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梁小民
一種理論，無論如何權(quán)威，當(dāng)它不能適應(yīng)現(xiàn)實(shí)時(shí)，必然將會(huì)遇到挑戰(zhàn)。20世紀(jì)初，貨幣在經(jīng)濟(jì)中的作用日益重要，把實(shí)物經(jīng)濟(jì)與貨幣分開的觀點(diǎn)已無法解釋經(jīng)濟(jì)生活。這時(shí)，古典二分法遇到了挑戰(zhàn)。挑戰(zhàn)者是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家威克塞爾(Knut Wicksell)。
挑戰(zhàn)古典二分法
威克塞爾是個(gè)思想有點(diǎn)激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，他蔑視宗教中的神權(quán)和現(xiàn)實(shí)中的王權(quán)，主張言論自由，節(jié)制人口，也曾由于激進(jìn)的言行而被捕。也許正是大無畏的反潮流精神使他敢對(duì)傳統(tǒng)的古典二分法發(fā)起沖擊。他在《利息與價(jià)格》這本書中以利率為紐帶把實(shí)物經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)結(jié)為一個(gè)整體。
威克塞爾認(rèn)為，貨幣對(duì)實(shí)物經(jīng)濟(jì)有實(shí)質(zhì)性影響，而不僅僅是決定物價(jià)水平。貨幣是交換、投資與資本交易的媒介，可以通過利率變動(dòng)影響儲(chǔ)蓄和資本積累，進(jìn)而影響產(chǎn)量變動(dòng)。他的論述是從區(qū)分自然利率與貨幣利率開始的。自然利率指不使用貨幣時(shí)供求關(guān)系所形成的利率，相當(dāng)于物質(zhì)資本的收益率。貨幣利率指資本市場(chǎng)上用貨幣支付的利率，由借貸雙方的供求關(guān)系決定。自然利率不受貨幣影響，對(duì)貨幣是中立的，但貨幣利率要受貨幣影響。這兩種利率一致時(shí)，經(jīng)濟(jì)處于均衡狀態(tài)。如果銀行增加貨幣量，貨幣利率就下降。當(dāng)貨幣利率低于自然利率時(shí)，這兩者之間的差額稱為超額利潤(rùn)，它刺激了企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)。在充分就業(yè)的情況下，生產(chǎn)擴(kuò)大引起生產(chǎn)要素需求增加，價(jià)格上升。生產(chǎn)要素流入支付能力高的生產(chǎn)資料的部門。生產(chǎn)要素的這種流動(dòng)和消費(fèi)支出增加引起消費(fèi)品價(jià)格上升，這又引起對(duì)生產(chǎn)資料需求的增加，這就引起經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的累積過程。
在這個(gè)過程中，生產(chǎn)資料與消費(fèi)品比例失衡，物價(jià)持續(xù)上升，這時(shí)只有減少貨幣量，使貨幣利率與自然利率一致。如果銀行減少貨幣量提高了貨幣利率，這個(gè)累積過程正好相反。
威克塞爾用貨幣利率與自然利率的背離來解釋經(jīng)濟(jì)周期。這種理論成為瑞典學(xué)派的理論基礎(chǔ)，也被奧國(guó)學(xué)派的米塞斯、哈耶克等人吸收，發(fā)展為經(jīng)濟(jì)周期理論中的貨幣投資過度理論。在今天看來，威克塞爾的最大貢獻(xiàn)還在于打破了統(tǒng)治經(jīng)濟(jì)學(xué)一百多年的古典二分法，用利率把實(shí)物經(jīng)濟(jì)與貨幣聯(lián)系起來，說明了貨幣對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的影響。以后的貨幣理論和貨幣政策正是由這個(gè)思路發(fā)展下來的。
但是，也許由于威克塞爾所在的瑞典是一個(gè)小國(guó)，也許由于他的著作最早是用德文出版的，也許他的理論還不夠完善，威克塞爾的理論當(dāng)時(shí)只在德語世界對(duì)奧國(guó)學(xué)派有所影響。真正建立一種至今在理論和政策中仍有重大影響的貨幣理論的是英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯。
凱恩斯的貢獻(xiàn)
凱恩斯在1936年出版的《通論》中用有效需求不足來解釋1930年代的大危機(jī)。有效需求分為消費(fèi)需求和投資需求。消費(fèi)需求取決于收入和邊際消費(fèi)傾向(增加的收入中用于增加的消費(fèi)的比例)。由于邊際消費(fèi)傾向是遞減的，消費(fèi)需求不足，對(duì)經(jīng)濟(jì)而言，重要的還是投資需求。投資需求取決于資本邊際效率和利率。資本邊際效率指心理上的資產(chǎn)未來預(yù)期收益，相當(dāng)于投資的收益率，它決定投資的收益。投資的成本是利息，由利率決定，投資取決于資本邊際效率和利率的差額，即凈利潤(rùn)率。凱恩斯認(rèn)為，資本邊際效率是遞減的，所以，投資就取決于利率。貨幣量增加可以降低利率。這樣，凱恩斯就說明了貨幣影響經(jīng)濟(jì)的傳遞機(jī)制。這就是，貨幣量影響利率，利率影響投資，投資是有效需求(即總需求)的重要組成部分，從而影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)。這也是凱恩斯主義貨幣政策的傳遞機(jī)制。中央銀行正是通過對(duì)貨幣量的調(diào)節(jié)影響利率進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)的。這就是凱恩斯所說的“貨幣是刺激經(jīng)濟(jì)體系活躍起來的酒”。
但是，凱恩斯又指出“在酒杯和嘴唇之間還有幾個(gè)易于滑脫的環(huán)節(jié)”。這是因?yàn)樨泿判枨笕Q于人們心理上的流動(dòng)偏好。流動(dòng)偏好指人們出于交易、謹(jǐn)慎和投機(jī)動(dòng)機(jī)想以現(xiàn)金形式保持一部分財(cái)富的愿望。利息是對(duì)人們?cè)谀骋粫r(shí)期內(nèi)放棄這種偏好的報(bào)酬。流動(dòng)偏好的存在使得維持一定利率所需的貨幣量必須加大。當(dāng)利率降低到一定水平時(shí)，貨幣量的增加都被居民吸收，利率就無法再下降，起不到刺激經(jīng)濟(jì)的作用。這種情況稱為流動(dòng)性陷阱，現(xiàn)在也稱為凱恩斯陷阱。這種流動(dòng)性陷阱的存在使酒杯中的酒進(jìn)不了嘴，貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的刺激作用受到限制。所以，凱恩斯認(rèn)為，如果流動(dòng)偏好的增加大于貨幣量增加，或者如果資本邊際效率的減少大于利率的下降，利率就無法刺激投資和經(jīng)濟(jì)。這正是貨幣政策的局限性。正因?yàn)槿绱耍瑒P恩斯本人更重視財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)的作用。
凱恩斯論述了貨幣如何以利率為紐帶影響整個(gè)經(jīng)濟(jì)。盡管他還更多地強(qiáng)調(diào)了用貨幣調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的局限性，但無疑徹底打破了古典二分法，為以后的經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)識(shí)貨幣在經(jīng)濟(jì)中的作用提供了一個(gè)理論基礎(chǔ)。序幕已經(jīng)拉開，正劇就要開始了。
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