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昨日,國務院發展研究中心金融研究所巴曙松博士在"QFII面面觀"國際研討會上表示,QFII制度在中國內地證券市場上的正式實施,引發了一系列值得我們關注的重要問題,其中許多問題需要在QFII實施的進程中不斷跟蹤觀察。在這個過程中,應該把握五個關系。
一是把握關于QFII改變市場理念與適應市場環境的關系。巴曙松認為,隨著外資流入規模的不斷擴大、及其市場影響力的不斷擴大,QFII的實施過程,也可以說就是QFII的投資風
格和理念與本土形成的投資風格和理念從并行到交流、從沖突到融合的過程。QFII在熟悉中國市場之后,也可能會受到本土投資風格的影響,而本土投資者也會受到QFII以及國際市場投資理念的沖擊。可以預計,QFII制度的實施,內地股市此前所一度呈現出來的、獨立于國際市場走勢的現象將逐步改變。
二是把握關于QFII對內地金融行業的短期影響與長期沖擊的關系。巴曙松表示,從資本市場開放的角度看,QFII應當說是在保持人民幣外匯管制條件下資本市場開放的重要一步。如同其他形式的金融開放一樣,QFII同樣會對中國內地的金融行業形成不同程度的影響。從短期看,QFII對內地金融業的影響估計并不明顯,有的還會帶來一些新的業務機會；但是,如果在短期內本土的金融行業不能意識到與QFII以及國際先進的金融機構之間的差距并采取相應的對策和舉措,那么,QFII在長期內對金融行業將可能是一個不小的沖擊。
三是把握關于QFII帶動的微觀市場技術改進與總體證券市場制度改革的關系。巴曙松認為,QFII的實施,必然在客觀上提出了對微觀市場層面進行技術改進的客觀要求,例如QFII的信息披露、信息技術系統的支持等等。但是,更值得關注的應當是QFII的實施所提出的總體證券市場制度改革的要求,以通過QFII制度的實施推動證券市場制度的完善,而不能僅僅停留在微觀市場的技術層面。
四是把握關于QFII推動金融創新與市場監管的關系。巴曙松說,在一定意義上說,QFII本身就是一個金融創新；同時,QFII還可能進一步推動外匯市場和證券市場的創新。但是,在這個金融創新的過程中,要處理好金融創新與市場監管的關系,監管與創新當然應當是"激勵相容"的,但是,在當前QFII的起步階段,市場監管更值得關注。
五是把握關于QFII對外匯市場的微觀影響與宏觀走勢的關系。巴曙松表示,QFII為外資進入中國內地的資本市場建立了渠道,國際資本的流動必然會對外匯市場形成不同程度的影響。首先,我們在把握QFII的資金流動時,要將其放到整個外匯市場供求、以及匯率走勢的背景下考察,換言之,當前QFII資金紛紛涌入中國市場,與人民幣的升值預期是密切相關的。其次,要注意QFII對外匯市場供求和國際收支狀況的影響。
(上海證券報 記者 盧曉平)
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