本報(bào)記者 冉學(xué)東 北京報(bào)道

　　自6月1日棉花期貨在鄭州商品交易所上市交易以來(lái)，期價(jià)一路下跌，成交清淡、投資者觀望、涉棉企業(yè)猶豫。而近期農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行總行又發(fā)出通知，要求在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)目前一律不準(zhǔn)進(jìn)入期貨市場(chǎng)。

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　　“8年以來(lái)上一個(gè)新品種，由于相關(guān)市場(chǎng)因素的影響，棉花期貨開局不順，讓市場(chǎng)參與者都有些措手不及�！币晃皇袌�(chǎng)觀察者說(shuō)。

　　控制風(fēng)險(xiǎn)

　　6月3日，中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行總行給下級(jí)行發(fā)出通知，要求在農(nóng)發(fā)行貸款的棉花企業(yè)目前一律不得進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易。

　　發(fā)出此通知的根據(jù)是國(guó)務(wù)院1999年發(fā)布的《期貨交易管理暫行條例》，其中第47條規(guī)定：任何單位或者個(gè)人不得使用信貸資金、財(cái)政資金進(jìn)行期貨交易，金融機(jī)構(gòu)不得為期貨交易融資或者提供擔(dān)保。

　　《通知》進(jìn)一步要求，各有關(guān)行盡快查清轄內(nèi)是否有開戶棉花企業(yè)已進(jìn)入期貨交易市場(chǎng)，若有開戶棉花企業(yè)已進(jìn)入期貨交易市場(chǎng)，要立即采取有效措施幫助這些企業(yè)盡快退出棉花期貨市場(chǎng)。

　　6月10日，農(nóng)發(fā)行總行專門負(fù)責(zé)棉花信貸管理的信貸二部負(fù)責(zé)人在他的辦公室接受了記者的采訪。他說(shuō)，企業(yè)有不同的聲音都是可以理解的，畢竟大家所站的角度不同，考慮問題的出發(fā)點(diǎn)不一樣，“配合國(guó)家宏觀調(diào)控，控制風(fēng)險(xiǎn)是我們政策性銀行的基本職責(zé)�！�

　　他告訴記者，之所以出臺(tái)這樣一個(gè)通知，主要是考慮到棉花企業(yè)目前的經(jīng)營(yíng)狀況。現(xiàn)在棉花企業(yè)的庫(kù)存大部分都是農(nóng)發(fā)行的貸款形成的，而大多數(shù)棉花企業(yè)目前的情況都比較困難，前期因?yàn)閮r(jià)格上漲，棉花收購(gòu)企業(yè)去年收購(gòu)的棉花成本都很高，而今年以來(lái)，受國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)宏觀調(diào)控的影響，并且預(yù)計(jì)今年的棉花將會(huì)豐收，棉花價(jià)格還有可能下跌，當(dāng)前有的棉花企業(yè)已經(jīng)發(fā)生虧損。企業(yè)的自有資金基本上都貼進(jìn)去了。

　　農(nóng)發(fā)行的棉花信貸政策是，企業(yè)貸款時(shí)，必須有相當(dāng)比例的自有資金，銀行才能發(fā)放貸款。“因此，企業(yè)貸了款，自有資金基本上都用到貸款中去了，就沒有錢來(lái)交保證金了�！�

　　而對(duì)于貸款數(shù)額和自有資金的比例，則由各分行按照當(dāng)?shù)氐膶?shí)際情況自己確定。經(jīng)濟(jì)比較好的企業(yè)或地區(qū)，自有資金的比例高一些；而那些差的企業(yè)或地區(qū)，自有資金的比例就相對(duì)低一些，信貸資金占的比例就很大。

　　該負(fù)責(zé)人說(shuō)，其實(shí)在目前的監(jiān)管措施下，要把信貸資金和自有資金分開，缺乏可操作性。他還舉了個(gè)例子說(shuō)，這就好比要把海水分開來(lái)，要區(qū)別哪些水是原來(lái)的海水，哪些是從河里流進(jìn)來(lái)的水。

　　另外，因?yàn)檫@個(gè)品種剛剛上市，棉花企業(yè)大都缺乏期貨交易的經(jīng)驗(yàn)，銀行針對(duì)棉花企業(yè)入市交易的信貸監(jiān)管缺乏經(jīng)驗(yàn)，交易所的運(yùn)作也尚在探索之中，萬(wàn)一出了事，銀行和企業(yè)都承擔(dān)不起。

　　“對(duì)于這個(gè)新的期貨品種，我們一直在和證監(jiān)會(huì)、交易所密切配合研究有關(guān)問題，前期我們專門對(duì)棉花期貨進(jìn)行了較為深入的調(diào)研，在調(diào)研并廣泛聽取了各方面意見的基礎(chǔ)上下發(fā)了該通知?”他說(shuō)，現(xiàn)在我們正在抓緊研究針對(duì)棉花企業(yè)進(jìn)入期貨市場(chǎng)的相關(guān)信貸監(jiān)管規(guī)則，“研究哪些地方容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)該怎樣防范風(fēng)險(xiǎn)，制定出成熟完善的一套辦法。當(dāng)前條件不成熟，農(nóng)發(fā)行采取這個(gè)舉措是暫時(shí)的。待條件成熟后，農(nóng)發(fā)行會(huì)積極支持企業(yè)進(jìn)行套期保值�！�

　　市場(chǎng)的聲音

　　鄭州商品交易所綜合部宣傳處處長(zhǎng)張雷在接受記者采訪時(shí)說(shuō)，農(nóng)發(fā)行發(fā)出的這個(gè)通知其實(shí)是一個(gè)認(rèn)識(shí)問題，沒法評(píng)價(jià)。“他們發(fā)出這個(gè)通知時(shí)，也沒有事先和我們協(xié)調(diào)�！�

