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作者：葛豐
國家統(tǒng)計局最新數(shù)據(jù)顯示，8月份全國居民消費價格總水平(CPI)較上年同期增長5.3%，與7月份持平，仍然保持在較高水平。由此，很多人依據(jù)央行行長周小川此前“是否加息要看8月份的宏觀數(shù)據(jù)”的表示，得出小幅加息在所難免的結(jié)論。
對于這種觀點，筆者不敢茍同。事實上，關(guān)于加息與否的問題，從去年下半年中國經(jīng)濟初顯過熱跡象起，就一直是各界熱議不疲的話題。對此，筆者始終堅持，加息并無必要，即使非要采取該種貨幣政策，亦應(yīng)以擴大貸款浮動區(qū)間為宜。關(guān)于這一點，近一年以來中國經(jīng)濟的宏觀走勢可予以支持。
首先，關(guān)于CPI的增長，從趨勢上來看，目前已經(jīng)出現(xiàn)趨緩跡象。更重要的是，這一輪的物價上漲，自有其不同于以往之處。從目前來看，在驅(qū)動中國經(jīng)濟增長的“三駕馬車”中，消費始終未能實現(xiàn)有效啟動，因此，對于當前這種主要由上游產(chǎn)品供應(yīng)短期緊張而造成的物價上漲，加息未必能夠收到預(yù)期的效果。
其次，通過將近一年的宏觀調(diào)控，目前各地區(qū)投資增長過快的現(xiàn)象已經(jīng)得到有效遏止。在此之外，由于中國轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟的特點所決定，各投資主體對于利率并不敏感，換言之，當前宏觀調(diào)控的手段是積極有效的，沒有必要另行舍近求遠。
再次，關(guān)于居民儲蓄負利率的問題。由于種種長期存在的問題，如投資渠道短缺、社保機制不完善等等，居民儲蓄大面積分流不可能出現(xiàn)，這一點，在股市極度低迷的今天，更是無需庸人自擾。相反，一旦貿(mào)然加息，對股市反倒極易造成釜底抽薪的影響。
最后，從國際環(huán)境來說，當前各主要經(jīng)濟體確已進入新一輪加息預(yù)期，但是，對于世界經(jīng)濟整體復蘇這一結(jié)論尚待觀察，歐洲央行近期維持利率不變即已清楚地顯示了這一點。即使對美國來說，從現(xiàn)在來看，由于美元基準利率仍然維持在很低的水平，對于我們來說，這其間的政策空間仍然很大。尤其值得注意的是，由于美國大選將近，從慣例以及近期出現(xiàn)的實際情況來看，“中國牌”必然成為各黨派大做文章之選擇。因此，面對沉渣泛起的升值壓力，加息更需謹慎。
綜上所述，作為一種效力巨大的貨幣工具，關(guān)于利率的調(diào)整必須綜合各方面的考慮慎重抉擇。而根據(jù)上面的一些分析，筆者仍然堅持，近期中國仍無必要加息，至于擴大貸款利率浮動區(qū)間，則一方面符合利率市場化逐步推進的大趨勢，同時亦可保持一種政策的連續(xù)性及足夠的彈性。古人云：引而不發(fā)，躍如也。在加息問題上，同樣如此。
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