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　　今 年6月初，大連商品交易所大豆期貨合約風云突變，5月28日還在跌停板掙扎的大豆，從5月31日開始連續三天直拉漲停板，短短三天時間主力合約0409暴漲了265點，更是創下了單日成交104萬手天量，增倉7.5萬手的紀錄。一場九月大豆多逼空形勢愈演愈烈。

　　五月中旬國內十六家大型大豆加工廠舉行會議，決定放慢今后的大豆進口步伐，減少第二季度的進口到貨量，并大幅減少下半年進口大豆訂貨量，共享現有的庫存，以應對進口大豆成本高昂的局面，而這16家油廠的壓榨能力至少占到全國年榨能力6000萬噸的一半。

　　但是16家廠商的聯手并沒有如愿遏制大豆以及豆粕的價格下跌。“連豆可謂經歷了上天入地的洗禮，從4月6日創下了歷史最高位后，連豆一路下跌，尤其是國內飼料廠商的觀望態度，導致壓榨廠商出現賠本生意。” 新紀元期貨的分析師車勇認為，6月初雖然連續兩個漲停板出現，但是持倉并沒有增加，從交易所發布的排行榜上發現上漲主要是由于空頭平倉造成的。《證券市場周刊》得到的消息顯示，16家廠商聯盟已經難以為繼，但多頭陣營仍舊希望借助其他題材推高價格。多空爭奪還將繼續。

　　飼料上市公司受累豆粕漲價

　　連豆多空陣營如今已是硝煙彌漫。“不少上市公司參與了這輪多空爭奪的行列。”一位長期混跡于期市的操盤手透露，壓榨廠商聯盟在發動江浙資金參與多方陣營的同時，不少上市公司由于前一段時間連豆、豆粕創下歷史性高價，讓他們蒙受不小的損失，他們已經意識到壓榨廠商不可能做死多頭，于是在5月17日之前就已經開始悄然建倉，與壓榨廠商對陣。

　　前不久，農產品價格的上揚也讓飼料等下游行業感到壓力，正虹科技(000702)就代表全國飼料行業向國務院建議采取措施平抑目前過高的油、粕價格。從2003年10月開始，飼料就開始調價，一個月價格就調了四五次，幾乎是平均一個星期刷新一次價格。

　　通威股份(600438)原料部經理衛麗蓉介紹，由于主要原料賴氨酸價格突破歷史高價，暴漲160%，為飼料行業施加了巨大的壓力，不得已將飼料的價格猛漲30%。這是飼料行業遭受到有史以來最大的原料漲價沖擊。因為國內每年對賴氨酸需求量約8萬噸，而實際我國每年生產能力不足3萬噸。

　　更糟糕的是到年底大豆開始漲價，飼料生產商正虹科技、新希望(000876)等公司因為以農產品為主要原料受到沖擊。大豆價格大幅上漲，導致豆粕價格上漲，而豆粕是飼料中的重要原料，豆粕價格高企，使飼料成本上升了20多元／噸，這樣將使飼料行業的毛利率有所下降。而榮華實業(600311)主要生產賴氨酸原料，成為漲價的受益者。

　　更讓飼料廠家想不到的是，連豆到今年4月創下歷史新高，大豆的價格達到4100多元一噸，豆粕也創下新高。無論是豆粕還是豆粕的替代品賴氨酸，都讓飼料廠商們感到壓力巨大。正虹科技表示，飼料生產用主要原材料豆粕、棉粕等仍持續大幅漲價，導致利潤下降18%。草原興發(000780)由于飼料的漲價也受到直接沖擊，雖然主營業務收入增長，但是生產成本及期間費用也出現增長，凈利潤下降41%。*ST大江(600695)也因為豆粕價格上漲幅度較大，增加公司飼料的成本和肉雞飼養成本，雖然飼料和雞肉價格也會上漲，但尚不能全部消化成本的上升，因而對業績產生一定的負面影響。

