“如果中國(guó)堅(jiān)持不升值，他們自己的貨幣就會(huì)出問(wèn)題。”——格林斯潘

　　【作者】中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院　張運(yùn)成

　　國(guó)際先驅(qū)導(dǎo)報(bào)文章　最近，國(guó)外要求人民幣升值的論調(diào)似有消退跡象。隨著美國(guó)大選臨近，雖然中美貿(mào)易一如既往成為競(jìng)選話題，但有關(guān)人民幣升值的調(diào)門明顯降低。

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　　7月31日，布什在失業(yè)現(xiàn)象嚴(yán)重的俄亥俄州信誓旦旦地表示要保護(hù)美國(guó)在海外的利益，并要求中國(guó)停止人民幣釘住美元的匯率政策。他說(shuō)：“我們了解幣值對(duì)于制造業(yè)的影響。我們一直要求中國(guó)實(shí)行公平的政策。只要給我們競(jìng)爭(zhēng)的機(jī)會(huì)就好，我們只要求這一點(diǎn)。”但僅在一周后的8月6日，美國(guó)財(cái)長(zhǎng)斯諾在匹茲堡向商界領(lǐng)袖致辭時(shí)稱，華盛頓致力于游說(shuō)中國(guó)采納更具彈性外匯政策已取得進(jìn)展。他進(jìn)而補(bǔ)充道，中方考慮采納更具彈性外匯政策的一個(gè)重要原因就是要控制通貨膨脹。

　　美國(guó)大選之后，升值論恐再升溫

　　可以預(yù)見(jiàn)，美國(guó)仍將繼續(xù)鼓噪人民幣匯率問(wèn)題，但與其一年多以前開(kāi)始敦促中國(guó)放棄與美元長(zhǎng)達(dá)10年固定匯率政策的密集動(dòng)作相比，總體上已呈強(qiáng)弩之末的情勢(shì)。

　　分析表明，一是布什政府在對(duì)華貿(mào)易政策上開(kāi)始采取利誘和磋商并用的、較溫和的策略，而這一策略反映在人民幣匯率問(wèn)題上正在奏效；二是美國(guó)大選有可能帶來(lái)中美關(guān)系緊張，并由此掩蓋了人民幣升值論。許多研究中國(guó)問(wèn)題的專家表示，人民幣升值與否從一開(kāi)始就不單單是一個(gè)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題；根據(jù)經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)政府將“在弄清選舉結(jié)果之后再參與人民幣升值談判”。對(duì)此，美國(guó)兩黨都心知肚明。

　　在日本，有媒體認(rèn)真分析了人民幣升值論開(kāi)始淡化的兩大主因：首先，美國(guó)正進(jìn)入新一輪升息周期，中國(guó)也有可能決定提高利率即人民幣首先實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)升值。在國(guó)際層面上，提高利率與提高人民幣幣值在某種程度上具有相同效果。其次，中國(guó)正由貿(mào)易順差轉(zhuǎn)向逆差，而要求貿(mào)易逆差國(guó)提高貨幣幣值是缺乏說(shuō)服力的。中國(guó)1-6月的貿(mào)易逆差將近70億美元，年底之前能否轉(zhuǎn)為順差還很難說(shuō)。基于此，人民幣升值預(yù)期自然退后。

　　格老等著人民幣“出問(wèn)題”

　　從中國(guó)方面看，人民幣升值論淡化表面上讓我們松了口氣，但從當(dāng)前國(guó)際經(jīng)濟(jì)大背景、從中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)與金融改革進(jìn)程的角度看，壓力實(shí)際上不減反增。

　　首先，存在現(xiàn)行人民幣匯率安排與局部經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的相關(guān)性。為了維持1美元兌換8.28元人民幣這一標(biāo)準(zhǔn)，中國(guó)金融部門不得不入市進(jìn)行干預(yù)，而由此產(chǎn)生的龐大貨幣供應(yīng)量部分導(dǎo)致了目前的經(jīng)濟(jì)過(guò)熱。無(wú)論人民幣升不升值，由于釘住美元，美國(guó)都能從中找出弱點(diǎn)來(lái)打擊人民幣。例如，如果中國(guó)長(zhǎng)期堅(jiān)持現(xiàn)行匯率，美國(guó)就會(huì)用美元沖擊人民幣。去年，美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘曾說(shuō)，“如果中國(guó)堅(jiān)持不升值，他們自己的貨幣就會(huì)出問(wèn)題”。

