第一財經日報

　　本報記者 王蔚祺 發自上海

　　“我們沒有計劃連續升息”，“未來的利率水平調整將密切聯系經濟和物價的增長而逐步進行。”上周五日本央行行長福井俊彥就未來貨幣政策作出解答。日本央行將不再追趕其他各國同行們掀起的加息浪潮，盡管原油價格在當天已經漲到78美元/桶以上。

　　上周五日本央行如眾人所料結束了“零利率”貨幣政策，將基準利率提高到0.25%。日本央行在會后發布的報告中對經濟形勢的評價，從6月份的“穩定復蘇”改為“適度的擴張”。暗示經濟運行態勢良好，未見任何進一步提息的意愿。

　　上周五外匯市場中日元遭到拋售，美元兌日元價格從 115.39 升至116.12，歐元兌日元價格也從146.38上漲到146.93。美元猛漲的部分原因是大宗商品價格的上漲使投資者追捧美元避險。

　　因此絕大多數經濟學家和投資者認為，日本央行在今年不會再加息，部分原因是由日本的經濟基礎決定的。雖然能源價格不斷走高，但日本目前的通脹水平并不算高，因為日本企業應對能源成本提高的方式是保持削減工資成本。

　　此外政治氣候可能轉變，也讓日本央行無法放開手腳。力挺福井俊彥的日本首相小泉純一郎將于9月任職期滿，目前的政治風格能否延續尚在未知當中。況且本次加息已經讓政府怨聲載道，日本央行曾經因為過早的提息而使日本經濟從增長的瓶頸期陷入衰退。

　　同時來自外部經濟的壓力也使日本央行不敢“輕舉妄動”。作為日本出口商的主要利潤來源，美國經濟的增長趨勢存在不確定性，此時連續加息顯然是不合時宜的。

　　上周五日本央行還將貸款基準利率上調了30個基點，至0.4%。這一調整也向投資者發出信號，央行并不對加息抱有濃厚興趣，因此日本債市將開始回暖。當天日本5年期國債價格因此上漲36個基點，至100.757。

　　甚至對于日本央行本次加息的決定，到底摻雜有多少主觀色彩，也是眾說紛紜。不少分析師認為，在福井意外被曝出“村上基金”的新聞之后，日本央行就急需證明自己的獨立性，所以必須盡快加息，以免在眾所周知的欠了政府一個人情的背景下，被指以暫緩升息來屈就日本政府。

　　但是也有人認為，能否躋身歐美的央行團隊對日本央行來說意義重大，因此在全球流動性緊縮的浪潮中，日本央行也需要有所作為。

　　目前最能確定的事實是，加息已經暫告段落，并且本次加息給日本經濟帶來的影響并不大。野村證券的首席經濟學家木內登英也表示，加息以后的金融環境依然寬松，因此股市和