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通貨膨脹率是經濟學家與央行最為關注一個經濟指標。譬如最近美國央行的動作：隨著經濟回升和國際油價上揚，美國通貨膨脹的壓力一來，美聯儲就出手，接連兩次出手加息，完全逆轉幾年低利率的態勢。不僅美國是這樣，如歐洲央行、英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等國也是這樣，一有通貨膨脹的苗頭就出手加息。
今年以來國內一直居民消費物價指數一直在快速上揚，尤其是7月份上漲了5.31%，
不僅超過了央行設定的5%警戒線，而且也是1997年2月以來單月最高，更是比2003年CPI的1.2%平均漲幅高出3倍以上。
最近，隨著國際油價的飚升，8月25日，中國成品油價格今年第三次統一上調，平均漲幅8%。在全國各地，水費、電費早已在上漲。如北京，從8月初，無論是居民生活用水，還是工業商業用水，其價格都漲了20%以上。居民用電，北京銷售電價平均每千瓦時上調3.4分。還有，糧食價格上漲，燃料價格上漲，一度下落的鋼鐵、建筑材料等價格又迅速回升。
本來，對于經歷幾年通縮的經濟來說，價格上漲應該是一個十分利好之消息。如香港，結束68個月通縮的信息一公布，市場反映立即造好，香港股市也連漲幾天。對此亞洲華爾街日報及國際上的一些主流財經媒體紛紛指出，國際油價的飚升，將對美國與亞洲造成重大的創傷，甚至于可能讓這些地方遭受停滯性通貨膨脹(stagflation)的威脅。
對于停滯性通貨膨脹，稍微年紀大一點的人，都會知道一些美國上個世紀70年代所發生的事情，是指經濟增長遲緩或經濟負增長時伴隨著通貨膨脹的現象。出現滯漲的主要原因就在于宏觀面受到負面因素的嚴重沖擊，如原材料及能源價格、工資快速上升，以及自然災害或戰爭等。1970年兩次石油危機導致國際金融危機、國際物價大漲、失業率攀升，世界經濟則完全進入了衰退期。因此，目前國際油價的快速飚升，不能不引起經濟學家再度警惕。有研究報告指出，如果國際油價持續維持在每桶45美元的水平上，那么將導致2005年全球經濟增長減少0.5%，如果持續到2006年全球經濟增長將減少1%。可見，油價對通貨膨脹與經濟增長的影響決不少視。
但是，這次國際油價的飚升、國內各種物價的上漲，與1970年代出現的滯漲性通脹的背景是不相同的。在第一次國際石油危機爆發之前，由于美元的大幅貶值，從而引發國際金融危機，國際物價大漲；隨后由于受天氣的影響，全球糧食減產，國際糧食供不應求，從而導致糧價大漲；加上當時世界經濟過熱，使得許多產品更是供不應求；此時，OPEC聯合減產拱抬臺油價，使得已在大幅上升的物價火上加油，從而爆發全球性的通貨膨脹。據統計，當時國際初級產品物價指數(不包括油價)在1973-74年內上漲97%，當年全球CPI上漲了兩位以上。為了抑制猛烈的通貨膨脹，各國無不采取強烈的貨幣緊縮政策，從而使得各國投資與消費，應聲下落，全球繁榮的經濟即刻衰退。1975年美日經濟成長率更為負成長，世界歷史上出現了第一次停滯性通脹。
這次國際油價的飚升，與早幾次國際石油危機是有天壤之別的。一就是早幾次石油危機，油價飚升，基本上是由政治因素作用之結果。而這次油價的變化盡管有一些政治方面的因素(如伊拉克戰爭、委內瑞拉公決等)，但最重要的還是原油需求增加與石油期貨市場的人為操縱。只要這些因素有所和緩，石油價格很快就回落。在現有的情況下，油價的波動導致經濟滯脹的可能性不大。特別是中國，盡管石油的需求量在不斷地增加，但它在國際市場所占的比重(占國際石油需求的7%左右)及在國內能源所占的比重(不足20%)都不高，因此，它對國內經濟的影響并不是有媒體所指的那樣嚴重。
