兩大國有銀行注資改造的五大“改革效應(yīng)”與有待觀察的五大趨勢

　　國務(wù)院日前決定對中國銀行和中國建設(shè)銀行實(shí)施股份制改造，并決定動用450億美元國家外匯儲備等為其補(bǔ)充資本金。從整個國有銀行改革的進(jìn)程看，這表明我國對四大國有獨(dú)資商業(yè)銀行實(shí)施全面改革已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段。

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　　一 中行和建行的改革啟動對國有銀行改革的一個新突破和新起點(diǎn)

　　此次實(shí)施改制，實(shí)際上是對國有銀行改革的一個新的突破、新的起點(diǎn)。長期以來，金融改革在整個經(jīng)濟(jì)體制改革中相對來說較為滯后，而金融改革中又以國有商業(yè)銀行的改革最為滯后。如果說在早期試圖嘗試新設(shè)一些股份制商業(yè)銀行——通過增量的改革來觸動國有銀行的改革、施加“外部壓力”的話，那么，現(xiàn)在看來，這種改革思路盡管取得了一定的成效，但是事實(shí)證明并不能真正有力地推動國有銀行轉(zhuǎn)向商業(yè)銀行。因之，此次中央決定注資450億美元外匯儲備資金對兩大國有銀行進(jìn)行改造，既是對十六屆三中全會精神有關(guān)對國有銀行進(jìn)行股份制改革內(nèi)容的一個落實(shí)，也具體考慮到了國有商業(yè)銀行在我國銀行體系中一直仍占有支配性、主導(dǎo)的地位，所以必須還要從內(nèi)部、從治理結(jié)構(gòu)上加大力度全面改革和完善。以此次注資為新起點(diǎn)，預(yù)計一系列圍繞國有銀行改革的舉措必然會相繼推出，使得國有銀行改革成為2004年中國金融改革的一個引人注目的亮點(diǎn)所在。

　　目前，我們不能孤立地看待這次通過外匯儲備進(jìn)行的注資，而應(yīng)當(dāng)將其放到整個國有銀行改革、國有銀行清除歷史包袱的大背景下來把握。實(shí)際上，無論是1998年我國對國有銀行進(jìn)行了不良資產(chǎn)的剝離改造，還是這次通過外匯儲備直接注資，目的都是清理國有銀行不良資產(chǎn)的包袱。此次國務(wù)院決定對中國銀行和中國建設(shè)銀行實(shí)施股份制改造——動用450億美元國家外匯儲備等為其補(bǔ)充資本金，兩大銀行各占225億美元，總計折合人民幣約3800億元，力度是非常大

　　的。這個方案法至少表明，對于國有銀行因?yàn)闅v史形成的資產(chǎn)包袱、遺留問題，特別是在中國特定的轉(zhuǎn)軌時期國有銀行承擔(dān)的改革成本，在國有銀行目前僅僅依靠自身的力量和經(jīng)營成本很難消化的情況下，必須由政府以不同的注資形式進(jìn)行處理。

　　如果說國有銀行下一步引入戰(zhàn)略投資者、乃至在資本市場上市是邀請客人的話，那么，目前支付的這筆費(fèi)用，實(shí)際上是清理垃圾的費(fèi)用，清理國有銀行這個大的房子里因?yàn)闅v史原因形成的不良資產(chǎn)的垃圾，迎接客人的到來。

　　二 新的注資方式為國家外匯儲備的高效率運(yùn)用探索一條新的途徑

　　那么，為何此次動用的是國家外匯儲備，而不是國家財政資金或是發(fā)債等辦法？

　　從理論上分析，之所以沒有考慮財政注資，是可能考慮到財政的壓力，而且在中國的外匯儲備快速增長的背景下，當(dāng)前的這種形式也為國家如何更好的利用巨額的國家外匯儲備探索出一條新的途徑。盡管實(shí)際效果還有待觀察，但是至少是一種探索。近年來，中國的外匯儲備大約以每個月約100億美元的速度增加，怎樣合理地、高效率地利用這些外匯儲備，而不是僅僅是買美國的國債或獲取非常低的國際市場存款利息，都是近年來研究的重要課題之一。

