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專題：哈啤股權爭奪戰
AB只有兩個選擇：要么放棄哈啤，要么幫助SAB高價套現，被宿敵凈賺走8億港元！
本報記者 陳曄
啤酒之都“東方慕尼黑”哈爾濱，電視連續劇般的哈爾濱啤酒(0249，HK)競購戰，本周又有新進展。
全球二號啤酒廠SAB周一(5月24日)正式寄出4.3港元／股的要約收購文件，抵抗世界頭號啤酒廠AB的進攻。
鑒于沒有人相信，這兩個宿敵愿意在中國一個中型啤酒廠如此近距離相視，并長久保持一、二大股東的合作，所以，擺在SAB和AB面前有兩種選擇：套現一筆錢，或者得到一個公司。
它們是彼此了解的老冤家，它們是善于給對方設置商業陷阱的高手，分析人士指出，本周4.3港元／股的要約收購價? SAB不僅成功從哈啤管理層設計的困局(參見本報上期報道《爭購戰熱到沸點 哈啤管理層聰明絕頂》)中得以解套，還把一個新的難題拋給AB：要么給我這個殼，擴大我在東北市場的領地；要么你付出更多的代價，我套現。
這好比是一場游戲，你和對家各有5塊錢，差距為零。因一次失誤，你被對家賺走5元，兩個人之間的金額差一下子擴大到10元。
套現對于SAB而言，也是不錯選擇，畢竟SAB去年7月取得29.6%哈啤股權時的出價僅為2.29港元／股(其實AB當時也可以類似價格吃進這筆股權)，低于本月初AB取得29.04%股權的作價3.7港元／股。
如果AB選擇套現，按照SAB給出的4.3港元，不到一個月AB就可以套現1.75億港元(?4.3-3.7?×２.91＝1.75)，但是這個利潤顯然不是AB本次加入哈啤之爭的最終目的。更何況，AB已向哈市捐獻了800萬美元——本周AB宣布了這個捐贈計劃，目的是建立城市發展信托基金，其中有一項用途就是為哈市舉辦啤酒節，并有意在哈市建立其主打品牌——百威的銷售中心。這一招被業界理解成AB堅定收購哈啤的暗示，但是人們還是沒有真正得到AB給出的競購價，同時AB還在積極洽商入股濟南啤酒。
而AB如果決意血戰到底，只有提出更高的競購價，普遍認為AB的出價應不低于5港元(5月25日哈啤股價達到5.05港元)。SAB套現卻是近8億港元(?5-2.29?×２.95＝7.99)，扣除SAB因為改變哈啤股權比例而付給哈啤管理層的1.1億港元，SAB在購入哈啤股權不到一年時間里賺得近7億港元。
這個數目相當于2003年哈啤凈利潤的6倍多，這也就意味著如果哈啤的利潤不變、假設SAB收購哈啤50%股權，SAB需要等待12年以上才能從哈啤獲得與7億港元相當的收益。
在利潤率不斷下降的中國啤酒行業，何必坐吃一個公司的收益？更何況，這筆錢是從AB處賺得！
因此SAB對全購，對于截止日期6月21日之前能否拿到50%以上籌碼顯得心不在焉。5月25日，SAB亞非區財務董事何喬羽在北京對《財經時報》表示：“收購哈啤對于我們來講并非是不可或缺的。” SAB全球總部的公司事務總監蘇 .克拉克也沒有否認套現的可能。SAB管理層說過，收購哈啤只在某個價格上具有吸引力，這個價格就是每股4.3港元！
蘇.克拉克、何喬羽離開北京后，本報27日致電SAB，卻被告之二人都不在香港，SAB留給公眾聯絡的一部香港手機，打過去對方的回答也是沒在香港。
何喬羽透露：年初在得知哈市想要出售股權時，就與哈市進行了某種意義上的談判；并為這次收購特意于今年4月8日成立了一間間接全資附屬的BVI公司(也就是本次收購的收購人)，何喬羽、陳金杯、Keith Gordon Doig、克里斯沃安出任董事。在談判到某一階段時，SAB回去征求股東意見，之后卻獲知哈市這筆股權已經賣給了GCH，GCH又馬上將股權賣給AB。
何喬羽一番話可能表達本次收購戰的另一層意義：“SAB在中國和AB的戰略是差異化的，我們在中國有合資公司，AB直到近期才開始在一些中國的當地啤酒公司中戰略性持股(持青啤9.9%)，AB努力地想在這方面趕上我們。”
在青啤之外，AB在1995年以5000萬美元收購武漢的一家啤酒公司，成立武漢百威， AB在此的累計投資額接近2億美元。在中國的地位顯然沒有達到世界一哥的要求。
自從SAB在1994年與華創成立華潤啤酒以來，華潤已經成為中國第二大啤酒廠，全國的生產基地達到34個，擁有雪花等多個品牌。
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