巴曙松 研究員

　　(國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長)

　　作者簡介

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　　巴曙松博士，國務院發(fā)展研究中心金融研究所副所長，研究員，主要研究領域為金融機構風險管理與金融市場監(jiān)管、企業(yè)融資問題與貨幣政策決策，還擔任中國證監(jiān)會基金監(jiān)管部專家委員會委員、中國經濟學獎評選專家委員會委員；中央財經大學、上海財經大學、中山大學、華中科技大學兼職教授并指導研究生，曾經擔任中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)展戰(zhàn)略委員會主任、中銀香港有限公司風險管理部助理總經理、中國銀行杭州市分行副行長等職務，并曾在北京大學中國經濟研究中心從事博士后研究，聯(lián)系電話為：65278881；86366671，傳真 85112010。電子郵箱為：bashusong@drc.gov.cn 或者bashusong@ccer.pku.edu.cn 。通訊地址：100010 北京市朝陽門內大街225號國務院發(fā)展研究中心金融研究所。

　　根據中國人民銀行發(fā)布的《2003年中國貨幣政策執(zhí)行報告》，2003年企業(yè)累計簽發(fā)商業(yè)匯票2.77萬億元，同比增加1.16萬億元，增長 72.2%；累計票據貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)4.44萬億元，同比增加2.12萬億元，增長91%。12月末，已簽發(fā)的未到期的商業(yè)匯票余額為1.28萬億元，同比增加0.54萬億元，增長73.5%；票據貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)余額8934億元，同比增加3669億元，增長69.7%。從各月情況看，商業(yè)匯票當月簽發(fā)額個別月份出現(xiàn)小幅波動，累計發(fā)生額保持增長態(tài)勢；前8個月貼現(xiàn)余額增長勢頭較為強勁，月平均增長508億元，8月末貼現(xiàn)余額為9266億元，之后貼現(xiàn)余額明顯回落，12月末降至8168億元。

　　在票據業(yè)務快速增長的同時，審計署等機構卻檢查出商業(yè)銀行票據業(yè)務中的一系列風險因素。從金融監(jiān)管的角度看，應當如何看待這個問題呢？

　　一 票據市場的問題反映了貨幣市場與資本市場發(fā)展失衡帶來的風險

　　據調查，部分貼現(xiàn)資金通過特定的渠道進入到資本市場，這實際上是在貨幣市場發(fā)展滯后、資本市場缺乏正規(guī)的融資渠道的背景下出現(xiàn)的，通過票據市場套取資金進入股市的問題正是在這個背景下出現(xiàn)的。

　　票據市場是貨幣市場的重要組成部分，具體可以劃分為企業(yè)和金融機構間的票據承兌市場和票據貼現(xiàn)市場、銀行同業(yè)間的轉貼現(xiàn)以及央行的再貼現(xiàn)市場。在不解決貨幣市場和資本市場的有效的溝通機制之前，類似的風險因素還會以不同的形式出現(xiàn)。

　　二 票據市場的問題反映了當前中國中小企業(yè)融資渠道缺乏的困境

　　衡量一個國家的金融體系效率的重要因素，是中小企業(yè)獲得有效的金融支持的程度。值得關注的是，當前中國依然缺乏多元化的中小企業(yè)融資渠道，當前的票據市場事實上成為緩解中小企業(yè)融資困境的一個渠道。從實際資金流向看，往往是大企業(yè)開票，小企業(yè)收票。如果沒有貼現(xiàn)，中小企業(yè)要取得貸款是比較困難的。在銀行之間看，往往是資金從大銀行流向小銀行，小銀行融資給中小企業(yè)。從時間段考察，票據市場增長比較快的時期，中小企業(yè)融資難度往往明顯下降，而票據市場顯著緊縮的時期，則往往也是中小企業(yè)融資難度加大的時期。

　　三 票據市場的問題體現(xiàn)了當前忽視票據融資功能的缺陷

　　在審計部門發(fā)現(xiàn)的大量票據違規(guī)業(yè)務中，相當部分是沒有真實貿易背景的違規(guī)。但是，這個問題實際上從一個特定的側面反映了市場對于票據的融資功能的客觀需求。

　　當前，我國的票據法規(guī)嚴格遵循真實貿易為背景，但是，從國際發(fā)展趨勢看，融資性票據所占據的比重越來越大，票據及其貼現(xiàn)并不一定需要有真實交易，主要是通過信譽來融資。從具體的市場運作看，票據交易的雙方自然會控制風險，金融機構對其進行真實性的審核自然有其難度，對于金融機構來說最為擅長的是把票據貼現(xiàn)等視為對于企業(yè)的總體授信、對企業(yè)的風險償還能力進行統(tǒng)一的評估和控制，而不是拘泥于傾注大量的人力物力對票據及其貿易背景的真實性進行證實。從發(fā)展趨勢看，適度放開票據的融資功能，有著廣闊的現(xiàn)實需求，同時也有利于健全社會信用制度、促進金融結構的調整。例如，如果我們能夠在銀行承兌匯票市場的基礎上，不斷推出新的票據市場工具，拓展其融資功能，就必然有利于企業(yè)拓展新的短期融資渠道，增加全社會直接融資比重，緩解社會融資結構中存在的過于依賴銀行的缺陷。

　　四 票據市場在2003年的過快增長反映了商業(yè)銀行績效考核和風險監(jiān)管機制上的缺陷

　　如何建立有效的績效考核制度、風險監(jiān)管制度，是商業(yè)銀行改革進程中的一個重要內容。早期的商業(yè)銀行考核，往往注重比較片面的指標，例如存款規(guī)模、貸款規(guī)模，近年來開始強調不良資產比率等等，但是目前為止還缺乏以風險收益平衡為導向的、以資本金配置效率為主要約束的全面資產負債管理和考核機制。這種單一的考核機制也是促使商業(yè)銀行進行虛假的票據貼現(xiàn)的重要原因之一。部分商業(yè)銀行為了追求存款、貸款規(guī)模的擴張、以及不良資產比率的下降，進行所謂票據業(yè)務空轉，企業(yè)存入保證金、開出銀行承兌匯票、銀票貼現(xiàn)，再將貼現(xiàn)資金作為保證金、再開出銀行承兌匯票、再將銀票貼現(xiàn)，于是推動存款和貸款迅速增長。可以說，2003年不良資產比率的下降，這個方面的虛假因素不容低估。

　　五 票據市場的發(fā)展方向應當明確

　　根據現(xiàn)代金融市場發(fā)展的趨勢，票據市場的發(fā)展方向應及早明確。從特定的側面反觀商業(yè)銀行票據業(yè)務中的缺陷，實際上也反映了現(xiàn)實經濟金融運行中對票據業(yè)務發(fā)展的客觀要求。

　　從功能上來說，票據業(yè)務應當積極增加融資功能。

　　從技術支持來說，票據市場銀遵循全球發(fā)展的無紙化趨勢，運用現(xiàn)代信息技術手段，提供票據貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)的買賣信息、查詢、在線業(yè)務洽談以及票據市場的有關信息。

　　從市場形態(tài)看，應當推進現(xiàn)有票據市場的整合，逐步消除票據市場的條塊分割，票據流通的全國化必然需要一個一體化的全國性的整合的票據市場。