8月16日的光大烏龍事件不僅攪得市場(chǎng)天翻地覆，更把機(jī)構(gòu)套利及程序化交易暴露在普通股民的視野之中，大家不禁感嘆：“和咱們簡(jiǎn)單機(jī)械又苦逼的操作相比，原來(lái)機(jī)構(gòu)有這么多賺錢(qián)的法子！”

長(zhǎng)期以來(lái)，在廣大股民的印象中，在股市中只有低買(mǎi)高賣(mài)通過(guò)差價(jià)來(lái)賺錢(qián)，而且限制條件較多，比如今天買(mǎi)了明天才能賣(mài)，只有上漲才能賺錢(qián)，下跌則只有干瞪眼。還要分析各種基本面、技術(shù)面，打聽(tīng)小道消息，既要跟莊又要防莊，把小股民折騰的苦不堪言，想從股市里賺點(diǎn)錢(qián)真可謂是難上加難！

但現(xiàn)在情況卻變了，中石油如果直線拉升，大家卻紛紛奪路而逃，在近幾年已屢次上演。因?yàn)榇蠹抑�道，那又是主力拉高指�?shù)在期指上賺錢(qián)，同時(shí)可以把股票轉(zhuǎn)為ETF賣(mài)出獲利，而后在高位做空期指，在大盤(pán)下跌后又可以大賺一筆，而小散只有逃命的份！

而反觀機(jī)構(gòu)呢，把電腦程序設(shè)置好，面對(duì)海量而復(fù)雜的市場(chǎng)信息，它不僅能自動(dòng)分析，還能自己下單。和小股民單一的股票不同，機(jī)構(gòu)可以通過(guò)期指、融資融券、ETF等各種方式來(lái)賺錢(qián)，哪怕是下跌，也可以通過(guò)期指和融券的做空來(lái)賺錢(qián)。

不僅如此，機(jī)構(gòu)還可以跨市場(chǎng)在各品種間進(jìn)行無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的套利操作，復(fù)雜的計(jì)算公式和自動(dòng)化交易足以讓普通股民望洋興嘆！

業(yè)內(nèi)人士表示，利用股指和滬深300一攬子股票的套利成本只有7個(gè)點(diǎn)。只要期指合約比滬深300指數(shù)升水7個(gè)點(diǎn)以上就可以套利了，知道這個(gè)的機(jī)構(gòu)太多了。有歪門(mén)的私募想出了計(jì)策，買(mǎi)入一攬子股票，瞬間拉高指數(shù)，然后賣(mài)空期指。要訣是同時(shí)買(mǎi)入造成指數(shù)瞬間大漲十幾點(diǎn)。這種模式是T+0，而二級(jí)市場(chǎng)是T+1，被諷刺為權(quán)力故意設(shè)計(jì)的漏洞。

在分析中國(guó)股市為何熊了六年的時(shí)候，大家往往從經(jīng)濟(jì)上找原因，殊不知制度上的缺陷也是制約中國(guó)股市走牛的重要因素。

從某種角度說(shuō)，光大證券烏龍事件是一件好事，它暴露了中國(guó)股市目前存在四大制度性缺陷：

一、權(quán)重股對(duì)指數(shù)影響過(guò)大，易形成操縱

由于指數(shù)設(shè)計(jì)的原因，以上證50為代表的少數(shù)權(quán)重股決定著指數(shù)運(yùn)行的方向，由于所占權(quán)重過(guò)大，少數(shù)權(quán)重股的波動(dòng)便直接影響大盤(pán)的漲跌。一旦這些權(quán)重股暴漲暴跌，便引發(fā)整個(gè)市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)。而由于這些權(quán)重股流通股份較少，加之平時(shí)交易并不活躍，少數(shù)資金便可使之大漲大跌，從而在股指期貨和融資融券市場(chǎng)形成套利機(jī)會(huì)，更會(huì)留下操縱股市、影響金融安全和損害投資者利益的后門(mén)。

二、股指期貨和A股市場(chǎng)存在天然不對(duì)等性

T+0的股指期貨和T+1的A股處于天然的不對(duì)等地位，機(jī)構(gòu)可以通過(guò)操縱權(quán)重股在期指上快速獲利并出逃，而A股現(xiàn)貨投資者只能處于干瞪眼的情形。盡管在期指推出時(shí)管理層信誓旦旦表示設(shè)定的交易機(jī)制可以有效避免這一點(diǎn)，但8月16日的光大烏龍事件已經(jīng)將這一所謂的安全承諾擊得粉碎！

三、散戶和機(jī)構(gòu)在交易上存在巨大的不平等

散戶只能通過(guò)股價(jià)上漲和T+1交易方式來(lái)獲利，面對(duì)市場(chǎng)下跌則無(wú)能為力，而機(jī)構(gòu)則可以通過(guò)期指和融券進(jìn)行賣(mài)空對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)甚至獲取暴利，由于交易門(mén)檻的限制，普通散戶則無(wú)法參與這種交易方式。在這種情況下，散戶極易受到市場(chǎng)波動(dòng)的無(wú)辜傷害，甚至成為機(jī)構(gòu)上砧板上的魚(yú)肉。

