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芝加哥期權(quán)交易所推出由在美交易的16只中國股票購成的中國股指期貨，分析師表示，雖然中國股指被美國交易所搶先推出，由于中國資金不能投資美國股市，所以對(duì)中國金融市場(chǎng)影響有限，但是再次凸現(xiàn)中國股指期貨盡早推出的必要性。
芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)9月10日宣布，10月18日開始推出中國指數(shù)期貨(CX.CBOE), 這是首個(gè)基于16家中國公司股票構(gòu)成的芝加哥期交所中國指數(shù)期貨合約，該合約將在CBOE
今年3月啟動(dòng)的電子期貨交易所(CFE)進(jìn)行交易。指數(shù)以16只股票按照等值美元加權(quán)平均計(jì)算而成，這些股票都在美國紐約證交所、納斯達(dá)克或美國證交所交易，分別以美國存托憑證和其它證券進(jìn)行交易，具體包括，中國鋁(資訊 論壇)業(yè)(ACH.NYSE)，中國人壽(LFC.NYSE)，中國電信(CHA.NYSE)，中移動(dòng)(香港)(CHL.NYSE)，中國聯(lián)通(資訊 行情 論壇)(CHU.NYSE)，中海油(CEO.NYSE)，中國玉柴國際(CYD.NYSE)，華能國際(資訊 行情 論壇)(HNP.NYSE)，南太電子(NTE.NYSE)，中石油(PTR.NYSE)，新浪網(wǎng)(SINA.NASDAQ)，中石化(SNP.NYSE)，搜狐網(wǎng)(SOHU.NASDAQ)，網(wǎng)易(NTES.NASDAQ)，中華網(wǎng)(CHINA.NASDAQ)，UT斯達(dá)康(NTSI.NASDAQ)。LaBranche & Co的下屬公司LaBranche Structured Products被CBOE指定為該指數(shù)的造市商。
一般情況下，東道國的股票指數(shù)期貨不出臺(tái)，而被其他國家搶先出臺(tái)該國的股票指數(shù)期貨，可能產(chǎn)生三方面的不利影響：一、影響東道國的金融市場(chǎng)整體發(fā)展；二、高額的股指期貨交易手續(xù)費(fèi)收入將流入他國的交易所；三、國際炒家在他國市場(chǎng)上操縱東道國股指期貨。例如新加坡曾經(jīng)搶先推出日經(jīng)225股票指數(shù)期貨和期權(quán)及香港股票指數(shù)期貨合約，使得日本和香港市場(chǎng)處于被動(dòng)地位。海通證券何旭強(qiáng)博士向世華財(cái)訊表示，本次芝加哥期權(quán)交易所推出的中國指數(shù)期貨(CX)對(duì)中國金融市場(chǎng)影響有限，其構(gòu)成股票在美國市場(chǎng)交易，對(duì)中國國內(nèi)不能赴美投資的投資者和機(jī)構(gòu)起不到最基本的避險(xiǎn)作用，而主要是再次刺激了中國推出股指期貨的神經(jīng)。
上海期貨交易所對(duì)股指期貨課題早有研究，并在2000年就已上報(bào)有關(guān)主管部門，市場(chǎng)各方對(duì)中國股指期貨盼望已久，但遲遲未能推出。周小川也曾表示，股市首先要保護(hù)散戶的利益。在沒有股指期貨的股票市場(chǎng)上，反應(yīng)遲鈍的散戶常常受困于“莊家”或被“莊家”吃掉。何旭強(qiáng)表示，不論散戶、機(jī)構(gòu)還是交易所對(duì)推出股指期貨的積極性都非常高，之所以一直沒有推出主要因?yàn)檎畬?duì)股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)把握準(zhǔn)備尚不充分，另外市場(chǎng)對(duì)股指期貨的認(rèn)識(shí)也存在誤區(qū)，認(rèn)為其風(fēng)險(xiǎn)過高，其實(shí)只要合約設(shè)計(jì)合理，股指期貨是非常必要的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避工具。
何旭強(qiáng)還認(rèn)為，中國股指期貨遲遲沒有推出與中國A股市場(chǎng)整體長(zhǎng)期高估有關(guān)，目前中國證券市場(chǎng)在QFII及QDII等的開放政策影響下，在世界范圍內(nèi)看，中國股市前期整體高估的證據(jù)日益明顯。在股市高估的情況下，推出股指期貨，整個(gè)市場(chǎng)作空動(dòng)能過大，容易導(dǎo)致中國股市的縮水加速，甚至出現(xiàn)失控情況，所以股市高估也可以被視為股指期貨遲遲沒有推出原因之一。
毋庸置疑，中國金融市場(chǎng)當(dāng)前改革第一要?jiǎng)?wù)是商業(yè)銀行改革，何旭強(qiáng)表示，在改革過程中，政府采取了由重要到次要的策略，這也可以視為是股指期貨一再被推遲的原因之一。但是他認(rèn)為，從股指期權(quán)與商業(yè)銀行的相互關(guān)聯(lián)角度看，其間并不存在明顯沖突，銀行改革和推出股指期貨加大股市的穩(wěn)定性和活躍程度，但并不會(huì)產(chǎn)生直接矛盾。
中國指數(shù)期貨(CX)是芝加哥期權(quán)交易所在CFE上推出的第三個(gè)指數(shù)期貨，另外兩個(gè)分別為CBOE VIX及CBOE 三個(gè)月標(biāo)普500波動(dòng)指數(shù)。VIX期貨幫助投資人衡量標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期權(quán)的近期波動(dòng)率，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500三個(gè)月標(biāo)準(zhǔn)差期貨與之類似。
中國指數(shù)期貨代碼為CX, 交易時(shí)間為芝加哥時(shí)間8:30a.m.至3：15p.m.，交易平臺(tái)為CBOE direct電子交易平臺(tái)，合約大小：合約乘數(shù)100美元/點(diǎn)，最小價(jià)格區(qū)間為0.05美元(合5美元/手)，合約結(jié)算日為到期月的第3個(gè)星期五。
芝加哥期權(quán)交易所是世界最大的期權(quán)交易所，監(jiān)管部門為SEC，其主要產(chǎn)品包括：普通股期權(quán)、指數(shù)期權(quán)、場(chǎng)內(nèi)交易基金、OEX標(biāo)普100TM指數(shù)期權(quán)(OEX S&P 100TM Index Options)。04年至今，芝加哥期權(quán)交易所的平均日交易量為134萬份合約，較03年同期上升20%，而且正在擴(kuò)大其剛剛起步的期貨業(yè)務(wù)。
(張晨昊 撰稿)
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