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上周五，歐洲央行行長特里謝在歐洲銀行大會上稱，歐洲央行目前已經為加息做好準備。但本周一，特里謝在向歐盟議會委員會澄清上周五評論時改口稱，12月份也許沒有必要加息。看來，特里謝應該是受到了來自各方面的強大壓力，而不得不改變講話的基調。從市場價格反應來看，歐元一年期掉期利率近一個月以來強勁揚升，并創下了兩年來的新高。
的確，受高油價的影響，歐元區的通脹水平今年以來不斷走高，其10月份通脹年率
達到了2.5%，盡管略低于9月份的2.6%，但依舊遠遠高于歐洲央行所設定的2.0%的通脹目標水平； M3貨幣供應額是歐洲央行判斷中期通脹風險的風向標，9月份的年增長率從8月的8.2%勁升至8.5%，為2003年7月以來最大升幅，高于維持物價穩定的平均水平4.5%。這些都成為歐洲央行面臨利率抉擇時的壓力所在，更何況在當前歐元區外通脹壓力也逐漸顯現、美聯儲連續升息的大環境下，歐洲央行完全有調升利率的動因。
但升息與否對歐洲央行來說，仍然是兩難的選擇。
首先，歐元區內經濟的發展并不平衡，而德國已經淪為區內經濟成長最疲弱的國家之一，德國智庫更是預測2006年德國經濟成長率將成為15個“老”歐盟成員國當中最低的。如果歐洲央行升息，將對近來企業信心和消費信心稍有所起色的歐元區第一大經濟體------德國構成較大的殺傷力。
其次，歐元區的核心通脹依然低迷，而且水平參差不齊。歐元區9月份的核心CPI只有1.3%，遠低于去年同期的2%，其中希臘、西班牙和葡萄牙的核心CPI均在2%之上，而德國、荷蘭和芬蘭的核心CPI卻都低于0.8%。德國經濟與勞工部部長克萊門特就曾表示：“我認為當前的通脹風險只是因油價上揚引發的暫時現象，歐洲央行不需要升息，在其做出任何調整利率的決策時，應該充分考慮區內經濟的疲弱成長狀況。”
從以上兩點我們不難看出，作為歐元區唯一的央行，其利率決策難以照顧到區內所有的經濟體的利益，這也是歐洲央行長久以來所面臨的最大困難。而若此時調升利率，對區內最大的經濟體德國將尤其不利。
據歐盟預計，2005年德國的預算赤字將連續第四年超過歐盟對其成員國設定的上限，即預算赤字最高不能超過國內生產總值的3%。歐盟也已清楚地表示，如果2007年以前德國無法達到預算赤字的要求，其將遭受經濟處罰。因此近期德國官方人士指出，即將施政的德國新政府將可能采取縮減開支、增加稅收的緊縮財政政策，希望藉此力爭達到歐盟預算赤字上限的要求。若此時歐洲央行升息，則德國的經濟成長就將面臨財政政策和貨幣政策雙重緊縮的打壓，這對于希望通過擴大內需從而改變過度依賴出口的經濟成長模式的德國來說顯然不利。
綜上可見，歐洲央行在利率決策面前正面臨艱難的選擇。進一步講，因受美聯儲升息步伐正接近尾聲的影響，歐洲央行即使升息其空間也較為有限。
對匯率的影響方面，在當前加息即為利好的市場氛圍下，對歐洲央行加息的預期將對歐元形成潛在的支撐，反之就不利于歐元，因此投資者們應密切關注歐洲央行的利率前景，尤其是與美聯儲加息步伐的對比甚或反差，為判斷歐元繼續下挫還是醞釀反彈提供依據。
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