而漲跌停板制度貌似防止了股價(jià)大起大落，保護(hù)了投資者利益，但卻使股民在遇到利好時(shí)想買(mǎi)買(mǎi)不進(jìn)，遇到利空想賣(mài)賣(mài)不出，只能干著急，而機(jī)構(gòu)卻可以利用期指和融資融券的杠桿效應(yīng)獲取暴利。

四、交易品種的匱乏，使散戶無(wú)法對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)及做空獲利

此前有認(rèn)購(gòu)和認(rèn)沽權(quán)證，雖然數(shù)量很少，但至少可以對(duì)沖部分風(fēng)險(xiǎn)，多一種投資選擇。但在2011年08月最后一只權(quán)證長(zhǎng)虹CWB1黯然謝幕后，整整5年的時(shí)間便再無(wú)一只權(quán)證問(wèn)世。雖然上交所表示正在研究個(gè)股期權(quán)，但何時(shí)上市仍然遙遙無(wú)期，A股急需更多適合散戶的多種投資工具。

由于以上制度性缺陷，使中國(guó)股市近幾年形成了易跌難漲的格局，以下分析可為佐證：

一、由于機(jī)構(gòu)將大量的資金用于套利交易，使得真正購(gòu)買(mǎi)股票的資金減少，眾所周知，沒(méi)有資金推動(dòng)股市是無(wú)法上漲的。而對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，股市無(wú)論漲跌他們都可以賺錢(qián)，而自動(dòng)化高頻交易的出現(xiàn)，即使有很小的獲利空間，機(jī)構(gòu)也可以賺錢(qián)，通過(guò)無(wú)數(shù)筆小微利潤(rùn)的積累，也可獲得可觀的回報(bào)，而普通散戶則沒(méi)有這個(gè)能力。

而正是這種原因，使得股指長(zhǎng)期運(yùn)行在一個(gè)較小的區(qū)間內(nèi)，失去了應(yīng)有的活力。目前的套保制度也加劇了這種現(xiàn)象，機(jī)構(gòu)在股票現(xiàn)貨上做多，在期指上做空套保，利潤(rùn)空間的鎖定使得機(jī)構(gòu)做多的動(dòng)力降低，既然漲跌都可獲利，那又何苦費(fèi)力去推高指數(shù)？

二、由于中國(guó)股市大部分投資者均為散戶，更容易產(chǎn)生跟風(fēng)和群羊效應(yīng)，而在下跌行情中，恐慌心理更會(huì)將此效應(yīng)成倍放大。在股指期貨和融資融券推出后，這一賺錢(qián)方式立即被主力所運(yùn)用，并且屢試不爽，成為主力獲取暴利的法寶。

由于近6年以來(lái)中國(guó)股市持續(xù)在走熊市，市場(chǎng)心理脆弱，利用恐慌心理砸盤(pán)，可以使股市下跌的速度要遠(yuǎn)快于上漲的速度。比如今年六月份，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，滬指大跌超過(guò)15%，使積累了半年的上漲成果化為灰燼。

主力充分利用錢(qián)荒這一事件刻意砸盤(pán)，滬指在兩天內(nèi)一度大跌超過(guò)10%，慘烈程度遠(yuǎn)甚于08年金融危機(jī)時(shí)。主力利用制度漏洞在A股市場(chǎng)制造恐慌，在期指市場(chǎng)翻云覆雨獲取暴利，而廣大散戶卻只能被動(dòng)挨宰，毫無(wú)還手之力。

而管理層至今也沒(méi)有調(diào)查當(dāng)時(shí)刻意砸盤(pán)的行為，主力有操縱市場(chǎng)和在期指及融券市場(chǎng)獲取暴利的自由，而廣大散戶卻連T+0回避風(fēng)險(xiǎn)的自由都沒(méi)有。

如果說(shuō)在期指和融資融券沒(méi)推出之前，散戶和機(jī)構(gòu)還可以在同一游戲規(guī)則下相對(duì)公平的博弈，而在當(dāng)今市場(chǎng)，散戶和機(jī)構(gòu)在交易上的不平等性達(dá)到了前所未有的程度！

對(duì)于一個(gè)金融市場(chǎng)，最重要的就是法制的完善、交易的公平自由和對(duì)普通投資者利益的保護(hù)，如果這幾條做不到，這個(gè)市場(chǎng)是不可能走好的，散戶也永遠(yuǎn)是機(jī)構(gòu)獵殺的對(duì)象，最終只能遭到清洗和淘汰出局！

老艾再次強(qiáng)烈呼吁管理層立即修改制度缺陷，否則中國(guó)股市永遠(yuǎn)只能是易跌難漲，永遠(yuǎn)難以走出超級(jí)大牛市，永遠(yuǎn)只能看著歐美市場(chǎng)不斷創(chuàng)出新高而望洋興嘆！

而對(duì)于中國(guó)股民來(lái)說(shuō)，不破除制度性頑疾，就沒(méi)有公平交易的權(quán)利，自身的利益就難以得到保障，也難以在股市上通過(guò)投資來(lái)賺錢(qián)，難以分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，中央增加居民財(cái)產(chǎn)性收入的政策也難以落到實(shí)處。