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-程實
油價就像是越堆越高的積木，當它超出想象中的高度時，人們開始津津樂道每一塊讓它升高的組件，比如OPEC的卡特爾行徑，尤科斯的丑聞，恐怖主義的威脅，地緣政治的動蕩，但當積木的高度突破可以承受的界限時，每一塊組件的構成都已經不再重要，人們無可奈何地看著積木高樓繼續高聳入云，在驚恐、疑慮中等待著它的突然崩塌。
在高油價面前逐漸束手無策的人們開始慢慢認識到，這次的石油危機不僅僅是一場偶然的、突發性的、短期的能源沖擊。油價執著走高表面上是石油供不應求的價格表現，實質上是世界經濟周期“斗轉星移”的反映。在經歷長時間的經濟不景氣之后，世界經濟在2003年底以來顯現出強勁的復蘇勢頭，在從波谷向波峰邁進的過程中，以美國為首的世界各國紛紛采用了刺激性的財政政策和擴張性的貨幣政策，這無疑加速了世界經濟復蘇的步伐，但與此同時，也人為地將世界經濟向上拉升，偏離了傳統的復蘇路徑，這一“拔苗助長”的苦心可以想見，但經濟規律注定其必然是“欲速則不達”。當世界經濟增長之強勁超出了總供給可以負擔的界限，必將產生更大的反作用力將其拉回正常路徑，而石油價格飆升就是這一反作用力的直觀表現。油價飆升一方面將增加能源成本，抑制過度的經濟增長；另一方面將引致通貨膨脹，逼迫各國放棄寬松的政策調控。在高油價的被動調節之下，世界經濟必將擠去人造泡沫，回歸理性的復蘇路徑，這一曲折過程將再次向人們展示冥冥之中市場這只“看不見的手”的強大威力。
然而，世界經濟的這種理性回歸是有代價的，甚至是有風險的，那就是短期內經濟增長勢頭的放緩和普遍價格水平的上漲。而這，讓人隱隱看到了一個鬼魅的身影，它曾經無聲無息地終結了美國戰后的“黃金時代”，它曾經輕而易舉地給紅極一時的凱恩斯主義敲響了喪鐘，它曾經摧枯拉朽般地制造了世界經濟衰退的悲劇，它是傳統宏觀經濟學揮之不去的夢魘，它是世界經濟聞風色變的殺手，它的名字叫“滯脹”，它的經濟學注腳是“經濟增長停滯與通貨膨脹并存，即低增長，高通脹”。
在“滯脹”于20世紀70年代第一次出現之前，宏觀經濟世界如同圖表般完美，菲利普斯曲線詮釋了通貨膨脹與失業率美妙的負相關關系，奧肯定理更是無一例外地將失業率與經濟增長反向聯系起來，“高增長，高通脹”一時間成了無可爭議的經濟學公理和不斷重演的經濟現象。而強調總需求的凱恩斯主義是那個時代真正的王者，官方經濟學的身份給與了它顯赫的地位和無上的權力，而它不失時機地用“看得見的手”刺激總需求，實踐著自己崇尚政策調控的經濟哲學，世界經濟在凱恩斯主義的王道之下進入了一段繁榮時期。然而，1973-1974年和1979-1980年的兩次石油危機使世界油價完成了從每桶3美元到12美元，再從每桶14美元到35美元的兩級跳，突如其來的供給沖擊使得宏觀經濟反常地出現了“低增長，高通脹”的現象。對此，死守總需求的凱恩斯主義無從解釋，更無所作為，宏觀經濟學的理論世界在經歷了凱恩斯主義短時間的一統天下之后，重新回到了不同學派百家爭鳴的戰國時代。
應該說，2004年版的石油危機與上世紀70年代的石油危機相比，呈現出極大的復雜性。上世紀70年代OPEC的聯合限產是造成石油價格上漲的最主要原因，而2004年的石油危機已經不單純是OPEC的杰作，OPEC早就到達了其產能極限，多種不利因素并存是如今石油價格飆升的原因。這種復雜性使得此次石油危機表現出波蕩起伏的特征，石油價格在OPEC宣布增產后曾有過大幅下探，隨后才在尤科斯丑聞和恐怖主義威脅的影響之下繼續上升。更重要的是，這次石油危機比之20世紀70年代的那兩次，其價格漲幅較小，沒有出現倍數增長的瘋狂現象。所以，這就意味著此次石油危機的威力遠沒有前幾次大，其帶來全面“滯脹”的能力值得懷疑。
但至少，“滯脹”這一鬼魅的影子已經可以隱隱看到，以世界經濟領頭羊美國為例，油價飆升一方面使得美國經濟增長放緩，預期今年第三季度美國經濟增長率為3.8%，大大低于6月份預計的4.4%，第四季度的增長率也只有4.1%，低于原先預測的4.2%；另一方面，迫于高油價帶來的通貨膨脹壓力，美聯儲已經連續兩次將基準利率提高25個基點。在全球范圍內，瑞士信貸第一波士頓(CSFB)日前發布報告指出，今年余下幾個月平均油價如維持在每桶40美元的水平，全球經濟增長率將較IMF預測的下限減少0.3個百分點，通脹率則將較其預期下限高出1.1個百分點。而摩根士丹利則預測今年冬季原油價格可能達到每桶50美元，德意志銀行甚至預測下半年油價可能攀升到每桶60美元以上。可見，“滯脹”雖然只是“小荷才露尖尖角”，但只要油價繼續飆升，帶來全球性經濟衰退的風險就持續存在，鬼魅可能再現江湖并非聳人聽聞，盡管這種可能性在目前看來還是很小。
(作者單位：復旦大學金融系)
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