　　探索外匯儲備運(yùn)用的多種途徑，實(shí)際上也是國際金融界共同關(guān)注的一個課題。目前中國運(yùn)用外匯儲備進(jìn)行股權(quán)投資的做法，其實(shí)也不獨(dú)中國大陸這樣做，實(shí)際上包括新加坡、中國臺灣省都在做對外匯儲備的多樣化投資的嘗試，只是比重有大有小，新加坡的比重要高一些。我國此次直接用外匯儲備注資國有銀行，也是一種新的嘗試。

　　三 當(dāng)前的注資和不良資產(chǎn)清理的時機(jī)非常恰當(dāng)

　　從目前的趨勢看，國有銀行改革的步伐肯定是在加快，這既是中國金融體系穩(wěn)定的要求，也是中國在2006年開放銀行業(yè)之前的一個重大動作。值得肯定的是，選擇當(dāng)前的這個時期加大對銀行不良資產(chǎn)的清理力度，實(shí)際的選擇上是值得肯定的。

　　理論上說，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)狀況與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系十分密切，在經(jīng)濟(jì)下滑時期，商業(yè)銀行的不良資產(chǎn)往往是越清理越多，而在經(jīng)濟(jì)的上升時期，清理起來的難度相對就較小。1998年中國大規(guī)模地清理銀行不良資產(chǎn)，時機(jī)的選擇上就有值得商榷的地方。相比之下，這一次時機(jī)的選擇比較合適。

　　實(shí)際上，在在當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的高增長階段、上升階段，政府選擇這樣一個時機(jī)注資啟動國有銀行改革，清理不良資產(chǎn)，資產(chǎn)包袱不是那么重，銀行的贏利能力比較強(qiáng)，便于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，是非常合適的，與1998年經(jīng)濟(jì)緊縮階段對銀行不良資產(chǎn)是“越清理越多”的狀況會有不同的效果。

　　應(yīng)當(dāng)說，注資只是這個改革步驟中的一步，如果要想把國有銀行真正轉(zhuǎn)變成商業(yè)銀行，還需要按照上市的要求，對國有銀行內(nèi)部的不良資產(chǎn)繼續(xù)進(jìn)行全面清理，完善內(nèi)部風(fēng)險控制制度、治理結(jié)構(gòu)，在新的銀行條件下防止它出現(xiàn)新的不良資產(chǎn)的增量，保證它新注入的資金要有良好的收益、回報，這都還需要有新的相應(yīng)的一系列制度、措施來配套，比如內(nèi)部的激勵機(jī)制，內(nèi)部的風(fēng)險控制、績效考核，以及戰(zhàn)略定位等。

　　這次注資，不會是說是一次“免費(fèi)的午餐”，而只能說是最后一次“晚餐”，為上市做好前期的準(zhǔn)備。政府注入的資金，不能僅僅是買來一堆不良資產(chǎn)，而應(yīng)當(dāng)是買來一個新的高效率運(yùn)用儲蓄的新機(jī)制。

　　四 中行和建行的率先改革將產(chǎn)生五方面的積極影響

　　初步歸納起來，此次中行和建行率先啟動改革，可能產(chǎn)生以下5方面的積極影響：一是可以切斷歷史包袱對兩大商業(yè)銀行改革的制約，在銀行市場形成新的競爭格局。以前曾經(jīng)嘗試也期望國有銀行靠自己內(nèi)部管理完善，靠內(nèi)部的經(jīng)營能力慢慢消化歷史形成的包袱，但事實(shí)上龐大的不良資產(chǎn)包袱不但拖累4大銀行，還使得難以在客觀上對國有銀行的經(jīng)營狀況進(jìn)行一個客觀的評價考核。通過注資和一系列的改造，可以使中行和建行先行一步，同時在中行和建行的改革改組中證明行之有效的舉措，也完全可能在工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行中借鑒實(shí)施，從而對整個國有銀行的改革發(fā)揮積極的示范作用。

　　二是可以擴(kuò)大銀行對于經(jīng)濟(jì)增長的支持力度。通常來說，不良資產(chǎn)的下降會帶來銀行貸款投放能力的上升。這次通過大規(guī)模注入資金，再配套相應(yīng)清理不良資產(chǎn)的措施，對于增大國有銀行對經(jīng)濟(jì)增長的支持力度是非常有利的。這也正是國有銀行積極調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的機(jī)會。