　　他說(shuō)，當(dāng)時(shí)在申請(qǐng)這個(gè)品種的時(shí)候，交易所就和農(nóng)發(fā)行溝通過(guò)，當(dāng)時(shí)大家一致的看法是，保證農(nóng)發(fā)行的信貸資金封閉運(yùn)行，銀行在整個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的過(guò)程中應(yīng)該是結(jié)算行和全程銀行。不過(guò)現(xiàn)在棉花企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)占60%，估計(jì)這個(gè)通知對(duì)棉花期貨這個(gè)品種的影響也是有限的。

　　“這樣一來(lái)就更不好做了。”新疆維吾爾自治區(qū)新天期貨公司的一位工作人員在電話中向記者抱怨，“棉花期貨剛上市本來(lái)就不活躍，我們談好的客戶也正在觀望，這個(gè)通知一出，他們馬上又縮回去了。”

　　“要在國(guó)外，如果一家銀行要給企業(yè)貸款，他們首先要看這個(gè)企業(yè)是否已經(jīng)做了套期保值，而在咱們中國(guó)卻恰恰相反。”河南中期公司的張凱顯然對(duì)農(nóng)發(fā)行的這個(gè)舉措很不理解。他說(shuō)，這其實(shí)說(shuō)明了他們還是對(duì)期貨存有戒心，還是停留在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的思維層次上。

　　張凱說(shuō)，銀行控制信貸風(fēng)險(xiǎn)是可以理解的，但是方法不能這樣簡(jiǎn)單，不應(yīng)該搞一刀切。應(yīng)該按照企業(yè)不同的情況，采取不同的措施，讓那些自有資金比較充裕、經(jīng)營(yíng)理念比較先進(jìn)的企業(yè)參與套期保值；而讓那些自有資金比較少、經(jīng)營(yíng)困難的企業(yè)可以暫緩一步。

　　但是也有人表示理解農(nóng)發(fā)行的這項(xiàng)舉措，他們說(shuō)農(nóng)發(fā)行的初衷也主要是控制風(fēng)險(xiǎn)，畢竟棉花期貨是全新的品種，人們對(duì)它理解甚少。在期貨市場(chǎng)上，涉棉企業(yè)懂期貨的又極少，根本就不是投機(jī)基金的對(duì)手。

　　期貨給銀行帶來(lái)什么

　　期貨到底能給企業(yè)帶來(lái)什么好處？這樣一個(gè)簡(jiǎn)單的問題，現(xiàn)在在人們的頭腦中顯得頗為模糊，提到期貨二字，人們想到的首先就是風(fēng)險(xiǎn)。

　　造成這種狀況的原因，正是清理整頓前的市場(chǎng)不規(guī)范給人們留下了不好的印象。

　　一位專門研究銀行和期貨關(guān)系的專家告訴記者，在一個(gè)成熟的期貨市場(chǎng)上，期貨的兩大功能：發(fā)現(xiàn)價(jià)格和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，在銀行防范貸款風(fēng)險(xiǎn)時(shí)體現(xiàn)得恰入其縫。

　　首先，棉花收購(gòu)資金貸款面對(duì)的最大風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這種市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，集中表現(xiàn)為棉花購(gòu)銷價(jià)差所帶來(lái)的貸款風(fēng)險(xiǎn)。由于棉花從收購(gòu)到銷售之間有一定的期限，為了防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，在貸款發(fā)放時(shí)就要考慮棉花儲(chǔ)存期后的銷售價(jià)格，對(duì)未來(lái)棉花價(jià)格進(jìn)行預(yù)測(cè)。棉花企業(yè)如果能夠參與期貨市場(chǎng)，就能夠?qū)ξ磥?lái)的價(jià)格作出較為準(zhǔn)確的判斷，而農(nóng)發(fā)行也能夠合理確定貸款發(fā)放額度，主動(dòng)防范新增貸款風(fēng)險(xiǎn)。這是期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能給銀行帶來(lái)的第一個(gè)好處。

　　其次，銀行的目的就是收取利息，在貸款的預(yù)期收益率高于貸款利率和貸款利率相對(duì)穩(wěn)定的前提下，銀行收益也是穩(wěn)定的，并不會(huì)因?yàn)榻杩钇髽I(yè)獲利高而利息收入相應(yīng)提高。如果借款企業(yè)參與套期保值，獲取的是正常利潤(rùn)，銀行貸款本息收入也就有了穩(wěn)定來(lái)源；但如果借款企業(yè)不參與套期保值、僅在現(xiàn)貨市場(chǎng)領(lǐng)域經(jīng)營(yíng)，便會(huì)面臨價(jià)格不利變化帶來(lái)虧損以及價(jià)格有利變動(dòng)帶來(lái)較高利潤(rùn)的雙重可能。從銀行經(jīng)營(yíng)的角度看，虧損的結(jié)果是影響貸款的安全，而較高的利潤(rùn)并不影響銀行貸款利息的收入水平。所以國(guó)外銀行在發(fā)放農(nóng)產(chǎn)品貸款時(shí)，都把借款申請(qǐng)人是否參與套期保值業(yè)務(wù)作為貸款的必要條件。

　　農(nóng)發(fā)行的這位負(fù)責(zé)人還說(shuō)，期望中國(guó)的棉花期貨市場(chǎng)盡快地成熟，與之相關(guān)的套期保值功能盡快完善，否則在不成熟的期貨市場(chǎng)上，套期保值存在較大風(fēng)險(xiǎn)。

　　現(xiàn)在看來(lái)，只有這個(gè)市場(chǎng)完善和成熟，才能盡量吸引相關(guān)企業(yè)包括銀行參與其中。