最近，滬深證券交易所先后祭出重拳，讓市場“很受傷”。退市新規讓閩燦坤B躺著中槍，引發大量B股持續暴跌；而ST股漲幅限制導致ST股全面跌停，市場整體也受到拖累。
最近，滬深證券交易所先后祭出重拳，讓市場“很受傷”。先是深交所突然發布規則，修訂退市制度，宣布只有B股的公司如果股價連續低于面值10個交易日則予以退市。結果，閩燦坤B不幸符合這一條件，股價連續六個跌停仍未停止，投資很快損失超過5億元。受其影響，投資者看到了相關當局對于解決B股問題根本沒有什么計劃，絕望之際拋售B股，導致B股指數狂瀉，大量B股持續跌停。
在深交所此舉倍受爭議的時候，上周末，上交所又宣布準備執行一條新規，要將ST板塊的漲幅限制為1%而跌幅限制為5%。這一措施，據說也是為了保護投資者利益，是為了讓投資者不要去炒作垃圾股，轉向藍籌股。沒錯，市場很聽話，今日ST類股大面積跌停，一些市場人士為此較好，還有人為虧損的人大叫“活該”。
但是，我們不得不說，滬深交易所的這種交易規則的調整，是反市場的，是違背現代市場最基本的契約精神的。
首先，深交所的退市規則，突然增加了B股公司交易低于面值的條款，硬生生將閩燦坤打出市場，是違背此前相關交易規則的。閩燦坤上市近20年，公司和市場是依據深交所此前制定的一系列規則行事的。在公司和市場沒有任何變化的情況下，突然出臺一個退市條款，連緩沖的余地都不給，這算什么市場？又算什么交易規則？ 找遍全世界的股市，也找不到一家交易所可以隨意修訂上市規則而讓公司退市的！
其次，上交所的“漲幅1%限制”的規則更是荒謬絕倫。22年前，也就是1990年6月18日，市場機制尚不發達的時候，深交所曾將股票漲幅限定為5%，10天后又調整為1%而跌幅限定為5%，此舉是為了打擊投機。當年11月19日，漲幅限制甚至降低到0.5%。上交所的股票也曾有過上述限制，以至于很多股票可以連續上漲幾個月。當時的做法，完全是因為股市剛剛開設，摸著石頭過河，搞不清楚因果。但1991年8月17日，深交所就全部放開了股價限制。1992年5月，上交所也徹底放開了股價。這是一個巨大的進步，是市場化發展的必然結果。
但是，誰能想象得到，時間過去了20年，上交所居然要回歸了！這一次打的旗號還是遏制炒作，漲幅要限制到1%跌幅限制到5%了。這不是進步，是倒退，是從市場化向行政化的倒退。這種制度如果能最終實施，對股市而言將是災難性的。【我來評論】
事實上，世界主要股市，根本就沒有漲跌幅限制的說法。美國，歐洲，香港，都找不到限制股價漲跌的制度。一天可以漲幾倍，一天也可以跌掉99%，這本身就是市場行為，是交易所提供給投資者交易場所而由投資者自己掌握的交易行為，盈虧自然由投資者承擔。亞洲的臺北等市場限制漲跌幅，固然有其自身因素，但在中國這樣的一個大市場中，限制股票漲跌本身就是不合理的�，F行的10%漲跌幅限制是1996年12月開始實施的，那種生硬的通過發社論方式讓股市降溫的做法早已 為市場所詬病，但取消T+0和限制漲跌幅的做法卻沿襲至今仍未改變。ST類的漲跌幅限制是1998年4月做的制度修改，限定為漲跌幅5%。但眾所周知，這樣的制度，完全沒有抑制垃圾股投機！
恰恰相反，過去十幾年來，監管當局批準了一宗又一宗資產重組案例，證監會內甚至還設立有專門機構審核上市公司資產重組，在他們的審核下，大量超級垃圾的公司 烏雞變鳳凰、重組成為大藍籌的更不在少數。也正是在這樣的案例刺激下，市場上形成了熱炒垃圾股的氣氛。如今，兩市ST股有130多只，市值超過2000億 元。這就是現有交易制度形成的必然結果！試想，如果一開始就嚴控公司重組、嚴格限制退市后重新上市交易（事實上有很多股票退市后再也沒有回來），投資者怎么可能去喜歡ST公司呢？正是當前的制度激勵，促成了ST類公司炒作的風氣。
如今，交易所覺得該修改一下制度了，于是，漲幅1%的倒退神話橫空出世了。幾乎所有ST股開盤就告跌停，而且還不知道未來有多少跌�！粋�跌停，投資者損失100億元��！誰該為投資者的損失買單？是懵懂無知的小散戶嗎？交易規則形成迄今10多年時間，投資者早已熟悉，很多人買ST也是被交易所慣的，小散戶既然來交易了，就是按照原有交易規則進行的，交易所怎么可以將交易規則任意修改呢？契約精神何在？【我來評論】
最讓人擔心的，其實還不是這個制度調整，而是制度調整的思路和做法。垃圾股他們現在看不上眼，說調整就調整，根本不考慮市場的感受，焉知下一次為了藍籌股的炒作不滿意了，他們會不會突然出臺一個莫名其妙的制度，讓你自食苦果自取其辱！今天對垃圾股采取的措施導致小散戶損失，明天焉知不是對藍籌股采取措施導致其他股民的利益受損！
現代社會，市場經濟，最重法治。香港交易所為了延長交易時間，花了無數時間做解釋，最終仍招來一片罵聲。這么多年來，誰看到港交所出臺什么限制漲跌幅的制度 了？滬深交易所據說要整合去上市，上市后的市值也要有上千億元了。但上市公司是一個完全市場化的企業，兩大交易所如此隨意地進行制度調節，卻沒有想到在市 場上廣泛聽取投資者的意見——投資者，才是交易所的生命——又有哪一點看著像企業了？活生生就是一個行政系統的行事作風！
如果真的為了保護投資者利益，兩大交易所最應該做的事情是恢復T+0、徹底取消所有股票的漲跌幅限制、上交所取消所謂過戶費、讓券商可以獨立自主地創設各類交易權證，恢復市場以“市場”的本來面目。降低交易費用、減少交易環節，這是“交易場所”的本來職能。
最后，衷心希望兩大交易所在修改交易規則的時候，首先征求交易者即股民的意見，不要光聽專家和領導的意見！股民是交易所的衣食父母，要修改ST類股的規則，最起碼應該先問問持有此類股票的小散戶吧！【我來評論】
本文作者：新浪財經特約評論員 職業投資人揚韜（微博）
交易所的本質是提供交易的場所，限制漲幅是交易規則的倒退，而規則修改的隨意性也增加了市場的制度風險。當然，部分相關規則的修改正在處于征求意見中，揚韜先生的觀點代表了市場上很大一部分投資者的觀點，作為“意見”值得交易所考慮。
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