管經濟發展存在季節性波動，但未來數季經濟料將繼續穩步成長，此前一直疲弱的家庭支出料將回暖。

　　后市展望：近10個交易日里，美元指數連續反彈了一段，有基本到位的感覺，進一步上行面臨較大的阻力，短期內有震蕩下跌的可能。

　　2月7日，中國外匯交易中心人民幣兌美元最后一筆成交于8.0566元，較上日下跌。因周一大幅跳漲了60多點，觸及了下降通道的下軌，短線可能在通道內維持整理走勢。從人民幣匯改后的走勢判斷，升值雖然是大方向，但總是大漲小回，預計短線人民幣兌美元可能會在8.0555-8.0580元進行整理，蓄勢后再尋找下一個突破口。

　　黃金市場：

　　2月7日，亞洲市場現貨金報每盎司570.60／571.50美元，較上周所及的25年高點574.60相去不遠。高金價吸引持有者變現，買家出現恐高心理，并壓縮了一些國家的年需求量。交易商表示，每當金價回調時珠寶商都迫不及待地買進，但印尼、泰國和越南等東南亞主要進口國去年的消費總量可能已下降。

　　自2006年年初以來，金價已累計攀升逾10%，去年全年則大漲20%多，因投資者出于對全球安全局勢、美元前景及能源成本不斷上升的擔憂，將其所持資產分散。黃金可作為規避通脹風險的工具。但短線漲幅過大，獲利可了結鎖定收益，不宜追高。