　　通威股份的董事會秘書向川稱，一季度公司所需的大宗原材料價格均有不同程度的上漲，其中玉米、豆粕、菜粕、棉粕等大宗原材料價格均比上年有較大幅度的上漲，由于近年來養殖效益較差，公司產品價格在保持穩定的前提下隨行就市調整的時間相對滯后，故飼料產品價格上漲幅度受養殖終端產品價格的限制無法與原材料價格上升幅度保持一致，因此，原材料價格的上漲對公司的生產經營帶來了較大的困難。

　　預期中的下跌

　　統計數據顯示，2004年1-4月份大豆進口量與去年同期增加了8.9%，其中一季度增幅更是高達39.2%，當然大豆的出口與去年同期相比增幅高達22.9%，但是由于其基數較小，絕對量占進口總量不到1/5；然而作為大豆壓榨的主要產品豆油、豆粕的進口量均出現了較大幅度的增長，其中豆油的進口增幅高達217.9%，豆粕增幅也相當可觀，然而其出口卻呈現下降，從進口增加而出口減少則說明國內增加的凈豆油及凈豆粕量要遠遠高于去年同期水平。

　　國家糧油信息中心三月底發布的《國內糧油供需狀況》報告認為，在2004年國內大豆生育期間天氣條件基本正常的情況下，當年大豆單產水平預計將同比增長4% 。根據國家糧油信息中心的預測看，國內大豆的價格將很難保住2900元的價位，價格將進一步下跌。

　　車勇認為，大豆價格上揚導致豆粕價格上揚，豆粕價格上揚導致飼料價格上揚，然而飼料價格上揚最終導致產業鏈條崩裂。雞飼料的主要原料為玉米和豆粕，其中僅豆粕一項就占到飼料70%以上。在這次產業鏈中各產品的價格上揚過程中，由于養殖業的終端產品價格(比如雞蛋一直在2.4-2.6元/斤徘徊，而大豆的價格卻上漲50%以上)沒有及時跟進上揚，在原料價格上漲的情況下，養雞戶大量拋售蛋雞，讓那些往日備受寵愛的高蛋白飼料沒了用武之地。而由于豆粕漲價幅度最高，幾乎90%以上的飼料加工企業都不再使用豆粕，而使用菜粕和棉粕替代，或者生產預混飼料。這導致飼料的質量明顯下降，最終導致雞的產蛋期將縮短100天(正常雞產蛋期為500天左右)。這種替代豆粕生產的飼料的做法無疑又給養殖業帶來雪上加霜的打擊，產業鏈的不健康發展最終還要產業鏈自己承擔損失。

　　連豆的大幅度下跌無疑給飼料行業帶來了利好。衛麗蓉認為，目前的壓榨廠商聯盟不會維持太久，中國大豆產量為1620萬噸(占全球大豆產量的8.5%)，大豆壓榨量為2900萬噸(占全球大豆壓榨量的16.9%)，壓榨量與產量之比為1.81。中國對全球大豆需求消費的依賴程度較強，壓榨需求消費持續擴增，但大豆價格過高又導致需求消費漸趨疲軟，致使大豆價格不漲反跌。尤其是國內的大豆播種情況良好，對未來的現貨預期比較樂觀。而目前部分油廠的豆粕庫存壓力仍然很大，并且時間較長久，若不在梅雨季節來臨之前出貨，將面臨結塊，甚至霉變的危險，所以拋貨勢在必行。現在東北是大豆的生產基地，但是運輸費用的減少，導致不少地方的價格優勢減弱，沿海等地的廠商也不斷參與競爭，價格對飼料廠商來說是一大利好。

　　對于通威股份來說，為了上市而忍痛關閉集團期貨業務，現在只能天天盯著期市盤口向各地分廠發送購貨指令，通威股份寄希望 4-10 月的生產旺季。目前衛麗蓉正為手中沒有現貨而著急，每天坐在辦公室盯著盤口，希望連豆跌破 2900 萬元的聯盟底線。據了解，不少飼料廠商目前庫存都不是很多，都在等待壓榨廠商聯盟的崩潰，大豆豆粕價格一路下跌。