最近，國務院批準了動用450億美元的外匯和黃金儲備注資給中國銀行和中國建設銀行，并隨后宣布了國有銀行改組上市的時間表。從這一趨勢，我們可以進一步分析銀行改革發展的新趨勢。

　　一 從目前的銀行改革趨勢看，2006年全面開放銀行業之前是迅速改革國內銀行體系的最后機會

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　　較之1998年的資產剝離，這一次的注資是實質性的資金注入，而不僅僅是名義上的剝離，這是一個相當大的進步，顯示了政府對于在2006年之前全面改革銀行體系的決心。

　　反觀周邊國家，特別是日本，長期以來日本正是因為對銀行體系的問題猶豫不決，導致經濟一直缺乏活力，而到近年來，日本政府也開始痛下非常之舉和多次的增資擴股，使得日本的銀行體系有了很大的改觀，基本上已經恢復了它的活力和生機，這給予中國的銀行改革同時以正面和反面的參考和借鑒。

　　長期以來，金融改革在整個經濟體制改革中相對來說較為滯后，而金融改革中又以國有商業銀行的改革最為滯后。如果說在早期試圖嘗試新設一些股份制商業銀行——通過增量的改革來觸動國有銀行的改革、施加“外部壓力”的話，那么，現在看來，這種改革思路盡管取得了一定的成效，但是事實證明并不能真正有力地推動國有銀行轉向商業銀行。因之，此次中央決定注資450億美元外匯儲備資金對兩大國有銀行進行改造，既是對十六屆三中全會精神有關對國有銀行進行股份制改革內容的一個落實，也具體考慮到了國有商業銀行在我國銀行體系中一直仍占有支配性、主導的地位，所以必須還要從內部、從治理結構上加大力度全面改革和完善。以此次注資為新起點，預計一系列圍繞國有銀行改革的舉措必然會相繼推出，使得國有銀行改革成為2004年中國金融改革的一個引人注目的亮點所在。

　　二 政府支付了銀行因為承擔轉軌成本形成的不良資產

　　長期以來，國有銀行實際上支付了經濟轉軌的成本，如何處置這個成本，直接影響到銀行未來的改革方向。如果通過全面的不良資產清理和注資，就可以切斷歷史包袱對兩大商業銀行改革的制約，在銀行市場形成新的競爭格局。實際上以前曾經嘗試也期望國有銀行靠自己內部管理完善，靠內部的經營能力慢慢消化歷史形成的包袱，但事實上龐大的不良資產包袱不但拖累四大銀行，還使得難以在客觀上對國有銀行的經營狀況進行一個客觀的評價考核。通過注資和一系列的改造，可以使中行和建行先行一步，同時在中行和建行的改革改組中證明行之有效的舉措，也完全可能在工商銀行、農業銀行中借鑒實施，從而對整個國有銀行的改革發揮積極的示范作用。

　　政府承擔改革的成本，除了注資，還表現在動用大量資源進行不良資產的核銷。根據中國銀行2002年年報，到2002年底，按五級分類法統計，其不良貸款總額為4085億元，最后損失類貸款高達1874億元。建行至2002年底不良貸款總額為2680億元，其中損失類為569億元，但可疑類亦有1289億元之多。兩家銀行的損失類貸款超過2000億元。用于核銷不良資產的資金主要包括準備金、撥備前利潤和資本金。目前中行的準備金覆蓋率為22.09%，即有近900億元的準備金。建行的準備金覆蓋率為13.4%，即有350億元的準備金。但是，這部門準備金尚不足以彌補損失類貸款，因此需要動用利潤來補窟窿。2003年銀行的存款、貸款比例猛增，國有商業銀行的經營性利潤將創造歷史性的高峰，估計2003年建行和中行的利潤可達數百億元，能夠彌補準備金的不足。通過這幾種方式，基本上可以核銷歷史上的貸款損失。

　　三 國有銀行必須要尋求注資之外的多元化資本補充渠道

　　應當說，注資只是整個國有銀行改革的起步，從發展方向看，國有銀行必須要尋求多元化的資本補充渠道，而不可能繼續依賴注資這一途徑。

　　首先，就國有銀行體系目前的不良資產存量而言，大約仍有2萬億人民幣，不良率為20%，如果在未來4年再處理其中的一萬億，則每年需處置2500億不良資產。假定資產總體的清理折扣率為40%，那么一萬億僅能最終回收4000億，這意味著為處理這批不良資產的存量，需要每年注資1500億。

