蘇志欣

　　政策環(huán)境的變化將促使銀行積極加強對宏觀經(jīng)濟形勢和政策的分析、研判、預(yù)測，從而有助于制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略和策略，以及減少市場風(fēng)險和政策風(fēng)險

　　作為中國金融體系的主體，國有商業(yè)銀行在宏觀調(diào)控中難免受到一定的沖擊，這也

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使外界開始懷疑四大銀行的上市計劃是否會受到影響。

　　宏觀調(diào)控對象、中介

　　去年以來出現(xiàn)的局部經(jīng)濟過熱，銀行既是參與者和推動者，也是風(fēng)險承擔(dān)者。一方面，與投資高達30%左右的增長率相呼應(yīng)的，是銀行信貸的高增長。據(jù)央行統(tǒng)計，去年內(nèi)地M2增幅19.6%，貸款同比多增1.1萬億元人民幣，其中大部分來自國有獨資商業(yè)銀行，可見一些行業(yè)的投資過熱，和銀行尤其是國有銀行的信貸擴張關(guān)系很大。另一方面，相對于貸款的高增長，去年內(nèi)地資本市場融資規(guī)模卻持續(xù)萎縮，企業(yè)債券和股本融資分別達到24.9%和10.3%的負增長。

　　另據(jù)統(tǒng)計，去年固定資產(chǎn)投資中，企業(yè)外部融資占了將近60%，其中45%為銀行貸款；在一些過度投資的行業(yè)，這種情況更加明顯，例如房地產(chǎn)方面，據(jù)有關(guān)部門對房地產(chǎn)開發(fā)商的調(diào)查，開發(fā)商從獲得土地、建筑施工到銷售的全過程都嚴重依賴信貸資金，土地購置和房地產(chǎn)開發(fā)資金中直接或間接來自商業(yè)銀行信貸的比例高達80%。也就是說，這一輪投資熱的一個突出問題就是融資渠道單一，風(fēng)險過度集中于銀行，而作為內(nèi)地銀行業(yè)主體、占有60%左右存貸款業(yè)務(wù)的國有獨資商業(yè)銀行，就成了最大的風(fēng)險承擔(dān)者。

　　針對投資熱的特點，“管好信貸，看好土地”成了宏觀調(diào)控的兩個“閘門”，而在控制土地交易和房地產(chǎn)開發(fā)方面，信貸同樣是一個重要的中介手段，因此可以說在調(diào)控政策面前，銀行尤其是四大國有銀行正處在風(fēng)口浪尖。今年以來的一系列調(diào)控措施，很多就是以這些銀行為主要對象的，如央行提出的貨幣政策“適度從緊”和對存款準(zhǔn)備金率、再貸款利率和再貼現(xiàn)利率的調(diào)整，銀監(jiān)會的“七大措施”、三條“窗口指導(dǎo)精神”，以及對過熱行業(yè)和大型基建項目固定資產(chǎn)貸款的檢查、清理，等等。

　　從央行近期公布的情況看，這些措施已明顯見效。4月以來，貨幣供應(yīng)量持續(xù)放緩，貸款方面，5月份消除季節(jié)因素后的人民幣貸款月環(huán)比折年增長率為11%，比上月低了7.5個百分點，新增貸款額1132億元，同比少增達1404億元。與此對應(yīng)，固定資產(chǎn)投資和工業(yè)生產(chǎn)增幅持續(xù)回落，鋼鐵等原材料價格明顯走低，CPI環(huán)比也出現(xiàn)下降之勢，這些都反映出各大銀行在經(jīng)濟中的巨大影響力和在調(diào)控政策中的重要中介作用。

　　工作難度有所增加

　　調(diào)控措施初步見效，與四大國有銀行對貨幣政策和監(jiān)管政策的積極配合密不可分。但另一方面，信貸政策的突然改變，將使一些潛在的風(fēng)險提前表面化，短期內(nèi)難免給銀行帶來一定的沖擊。

　　一是不良貸款數(shù)量和比例可能增加。銀行突然收緊貸款并抓緊從熱點行業(yè)退出，很可能要面對新的不良貸款，尤其是固定資產(chǎn)投資，多為中、長期和分期貸款，初期投入后如果停止后續(xù)資金，往往意味著已投入部分將難以收回，銀行還可能承擔(dān)違約責(zé)任。如果這種項目或客戶的資金問題又影響到銀行的其他客戶，或者原本對非過熱行業(yè)的貸款被企業(yè)挪用到過熱行業(yè)或違規(guī)項目，損失可能更大。因此估計，短期內(nèi)銀行的不良貸款數(shù)量會有所增加，而且由于信貸總量減少或增速放緩，不良資產(chǎn)比例也可能上升。

