|
本刊特約研究員 陸磊/文
無論是成熟市場經(jīng)濟國家還是新興市場經(jīng)濟體，金融不穩(wěn)定因素都隨時隨地存在。但是，由于金融系統(tǒng)的特殊脆弱性和金融危機對實體經(jīng)濟的巨大沖擊，結合我國當前金融體制現(xiàn)狀，金融安全網(wǎng)設計必須在遏制道德風險和保持金融平穩(wěn)之間實現(xiàn)平衡。人民銀行吳曉靈副行長的觀點提示我們金融穩(wěn)定所必須堅持的四項基本原則。
一是預防原則。金融穩(wěn)定是存在價值判斷的——出現(xiàn)金融危機固然不是金融穩(wěn)定，存在引發(fā)金融危機的結構性缺陷同樣不是金融穩(wěn)定。因此，“好”的金融穩(wěn)定是銀行系統(tǒng)能通過撥備自主控制可預見的風險，并通過資本充足率預防不可預見的風險。央行作為最后貸款人的援助只能在不可預見的風險超出銀行體系承受力時才能發(fā)生。因此，通過銀行體制改革，完善治理結構和內(nèi)控制度，是金融穩(wěn)定的一項基礎設施建設，由此才能建立金融穩(wěn)定的兩級預防機制：銀行自主管理風險是第一道防線，央行監(jiān)控支付系統(tǒng)穩(wěn)定是第二道防線。
二是市場原則。金融穩(wěn)定不是溫室，不是低效率金融機構的保護傘。我們所指的市場原則是在同等經(jīng)濟條件下，在同等競爭環(huán)境下，必須存在競爭機制。而不具備以上條件的情形是需要差別對待的。因此，金融穩(wěn)定的競爭原則必須適用于同一市場內(nèi)部，在相同地區(qū)，在相同業(yè)務領域，低效率機構必須被淘汰出局，以此消除金融不穩(wěn)定因素。
三是最低保護原則。金融穩(wěn)定是需要成本的，因為金融風險化解直接意味著要有人付出代價。從這一角度出發(fā)，如何實現(xiàn)金融穩(wěn)定的成本最小化是一個現(xiàn)實的政策問題。吳曉靈副行長指出，對投資者和存款人只能實行有限保護；進一步看，對存款人和投資者的最低保護應該有所差別。一方面，對存款人的保護是“有差別的金額保護”，即應該通過顯性的(不能是隱性的)、有限度的存款保險機制解決，一定額度以下的儲蓄賬戶可以得到全額保險，而大額儲蓄只能部分保險。另一方面，對投資者的保護是“無差別的機制保護”，投資者應該對自身的資產(chǎn)選擇負責，金額保護是不具備法理基礎的。但這不意味著放棄對投資者的保護。由于機構投資者、企業(yè)和中小投資者的不對等，投資者保護應重點集中于消除不對等所產(chǎn)生的不規(guī)范交易行為，避免欺詐、內(nèi)幕交易，提供良好的市場機制。
四是權責對稱原則。當前金融穩(wěn)定的最大隱患來自于權責不對稱。一旦出于私利而制造了金融動蕩的責任機構或責任人不能承擔相應責任，則必然形成可怕的示范效應。并非金融機構管理者都是風險愛好者，而是權責不對稱導致冒險的個人或機構收益巨大，而責任成本太小。機制塑造行為，嚴格權責可以把我們的金融穩(wěn)定工作真正局限在管理不可預見的金融風險范圍內(nèi)，這才是具備宏觀調(diào)控和維護支付體系穩(wěn)定職能的央行所樂見的。
相關報道：
《財經(jīng)》觀點評述：維護金融穩(wěn)定之道
| 
