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ESG投資價值

ESG是在投資決策過程中充分考慮環境、社會和公司治理因素的一種可持續投資理念。 隨著各國交易所ESG信息披露環境的改善,養老金等機構投資者采用ESG投資的比例正不斷增加。此外,個人投資者尤其是千禧一代對ESG理念認同度持續提升,也使得ESG投資或將迎來重要的歷史發展機遇。 ESG投資已成為主流趨勢 近年來,ESG投資的規模和增速均呈持續穩定增長態勢,綠色金融的理念越來越深入人心。PRI是由前聯合國秘書長科菲-安南于2006年發起,是由聯合國環境規劃署金融倡議組織(UNEP-FI)和聯合國全球契約組織(UN-GC)協作成立的一家聯合國背書的非盈利組織。 PRI提出的“責任投資原則”將社會責任、公司治理與環境保護相結合提出ESG理念和評價體系,旨在幫助投資者理解ESG對投資價值的影響,鼓勵各成員機構將ESG因素納入公司經營中,以降低風險、提高投資價值并創造長期收益,最終實現全社會的可持續性發展。 在PRI的推動下,ESG在全球得到快速發展。截至2019年6月底,已經有2,450家機構成為PRI簽署成員。截至去年8月,其覆蓋的資金規模已達到81.7萬億美元,并且還在持續增長。ESG對投資者的幫助 ESG投資的收益回報 有統計分析指出,ESG策略能夠給投資回報帶來正面影響。實際上,海外研究已總結出三種從ESG到經濟特征再到股價表現的傳導方式。 1.現金流傳導方式。高ESG評分的公司在資源利用、人才發展以及創新管理方面等更具優勢,高競爭力可以帶來更多的超額利潤,從而帶來更高的盈利能力以及分紅。 2.系統性風險傳導方式。高ESG評分的公司通常風險控制能力更強,發生違規、訴訟等負面事件的可能性更低,從而降低公司股價的下行風險。 3.估值傳導方式。高ESG評分的公司通常業績受宏觀經濟影響相比于同行更小,更強的應對系統性風險的能力可以為公司帶來更低的融資成本,進而享受到更高的估值溢價。 由此可見,ESG策略有助于投資者規避風險較高的股票,策略股票組合具備高盈利、低估值、低風險以及高分紅等特征。 值得注意的是,在不同區域ESG對績效影響存在差異。據相關研究顯示,在北美和新興市場,ESG相對更加有效。ESG與財務績效顯著正相關的研究中,在兩個市場比例分別為42.7%和65.4%。比起發達國家,ESG對財務績效的影響在新興市場國家更為顯著。這與新興市場公司治理水平還有待完善有關。 企業踐行ESG的收益 1. ESG表現優異的公司能夠顯著降低融資成本。 2011年對美國上市公司的ESG表現和銀行貸款利率之間的關系進行的研究顯示,在申請銀行無抵押貸款時,ESG表現好的公司相較于ESG表現差的公司平均融資成本會降低7-18個基點;EI Guedhami,Kwok和Mishra2011年也證明了ESG表現會影響企業股權融資成本,ESG表現好的企業融資成本更低,獲得銀行借款利率較低、期限較長、金額較大。 Oikonomou、Brooks及Pavelin等機構的研究表明,企業ESG水平與其發行債券的息差呈負相關系數,即ESG水平愈高,公司發行債券息率與國債的差額就愈低。同時,著重ESG的企業所發行的債券淪落成為垃圾債的機會亦較低。 2. ESG表現優異的公司聲譽更佳,客戶黏性更強,公司財務績效更優。 ESG實踐有助于提高上市公司業績。牛津大學研究發現,關于可持續投資的超過200份研究報告中,有90%表明可持續性標準降低了公司的資本成本,88%表明堅實的ESG實踐可以提高企業的經營業績。 3. ESG表現優異的公司在面臨極端下跌環境中,具有更強的抗風險能力。 根據RBC全球財富管理的《2018 Responsible Investing Survey》報告顯示,從ESG因素對收益與風險的影響來看,67.3%的受訪者認為ESG因子有助于降低風險,相比2017年提高19.4%;持否定意見的受訪者大幅減少,僅占13.9%,比2017年降低18.3%。 此外,作為重要的信號傳遞行為,公開ESG信息能夠減少由信息不對稱帶來的委托代理問題,從而能夠吸引到更多的投資者。 因此,在監管和政策逐步趨嚴,ESG投資信息環境逐漸改善的大背景下,ESG已經成為影響金融機構和投資者決策的重要因素,提升ESG表現不僅符合社會可持續發展的要求,同時也是規避風險、降低融資成本、提高經營收益的有效手段。