　　其次，就國有銀行體系目前的資產增量而言，快速膨脹的銀行資產無疑要求銀行補充更多的資本金。目前銀行系統各項存款在2003年9月為21.9萬億，而在2003年初為18.6萬億，存款增長了3.3萬億，估計全年存款增長約在4.4萬億左右。而就各項貸款而言，2003年前9個月貸款余額從14.5萬億猛增到16.9萬億，增長了2.5萬億，經過央行的強力調控，2003年全年貸款增長在3萬億左右，銀行系統的貸存比為75%，大體正常。但我們不能不看到，近20年來中國銀行業的年均資產增長率在20%以上，假定國有銀行在存貸款方面的市場份額是75%，那么國有銀行未來每年的貸款增量至少為2.2萬億。再假定國有銀行貸款的綜合風險權重為80%，那么為滿足8%的資本充足率要求，國有銀行需要每年額外補充資本金約1500億元資本金的巨大壓力。

　　綜合上述兩個項目，在未來4至5年的改制上市階段，國有銀行必須每年獲得額外3000億左右的注資，才有可能滿足巴塞爾協議的資本充足率要求，并將不良率控制在12%左右。

　　從資本的補充渠道看，銀行可以在一定程度上依靠自我積累，但是這個規模顯然是有限的。除此之外，銀行也可以選擇上市、發行次級債券、以及引入戰略投資者等等。我們預計，這將是未來銀行改革的重要內容。

　　四 具有中國特色的國家外匯儲備投資公司初現雛形

　　中國高速增長的外匯儲備客觀上提出了如何以更高效率運用外匯儲備的問題，而同樣具有高水平外匯儲備的新加坡通過建立國家投資公司來運用外匯儲備的嘗試，在一定程度上給了中國此次動用外匯儲備注資國有銀行的改革創舉以啟發。

　　據悉，450億美元從外匯儲備最終注入到兩家商業銀行當中去是通過新組建的中央匯金投資有限責任公司來完成的，股東單位為財政部、中國人民銀行和國家外匯管理局，公司董事長為國家外匯管理局局長。中央匯金投資有限責任公司將作為中國銀行和中國建設銀行的大股東，行使出資人的權利，獲得投資回報和分紅收益。他們當然是未來中國銀行跟建設銀行的最大的股東，其他的股東還包括引進的外部戰略投資者，甚至部分民間資本。匯金公司作為注資商業銀行的最大的股東，要對450億美元負責任。

　　按照目前的趨勢和框架，匯金公司的投資范圍可能在一定程度內會探索性的擴大，例如，繼續擴大到中國工商銀行等。同時，市場也會觀察匯金公司如何能夠履行其職責，保證銀行體系不再出現大規模的不良資產，保證銀行維持良好的盈利水平。實際上，當前人們對于國有商業銀行的信心主要來自于其創利能力在最近幾年有顯著的提高，但是這究竟是一個短期的現象還是一個長期的趨勢還有待觀察。銀行高利潤的基礎一是來自于分享中國的高速經濟增長，二是仍然享受著壟斷的市場地位，三是依然有利率管制等措施。但是，這均非商業銀行高利潤的穩定保證。在金融改革啟動之后，這些因素有可能會消除，這對于銀行的盈利能力顯然是一個新的挑戰。

　　五 對于商業銀行的內部治理機制會更為關注，從而督促商業銀行切斷不斷制造不良資產的機制

　　應當說，注資只是整個商業銀行改革步驟中的一步，如果要想把國有銀行真正轉變成商業銀行，還需要按照上市的要求，對國有銀行內部的不良資產繼續進行全面清理，完善內部風險控制制度、治理結構，在新的銀行條件下防止它出現新的不良資產的增量，保證它新注入的資金要有良好的收益、回報，這都還需要有新的相應的一系列制度、措施來配套，比如內部的激勵機制，內部的風險控制、績效考核，以及戰略定位等。這次注資，不會是說是一次“免費的午餐”，而只能說是最后一次“晚餐”，為上市做好前期的準備。政府注入的資金，不能僅僅是買來一堆不良資產，而應當是買來一個新的高效率運用儲蓄的新機制。與其說政府是花錢為這些不良資產“買單”，不如說是花錢給國有銀行買了一個新的機制。

　　廣義的治理結構的一個內容之一，就是增大國有銀行的透明度和公眾監督的力度。商業銀行的業務運作涉及公眾的利益，應當象監管上市公司一樣地進行信息披露的要求，但是實際上此前許多國有銀行的經營數據常常列為機密，市場難以及時準確地獲得，通過此次改組提高國有銀行的透明度，無疑為公眾的監督創造了條件。