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本周歐元，英鎊，瑞郎，日元等非美貨幣兌美元總體上呈現低位震蕩的態勢，其中美元兌日元(資訊 論壇)突破120.00的阻力，再創2年半的高點120.70。但是非美貨幣兌美元中線繼續看跌的趨勢還沒有改變。分析原因，我們認為有以下兩個主要因素在支撐著美元升勢。
息差因素繼續支配匯市的走勢
上周歐元區于五年來首度加息25基點，但是這并未如同1年半以前美聯儲的一次加息拉開了其連續加息的序幕。在會后聲明中，歐洲央行行長特里謝表示，歐洲經濟前景面臨著下行風險，一次加息并不代表一系列升息的開始。這無疑給對歐洲央行給予厚望的市場人士當場澆了一盆涼水。同時歐元區的這次加息受到了歐元區眾多官員的反對。他們認為加息對于剛露出復蘇跡象的歐元區經濟構成打擊。這打擊了市場對歐元區利率前景的期望。與此相反，美國不會提前結束其持續了1年半的緊縮性貨幣政策，至少2次加息的可能，美元兌非美貨幣的息差有望進一步擴大。美國經濟持續強勁增長，如美國第三季度GDP年率上升4.0%，高于市場預期的4.0%及第二季的3.3%，為連續第十季增長超過3%。企業及消費層面的增長仍然強勁。11月芝加哥采購經理指數為61.7。盡管稍低于10月的62.9，但好于市場預期的60.0。與芝加哥采購經理報告相吻合，供應管理協會制造業指數從10月的59.1 輕微回落至58.1，顯示美國的制造業將繼續擴張，但增長的步伐稍為放緩。這兩份報告均顯示生產層面的增長依然穩固。10月消費品訂單強勁增長，新增出口訂單則從54.8 大幅攀升至59.2，為2004 年5 月以來的高位。由于颶風吹襲以及油價的影響開始減退，消費者信心開始回升。11月消費信心指數從85.2大幅攀升至98.9。以衡量通脹情況的核心個人消費支出指數亦從10月月率增長0.2%及年率增長2.0%放緩至11月的月率增長0.1%及年率增長1.8%。物價指數回軟顯示美國通脹上升的威脅開始緩和。但這不能阻止美聯儲在未來幾個月內加息的可能。利率市場也顯示美國將第13次加息。美聯儲雖然表示了其對經濟增長前景的擔心，但同時也擔心物價壓力可能上漲。因此官員們支持進一步循序漸進地減少貨幣政策的寬松度、防止通貨膨脹壓力抬頭。
美國巨額的雙赤字目前不是主導因素
近年來尤其是三大颶風過后，美國雙赤字不斷創出歷史新高，而且還有進一步擴大的態勢。其中9月貿易赤字飆升至661億美元，經常賬赤字已經占其GDP的比例超過了6%。由于美國仍然是世界經濟的火車頭，而且連續12的加息使得美國國債收益率遠遠的高于其他國家，這吸引了大量的國際游資流入美國資本市場，使得同期美國長期凈資本流入高達1019億美元，創歷史新高，足以彌補當月661億美元的貿易赤字。數據反映了美國彌補貿易逆差的能力。亞洲央行是這些機構投資者中的重要組成部分。最新數據也顯示，日本繼續是最大的美國債券購買者，其持有的資產由8月份的6846億美元上升為6873億美元，中國緊隨其后，持有美元資產由8月份的2480億美元上升為9月份的2522億美元。由于美國還有進一步加息的可能，亞洲央行以及阿拉伯國家等機構投資者在短期內不會把資本輸出。巨額外資流入為美元走勢也提供了強勁的支撐。
葉憬賢
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