　　三是意味著探索出一條多元化、高效率地利用外匯儲備的新的途徑。

　　四是隨著這樣注資改造國有銀行，與其說政府是花錢為這些不良資產(chǎn)“買單”，不如說是花錢給國有銀行買了一個新的機(jī)制。

　　五是將增大國有銀行的透明度和公眾監(jiān)督的力度。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)運(yùn)作涉及公眾的利益，應(yīng)當(dāng)象監(jiān)管上市公司一樣地進(jìn)行信息披露的要求，但是實(shí)際上此前許多國有銀行的經(jīng)營數(shù)據(jù)常常列為機(jī)密，市場難以及時準(zhǔn)確地獲得，通過此次改組提高國有銀行的透明度，無疑為公眾的監(jiān)督創(chuàng)造了條件。

　　在這一點(diǎn)上，中銀香港在海外的成功上市，也為此次改造兩大國有銀行，提供了很好的借鑒和樣本。從中銀香港的做法來看，在上市之前對不良資產(chǎn)進(jìn)行及時清理、再配以大規(guī)模業(yè)務(wù)的整合，進(jìn)行積極的內(nèi)部改制、改組，能極大地促進(jìn)銀行內(nèi)部的治理結(jié)構(gòu)和金融資源的使用效率，并促使一個傳統(tǒng)的國有銀行轉(zhuǎn)向遵循現(xiàn)代資本市場規(guī)則的、透明度更高的現(xiàn)代商業(yè)銀行。

　　五 五個方面的發(fā)展趨勢還有待觀察

　　目前，在一系列關(guān)于國有銀行改革的重大舉措中，目前主要公布了注資的計劃，實(shí)際上要將國有銀行轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)代商業(yè)銀行，還必須要有銀行內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、外部監(jiān)管等方面的配套措施。從發(fā)展趨勢看，還有幾個方面的趨勢和問題值得進(jìn)一步研究和觀察：

　　第一，要觀察中行和建行率先改革之后對于中國的銀行市場結(jié)構(gòu)和競爭格局可能引起的變化，特別是對于工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行的改革的促進(jìn)作用、以及對其形成的外部競爭壓力、對待歷史包袱的態(tài)度等的影響；

　　第二，要考察此次中行、建行改革對于信貸投放的影響。中行和建行的改革影響到中國的銀行市場的相當(dāng)大的市場份額，而建行和中行的信貸行為的變化會直接影響到整個信貸供應(yīng)量的波動。例如，加大清理不良資產(chǎn)和注資無疑會提高中行和建行的信貸擴(kuò)張能力，但是如果在注資之后實(shí)施嚴(yán)格的資本充足率監(jiān)管，又會使得資本充足率成為其資產(chǎn)擴(kuò)張的一個嚴(yán)格的制約，究竟影響如何需要進(jìn)行謹(jǐn)慎的情景模擬和測試，并在貨幣政策層面采取相應(yīng)的措施。

　　第三，要考察此次動用外匯儲備注資國有銀行對于金融市場的影響。動用外匯儲備注資國有銀行，在中國來說是一個大膽的創(chuàng)新和嘗試，究竟會對金融市場、特別是外匯市場形成什么樣的影響，還需要進(jìn)一步的觀察。例如，將外匯儲備注資到國有銀行之后，即使國有銀行不將這些注入的外匯結(jié)匯，其實(shí)也完全可能通過加大外匯貸款投放、而企業(yè)將外匯貸款結(jié)匯等形式，使得注入的外匯儲備又轉(zhuǎn)而回到外匯市場，央行又被動地需要動用基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行購買，此時應(yīng)當(dāng)注意對貨幣供應(yīng)量的相應(yīng)調(diào)節(jié)。

　　第四，要考察新注入的資本的贏利能力。實(shí)際上這涉及到國有銀行領(lǐng)域的國有資本如何保值增值的問題，如何建立合理的資本增值考核指標(biāo)、如何通過建立規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度、市場化的方式、公開透明合理的程序來選聘國有銀行的經(jīng)營管理層，都是值得探討的重要課題。實(shí)際上這些問題與當(dāng)前國有資產(chǎn)管理委員會正在進(jìn)行的工作十分類似。

　　第五，要考察注資之后的股權(quán)多元化進(jìn)程。注資之后，必然伴隨著不良資產(chǎn)的清理和股權(quán)的多元化，在這個過程中，應(yīng)當(dāng)對所有社會資本一視同仁，而不能片面強(qiáng)調(diào)吸引外資等。