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作者：易憲容
“5·19”是國內股市一個特定的名號，它預示著股市的狂飆與新的一輪牛市行情。隨著這幾天國內股市一片走紅，國人又憧憬著國內股市進入新一輪的“5·19”。誠然，看看現有的條件與環境，看看這次股市飆升的原因，難免不讓國人想起1999年的“紅五月”，想到那個日子里股市的沖天牛氣。
但是，國家領導人的一句言論，一句落實“國九”(編者按：指《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》)講話，還能成為逆轉股市長期積弱的風向標、成為國內股市大力飆升的長久動力嗎？實際上，時過境遷，時空早已變化了，歷史走過的路能否重演相當不確定。這幾天，一些市場中的機構可以借國家領導人的言論讓股市激烈地波動，但一旦市場發現現實的情況并沒有什么改變時，股市的反應并不如國人想象的那樣時，股市又可能回到原點。
可以說，目前國內股市不僅市場規模與范圍和以往不同，而且市場參與者的結構也發生了巨大的變化。隨著市場制度的完善，市場當事人肯定會比以往更理性、更專業化，僅僅靠一些言論，僅僅靠政府政策來托市，作用已不會太大。因為國內股市“政策市”的作用早已弱化。對此，股民們還是應該謹慎從事為上，決不可認為新一輪的“5·19”行情到來。
目前，國內股市為何會如此積弱、如此邊緣化？民眾為何對它如此沒有信心？為什么我們的金融市場體系會如此脆弱？
顯然，最為重要的是金融市場發展所需要的一系列良好的制度基礎的缺失。美國之所以具有世界最強的經濟實力，不僅在于它有高素質的人力資源、發達的科技、高效率的管理技術，還在于它有優良的政治制度及健全的監管體制。后兩者正是健全的金融市場的基礎。只有在優良的政治制度下，才能建立有效率的立法機構，才能保證立法的效率與品質，才能沖破阻礙市場發展的阻力。
但良好的金融環境面臨著兩個方面的威脅：一是既得利益集團——任何市場改革與發展都可能改變他們現有的經濟地位，都可能對他們的既得利益造成沖擊；一是龐大的市場弱勢階層——他們是市場脆弱性最大的犧牲者，他們需要通過一定的途徑尋求救助。這兩者盡管在利益上、地位上、財富上迥然不同，但往往容易結成同盟來反對市場發展的改革，特別是既得利益集團更容易借助弱勢民眾的力量來為自己謀利。目前國內股市之所以改革困難，任何一個政策的推行都會引起極大的反對，其根源就在于此。
比如國有股減持問題，試點了一次又一次，每一次都失敗。何也？一方面，大家都說國內股市股權分置是中國股市發展的最大障礙；另一方面，改變這種股權分置的改革又會因為利益上的糾纏而寸步難行。
再看看美國的金融改革，每一次改革都必須國會立法來進行。美國每一次金融危機的發生，國會都會進行徹底的研究調查來明確真相，然后立法規范，使同樣的危機不再發生。20世紀30年代的經濟大危機，美國出臺了盛行70年之久的《證券法》。本世紀初的安然事件促使美國國會2002年通過《薩班斯·奧克斯法案》。可以說，美國的金融制度就是在國會不斷地立法規范下完善起來。
但是，國內股市為何始終無法形成市場改革共識的法律法規？為什么那些違法亂紀、弄虛作假、欺詐圈錢的行為在股市能夠盛行？只怕就在于不法行為一旦被發現，都會有既得利益集團來游說、來庇護。江蘇瓊花事件后，這類公司早就該下市了，為什么它仍然能夠在市場存活下來？就在于有既得利益集團保護之，就在于我們的監管機制不健全。
總之，別看這幾天國內股市有一些起色，但是以政策托起的市場是否能夠走出新牛市行情是相當不確定的。目前，市場上有兩股力量試圖通過政府力量來讓股市又進入新一輪牛市，但這樣做，最終受益者是股市早已形成的既得利益集團。因此，廣大的中小投資者決不可掉以輕心，特別不可跟風而上。只有當我們的金融環境和監管體制真正能保護中小投資者的利益時，才是中小投資者進入股市的時機。
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