　　二是收入和利潤可能減少。信貸總量的控制將直接影響到信貸收入，國有銀行會更加明顯，因為在目前的調(diào)控政策中，銀監(jiān)會等部門的行政措施起了很大作用，而行政手段對國有銀行的效力遠大于其他銀行。央行5月份的貨幣政策執(zhí)行報告顯示，今年以來，尤其是5月份銀行新增貸款的驟然減少，絕大部分在于國有銀行，股份制銀行仍是同比多增。而對于內(nèi)地的銀行，尤其是國有銀行來說，利息收入是最主要的收入來源，如果貸款大幅收縮，收入增長就可能受阻，再加上監(jiān)管要求的提高和不良貸款的出現(xiàn)使銀行增加撥備和沖銷損失，利潤也可能下降，進而影響資本金的積累，因為利潤是資本積累的主要來源。從這兩方面看，宏觀調(diào)控的沖擊可能使國有銀行達到上市門檻的難度增加。

　　但是，宏觀調(diào)控盡管帶來一些新的問題，并不足以對國有銀行的上市進程構(gòu)成實質(zhì)性影響。一方面，由于這次調(diào)控動手較早，大部分貸款還沒有實際執(zhí)行，尚不構(gòu)成損失，而且國有銀行近年一直在積極處置不良資產(chǎn)，政府也會給予必要的支持。另一方面，這些銀行近年都在大力拓展信貸以外的業(yè)務(wù)，非利息收入迅速增長，可以部分抵消信貸收入和利潤的減少，而且目前對風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模的控制也可起到保持和提高資本充足率的作用。此外，調(diào)控措施消除了銀行信貸中一些潛在、長期的隱患，也有助于提高未來其股票的實際投資價值。

　　長期利于上市目標(biāo)

　　除了上述宏觀調(diào)控對國有銀行短期、直接的影響以外，深層次的影響實際上更值得重視。由于這一輪局部的經(jīng)濟過熱并非單純的周期問題，在一定程度上是包括金融體制和行政管理等在內(nèi)的經(jīng)濟體制和運行機制問題，因此調(diào)控的過程必然包含一些體制、機制以至觀念上的變化，對于國有銀行的股份制改造來說，上市只是一種手段，改革才是目的，最終目標(biāo)是通過建立多元化的股權(quán)結(jié)構(gòu)、規(guī)范的法人治理結(jié)構(gòu)、科學(xué)的激勵與約束機制，以及開拓長期、穩(wěn)定的融資渠道，在增強資本實力的同時提高經(jīng)營管理水平，提高競爭力。從這個角度看，宏觀調(diào)控對國有銀行的各方面改革和股改、上市工作都將有很多積極影響，主要表現(xiàn)在：

　　一、發(fā)展理念的變化。政策環(huán)境的改變，再加上一些經(jīng)營隱患的提前顯現(xiàn)，都會使國有銀行的發(fā)展觀念發(fā)生變化，包括資本充足和充足撥備的審慎管理理念和信貸政策與國家產(chǎn)業(yè)政策相結(jié)合的意識，等等。今年以來四大行采取的信貸總量控制和結(jié)構(gòu)調(diào)整的多項措施，不同程度地反映了這種變化。

　　二、經(jīng)營管理體制的改進。宏觀調(diào)控對國有銀行提出了很高的要求，既要抓緊從過熱行業(yè)退出，又要落實資產(chǎn)保全，既要控制信貸的擴張，又要保持市場份額和實現(xiàn)收入和利潤的正常增長，這些最終都需要通過加快經(jīng)營管理體制的改革和提高經(jīng)營效率來實現(xiàn)。因此可以預(yù)計，宏觀調(diào)控作為一種外部的壓力和動力，將使國有銀行包括股份制改造在內(nèi)的各項改革步伐加快。

　　三、風(fēng)險控制水平的提高。調(diào)控政策對銀行的具體要求，集中體現(xiàn)在銀監(jiān)會的“七大措施”上。隨著外部監(jiān)管的強化和自身風(fēng)險意識的增強，國有銀行的風(fēng)險控制水平有望得到較快的提高。微觀層面，資本約束資產(chǎn)的機制、信貸評審決策機制、貸款質(zhì)量的監(jiān)測和跟蹤管理等會有所加強，對風(fēng)險控制技術(shù)的探索也會加大力度。宏觀層面，在過去注意相關(guān)行業(yè)研究的基礎(chǔ)上，這次政策環(huán)境的變化將促使銀行積極加強對宏觀經(jīng)濟形勢和政策的分析、研判、預(yù)測，從而有助于制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略和策略，以及減少市場風(fēng)險和政策風(fēng)險。

　　綜上所述，由于國有銀行的特殊地位，宏觀經(jīng)濟和政策環(huán)境的變化可能在短期內(nèi)對其經(jīng)營業(yè)績和股改、上市工作帶來一定影響，但這種影響應(yīng)在可控的范圍之內(nèi)。而作為一種外部的壓力和動力，這次宏觀調(diào)控將加快國有銀行的改革步伐，進而使其經(jīng)營管理水平得到提高，這與股改和上市工作的初衷是一致的，也有利于上市所要達到的最終目標(biāo)的實現(xiàn)。

　　(作者為中銀香港經(jīng)濟研究員)