ESG的概念 ESG是英文Environmental（環境）、Social（社會）和Governance（治理）的縮寫，是一種關注企業環境、社會、治理績效而非財務績效的投資理念和企業評價標準。基于ESG評價，投資者可以通過觀測企業ESG績效，評估其投資行為和企業（投資對象）在促進經濟可持續發展、履行社會責任等方面的貢獻。 長期以來，雖然投資者越來越關注企業在綠色環保、履行社會責任方面的績效，但并無明確的ESG理念。直到2006年，聯合國責任投資原則（UN PRI）發布，對這一領域的發展起到了關鍵作用；同年，高盛發布了一份ESG研究報告，較早的將環境、社會和治理概念整合在一起，明確提出ESG概念。 此后，國際組織和投資機構將ESG概念不斷深化，針對ESG的三個方面演化出了全面、系統的信息披露標準和績效評估方法，成為一套完整的ESG理念體系；國際主要投資公司也逐步推出ESG投資產品。 ESG的起源與發展 最早出現的與ESG類似的概念，是上個世紀誕生的倫理投資。投資者出于自身信仰或尋求對社會產生積極價值等目的產生的投資理念。宗教基金就是早期倫理投資的一個典型代表。借助倫理投資的概念投資者會篩選掉他們認為“不道德”的投資對象，例如破壞環境的石油重工，影響和平的武器制造，對大眾健康有損的煙草等。 在ESG理念流行之前，更為人熟知的概念是“責任投資”。這個概念產生的背景是，由于經濟高速增長所帶來的負面影響，全球面臨越來越嚴峻的氣候、環境、資源挑戰，環保運動也隨之興起。20世紀六七十年代，歐美的公眾環保運動，抵制和抗議企業因過度追求利潤而破壞環境、浪費資源。隨著環保運動影響力的逐步擴大，國際機構開始關注環保問題。 1972年，第一屆聯合國人類環境會議在瑞典斯德哥爾摩召開，會議首次發表了與環保相關的《人類環境宣言》，并確定每年6月5日為“世界環境日”。 從1992年始，聯合國開始舉辦環境與發展會議，率先提出《21世紀議程》，倡導在促進發展的同時注重環境的保護，成為世界范圍內注重經濟可持續發展的開端。 現實生活中，人們作為消費者也越來越注意環保因素，通過產品或服務選擇將環保理念傳導給作為生產者的企業。在市場機制作用下，企業為獲取收入和利潤，更加注重生產過程中的環境保護。于是，環境因素從公眾運動逐步向上下兩端延伸。與此同時，與環境相關的各類法律法規不斷充實完善，相關概念也被引入投資領域，投資者逐漸意識到企業環境績效可能也會影響企業財務績效。于是，責任投資、ESG和綠色金融等概念就逐漸進入理論研究者、政策制訂者和投資者的視線。 ESG的評價維度 目前，國際上的ESG理念及評價體系主要涉及三方面：各國際組織和交易所制定關于ESG信息的披露和報告的原則及指引、評級機構對企業ESG的評級以及國際主要投資機構發布的ESG投資指引。其中，ESG信息的披露是前提條件，ESG評估提供了評價和比較的方法，而ESG投資是基于兩者的實踐。 根據評級公司關于ESG評級的披露信息來看，一些主要機構將評級的指標分別劃入E、S、G三個方面，并涉及相應領域。例如，英國富時指數涉及12個領域，300個指標；湯森路透ESG評級涉及10個領域，178個指標；道瓊斯指數涉及環境和社會的六大領域；MSCI指數涉及10個主題，37個主要風險問題；Morningstar涉及6個領域，一共18個領域；而國內一些專業機構，如中財綠色金融研究院涉及22個分項，160個指標；商道融綠公司涉及13個議題，200多個指標。 計算方法上看，基本以加權平均為主，評級公司賦予一定的指標權重，并按照行業情況對權重進行調整。其中，Morningstar、湯森路透等還在計算中引入了減分項。 ESG理念及評價體系的內容包括了企業在經營中需要考慮的多層次多維度的因素。根據對三大國際組織的指引（ISO2600社會實踐、SASB、GRI可持續發展報告）、ESG評級公司關于ESG評級的披露信息，以及12家國際上的交易所發布的ESG投資指引，這些因素主要包括： ? 環境方面：碳及溫室氣體排放、環境政策、廢物污染及管理政策、能源使用/消費，自然資源（特別是水資源）使用和管理政策、生物多樣性、合規性、員工環境意識、綠色采購政策、節能減排措施、環境成本核算、綠色技術等。 ? 社會方面：性別及性別平衡政策、人權政策及違反情況、社團（或社區）、健康安全、管理培訓、勞動規范、產品責任、職業健康安全、產品質量、供應鏈責任管理、精準扶貧、公益慈善及其他等。 ? 治理方面：公司治理、貪污受賄政策、反不公平競爭、風險管理、稅收透明、公平的勞動實踐、道德行為準則、合規性、董事會獨立性及多樣性、組織結構、投資者關系等。 舉例來說，環境政策主要關注企業在生產過程中，是否明確了對環境可能產生的影響，承擔起了保護環境的責任，并據此制定相應的企業層面的保護政策。勞動規范即企業制定的各類員工制度規范，以及這些制度規范可能對員工帶來的影響。反不公平競爭指的是企業處理不同的機構或個人商業關系時，應注意是否有違反道德或公平原則的潛在風險。 參考資料：《中國上市公司ESG評價體系研究報告》.中國證券投資基金業協會.2018年11月