　　其次，存在外部金融變動(dòng)造成的壓力及來(lái)自金融系統(tǒng)本身的風(fēng)險(xiǎn)。由于美元走勢(shì)十分不確定，從某種程度上講，中國(guó)現(xiàn)行匯率制度已經(jīng)使自己陷入了美國(guó)不斷變化金融條件的風(fēng)險(xiǎn)之中，難以抵御資本的大量流入或流出。近期美國(guó)提高利率提供了一個(gè)誘人的避風(fēng)港，勢(shì)將吸納苦無(wú)出路的全球資金。對(duì)中國(guó)而言，大量資本由流入進(jìn)而變成資金外流的可能性不能排除。鑒于人民幣匯率與美元掛鉤，一旦出現(xiàn)資金外流，貨幣政策再靈活都將無(wú)濟(jì)于事，這在亞洲金融風(fēng)暴中已得到驗(yàn)證。

　　美日糾合對(duì)華“廣場(chǎng)協(xié)議”

　　關(guān)于人民幣幣值的爭(zhēng)論歸根到底是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)、金融走勢(shì)的看法。國(guó)外判斷任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體(包括中國(guó)經(jīng)濟(jì))根本不可能出現(xiàn)這樣的前景：人民幣匯率保持不變，同時(shí)不會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹，而且經(jīng)濟(jì)保持持續(xù)、高速增長(zhǎng)。

　　因此，未來(lái)人民幣匯率只能有三種選擇：一是中國(guó)馬上實(shí)施階段式的人民幣升值計(jì)劃。這樣既可避免通貨膨脹，也可維持7%-8%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，是最佳方案；二是維持現(xiàn)行匯率不變。在這種情況下，泡沫的積累和破滅將使經(jīng)濟(jì)大為減速，以國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為主的企業(yè)將遭受嚴(yán)重打擊；三是將人民幣幣值一下子提高。在這種情況下，以中國(guó)為生產(chǎn)基地、向國(guó)外出口的企業(yè)將受到很大沖擊。

　　基于上述方案，相關(guān)國(guó)家進(jìn)而紛紛為中國(guó)經(jīng)濟(jì)指路。美國(guó)、日本政府在公開(kāi)場(chǎng)合已經(jīng)多次表露，希望歐美發(fā)達(dá)國(guó)家與日本一道通過(guò)一項(xiàng)協(xié)議促使中國(guó)將人民幣升值，就像西方國(guó)家與日本簽訂“廣場(chǎng)協(xié)議”強(qiáng)行要求日元升值一樣。“廣場(chǎng)協(xié)議”的結(jié)果曾造成“幾家(主要是美國(guó))歡樂(lè)一家(日本)愁”。類似協(xié)議是中國(guó)無(wú)法接受的。

　　西方陰謀仍存，人民幣穩(wěn)妥前行

　　中國(guó)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，匯率可以安排，但開(kāi)放與否、開(kāi)放程度卻不是由國(guó)外安排的，而是水到渠成之事。客觀而言，中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)力應(yīng)該可以經(jīng)受住較為靈活的貨幣政策，但問(wèn)題是誰(shuí)也無(wú)法預(yù)料后果發(fā)展到什么地步。

　　有理由相信，接受西方對(duì)人民幣升值的協(xié)議安排可能只是第一步棋而已。它們還有“狠招”在后——先讓人民幣升值，這將導(dǎo)致中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率出現(xiàn)下降，還會(huì)造成金融部門不良債權(quán)的膨脹；然后再讓人民幣自由兌換。很可能在將來(lái)某一天，西方進(jìn)而再以中國(guó)各大銀行的呆帳問(wèn)題等為理由，轉(zhuǎn)向炒作“人民幣高估了”。實(shí)際上像中國(guó)這樣的發(fā)展中國(guó)家，如果每隔一段時(shí)間就被外部強(qiáng)制重新沽定貨幣價(jià)值，它們將永遠(yuǎn)無(wú)法趕上發(fā)達(dá)國(guó)家。

　　“人民幣升值論”的背后，實(shí)質(zhì)上是其何時(shí)實(shí)現(xiàn)自由兌換的問(wèn)題。這才是西方國(guó)家真正關(guān)心的。美、日兩國(guó)現(xiàn)在基本上吃準(zhǔn)4年內(nèi)人民幣絕對(duì)不會(huì)維持固定匯率，中國(guó)人民銀行勢(shì)將讓人民幣浮動(dòng)。原因很簡(jiǎn)單，因?yàn)?008年北京將舉辦奧運(yùn)，在匯率上采取封鎖已經(jīng)不大可能。

　　國(guó)外專家已經(jīng)胸有成竹地認(rèn)定，中國(guó)未來(lái)的市場(chǎng)肯定是由改變外匯管制和貿(mào)易限制所帶來(lái)的。也許正因如此，才會(huì)出現(xiàn)目前人民幣升值論的淡化。對(duì)此，中國(guó)所能做的同以前一樣，一邊對(duì)外表明進(jìn)行匯率改革的積極姿態(tài)，一邊繼續(xù)摸索穩(wěn)妥實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的路子。

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