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-馬妍 張炎
6月24日國家發(fā)改委新聞發(fā)言人曹玉書公開表示宏觀調(diào)控已取得初步成效，短期內(nèi)不會調(diào)整銀行利率。
值得注意的是，6月18日召開的央行貨幣政策委員會第二季度例會提出，當(dāng)前要加強
與產(chǎn)業(yè)政策、財政政策的協(xié)調(diào)配合，適時適度調(diào)控金融體系流動性，要防止急剎車，避免大起大落。這清楚地表明央行下一步要與產(chǎn)業(yè)政策、財政政策的協(xié)調(diào)配合，無意采取進一步的緊縮措施。而此前不久，央行研究局局長穆懷朋表示，央行尚未決定5％是決定加息與否的標(biāo)尺，并表示央行是否加息，需要觀察6、7、8月份連續(xù)的物價變動水平之后，才有可能做出決定。
由此可以推測，宏觀調(diào)控的兩大部門目前就暫不加息問題很可能已經(jīng)取得一致意見。
如果再看看國家統(tǒng)計局的態(tài)度，事情就更清楚了。國家統(tǒng)計局局長李德水6月25日表示，中國經(jīng)濟沒有出現(xiàn)全面過熱的局面，因此沒有必要、也不應(yīng)當(dāng)采取全面緊縮的宏觀經(jīng)濟政策。國家統(tǒng)計局的兩任局長目前均為央行貨幣政策委員會委員(由主席和12個委員組成)，僅此而論，國家統(tǒng)計局對貨幣政策影響力可見一斑。
至此，可以斷定，主要宏觀調(diào)控部門無意在近期加息。
近期不加息的主要原因，是我國的宏觀調(diào)控已經(jīng)取得初步成效，經(jīng)濟形勢出現(xiàn)新的變化。
首先，從投資與經(jīng)濟增長形勢來看，近期不存在加息的條件。經(jīng)過迅疾的政策調(diào)控之后，當(dāng)前投資增長速度快速下滑。今年1～2月，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資同比增長高達(dá)53％，而到了5月，全國城鎮(zhèn)新開工項目個數(shù)同比減少了15.7％ ，當(dāng)月投資僅增長18.3％，考慮到價格因素，5月的實際投資增速已經(jīng)降至10％，基本回落到正常水平。伴隨著調(diào)控政策的繼續(xù)落實，6、7兩個月固定資產(chǎn)投資增速繼續(xù)回落大局已定，甚至將會有回落過快之嫌。
其次，從物價走勢來看。雖然近期物價同比漲幅呈加快之勢，但從環(huán)比上升幅度看，物價總水平處于下降趨勢，5月消費物價總水平比4月下降0.1％；全國生產(chǎn)資料價格總水平環(huán)比下降1.4％，出現(xiàn)了持續(xù)7個月快速上漲后的首次回落，鋼材價格下降尤為明顯。三季度物價漲幅可能不會下降，但四季度物價漲幅會逐漸減小。
加息是對經(jīng)濟進行總量控制的市場化手段，屬于全面緊縮的宏觀經(jīng)濟政策。在當(dāng)前投資增長下滑過快，實際經(jīng)濟增長高位回落，物價環(huán)比呈下降態(tài)勢情況下，為了避免調(diào)控過度，不可能采取加息手段。況且利率政策的影響具有滯后性，理論上說一般在半年左右。在預(yù)期下半年投資增長和經(jīng)濟增長將呈現(xiàn)下滑趨勢前提下，更是不能輕易加息，否則利率政策將起負(fù)作用，甚至容易引起經(jīng)濟重新進入通貨緊縮局面。
正是因為如此，宏觀調(diào)控部門的表態(tài)相當(dāng)可信，從目前經(jīng)濟走勢和政策傾向來看，估計至少在7月份以內(nèi)不會加息。只有提高利率，才能從根本上遏制過快的投資投資增長。
同時，行政手段易于操作、見效快，當(dāng)前通過行政措施取得的宏觀調(diào)控成效有目共睹。但行政手段過于僵硬，導(dǎo)致經(jīng)濟波動過大，同時在某種程度上影響了經(jīng)濟效率。
鋼鐵市場的激烈動蕩，明顯地反映了僵硬的行政手段帶來的波動。今年3月到5月，貸款政策及其他政策措施的劇烈變化直接導(dǎo)致鋼價大幅波動，其結(jié)果是一季度鋼鐵企業(yè)盈利豐厚，4月份虧損嚴(yán)重，而在5月份則是盈虧持平。過大的經(jīng)濟波動嚴(yán)重影響企業(yè)經(jīng)營的外部環(huán)境。
與此同時，以行政手段控制貸款總量時，中小企業(yè)和民營企業(yè)首先成為控制重點，許多富有效率的中小企業(yè)和民營企業(yè)往往成為宏觀調(diào)控成本的承擔(dān)者，這嚴(yán)重影響著我國經(jīng)濟長遠(yuǎn)競爭力。
由此判斷，年末加息仍存在相當(dāng)大的可能性。
在以行政手段遏制住投資迅猛增長后，到了第四季度，能源和運力短缺相對緩和，物價也將出現(xiàn)漲幅下降趨勢，屆時我國經(jīng)濟將面臨新的形勢，這勢必要求放松行政調(diào)控力度。然而由于低利率導(dǎo)致微觀經(jīng)濟主體仍存在內(nèi)在擴張沖動，行政手段一旦放松，已經(jīng)停工的項目就會開工，投資有可能出現(xiàn)反彈。同時行政手段調(diào)控的僵硬性和低效率弊端也將日益顯現(xiàn)出來。在此情況下，采用市場化的利率調(diào)整手段可能就會為人們所認(rèn)同。因此，年末加息的可能性仍舊相當(dāng)大。
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