就目前我國的經濟形勢來看，國內CPI快速上漲主要表現在糧價上漲上，但國內糧價水平本來就較低，只不過是市場恢復性上漲，而糧價上漲對提高農民收入，增加農民的投資與消費是大有益處的。國內剛從幾年來的通貨緊縮中走出，物價上漲是繁榮的先兆。它不僅能企業經營帶來更多的機會，資產價格會水漲船高，從而有利于帶動投資、刺激消費，進一步推動社會經濟的全面復蘇。
國內燃料油價格的上漲、各地水費電費等價格的上漲，加上宏觀調控使得國內信貸的收縮，國內經濟增長有可能放緩。但從上半年的情況來看，國內經濟仍然高速度在成長，而且這種成長的勢頭并不會因為宏觀調控而有所減弱。因此，國內經濟出現滯脹的可能性不大。
當然，我們也應該看到，盡管滯脹不會在中國發生，但通貨膨脹早已在中國來臨。如果通貨膨脹來得太猛(如最近兩個月國內CPI增長超過5%以上)，將對國內民眾的生活與經濟競爭力造成巨大的影響。通貨膨脹率過高會出現負利率的現象，會迫使居民的儲蓄存款流出銀行體系。從最近一些地方的情況下看，如溫州一些銀行，由于負利率的出現，使得銀行存款大幅減少，急劇下降90%以上。這樣的情況一旦持續，銀行的風險也會隨而來。
目前，成品油價格、水電費、糧食價格的上漲，這些都是關系到民眾衣食住行的生計問題。盡管最近公布的與原材料有關的能源、金屬、糧食等價格的上漲，還得通過多重傳導機制到民眾消費品價格上來，但我們是否想過，民眾住房消費信貸上半年一下子就增長近6000億元，上半年商品房價格上升了兩位數以上，上海及浙江等地還上升20%以上，那么能源與原材料有關的工業品價格的上漲不是早已傳導到民眾消費品上了嗎？目前一些所謂統計數字說這兩個月的CPI上升僅是強弩之末，只要這兩個月一過，國內CPI的增長就會下落。可是，只要把房價因素考慮進去，國內通貨膨脹早已是增長迅猛了。
還有，CPI基數還是20多年前制定的。幾十年來不僅消費品增加豐富了許多，現在許多消費品過去根本就沒有，而且民眾的消費模式發生了巨大的變化。如目前國內發生最為迅速的汽車、旅游、建筑裝修、通訊等這些東西根本就沒有納入CPI的指數中。因此，用一個過時的CPI指標來測量目前國內的通脹水平到底效果如何是令人質疑的。
可以說，就目前的情況來看，居民消費物價指數的上漲并非僅在已公布的CPI的指數上，國內通貨膨脹早已來臨。這不僅會使一般民眾的生活水平低降，特別是國內大量的失業情況在短期內不會突破性改善，民眾的工資收益難以增加的情況下，通貨膨脹更會蠶食民眾的收入。
同時，如果利率水平的調整低于通脹率上升，那么負利率時代也會接踵而來，必然會引致大量閑資在股市與房地產市場中流竄。但是由于目前我國的股市風險太高，這些資金一般不進入股市而會進入房地產市場。目前國內房地產市場為什么如此火熱，與國內金融資產定價有關。如果大量的資金涌入房地產市場，最終必然會導致房地產市場泡沫。試想，無論是上海與浙江，還是北京，幾年來，其房價已經上漲了幾倍，原因何在？難道不足引起國人深思嗎？別看房地產開發商天天在叫國內房價還會漲，他們目的所在就在于讓更多資金進入該市場，讓國人來接他們吹起的泡沫。
可見，盡管目前國人對通貨膨脹視而不見，對高漲的國際油價、對國內CPI與生產品價格的高速增長、對兩位數以上的房價增長視而不見，但通貨膨脹早已來到中國。盡管國內的通貨膨脹在短期內不會走向滯脹性，但對國內經濟的影響、對國內民眾生活水平的影響、對企業的影響怎么樣也不可小視。
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